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基本面迎边际改善,玻璃期价或向上修复

2022-12-15曹璐东证期货.***
基本面迎边际改善,玻璃期价或向上修复

能源化工重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]基本面迎边际改善,玻璃期价或向上修复[Table_Rank]走势评级:玻璃:看涨报告日期:2022年12月15日[Table_Summary]★2023年浮法玻璃需求预计将向上修复:目前政府针对房企融资端的资金支持主要偏向“保交付”等地产后端环节。预计在政策持续加持下,明年房企融资环境将得到一定程度的改善。加上交房刚性约束和民生维护保交付的推动,该部分积压的施竣工需求将有望有所释放,届时也将带动浮法玻璃需求端出现一定修复。值得注意的是,我们认为明年地产后端需求较难出现爆发式增长,预计后端需求会在较长周期内缓慢释放。基于我们对存量需求和释放节奏的预估,预计明年全年浮法玻璃需求增速在1%左右,下半年需求修复或体现得更加明显。★2023年浮法玻璃产量或较2022年下滑4%:目前浮法玻璃在产日熔量已经基本回到2019年同期水平,较2021年同期减量较多。当前在产日熔量较难再度明显上行,一方面,由于明年需求端较难出现爆发式增长,这意味着浮法玻璃行业低利润、高库存状态的化解需要时间,在此过程中将对其供给端继续形成负反馈;另一方面,未来谨慎预期下,厂家点火积极性也将明显下降。此外,当前超窑龄生产的产线较多,窑龄到期产线的冷修速度主要取决于生产利润和未来预期,在地产下行周期和低利润环境下,未来到期窑龄产线的冷修速度也会有所加快。从全年角度,我们估算明年浮法玻璃产量或较2022年下滑4%。★市场冬储意愿低,厂家高库存化解需要时间:基于我们对供需两端的估算,预计明年全年浮法玻璃厂家库存将有所去化。分阶段看,临近年末,厂家库存依然明显高于往年同期,加上中下游冬储意愿较弱,预计春节后厂家库存将进一步升至历史偏高水平。春节后随着地产后端存量需求释放,厂家库存预计会从年内高点有所去化。但一方面现有厂家库存基数较高,另一方面明年需求端预计较难出现爆发式增长,需求修复的进度或比较慢,因此预计明年末厂家库存虽然会较年初有所去化,但整体仍将处于历史同期偏高水平,厂家高库存状态化解需要时间。★投资建议:当前玻璃期价已经在成本线下方运行较久,下行空间有限。相较今年,明年浮法玻璃基本面将出现一定程度的边际改善,价格预计也会向上修复。由于厂家高库存化解需要时间,加上明年下半年需求修复或体现得更加明显,预计明年玻璃期价整体将呈现前低后高态势。建议投资者可以逢低布局FG2309合约多单,明年或上行至1800元/吨附近。★风险提示:地产资金面改善不及预期。[Table_Analyser]曹璐高级分析师(化工)从业资格号:投资咨询号:F3013434Z0013049Tel:8621-63325888-3521Email:lu.cao@orientfutures.com主力合约行情走势图(FG)[Table_Report]年度报告——玻璃 年度报告2022-12-152期货研究报告【行业研究】目录1、2022年玻璃价格走势回顾...................................................................................................................................................52、2023年浮法玻璃需求预计将向上修复...............................................................................................................................52.1、地产政策持续升级,供需两端托底市场.........................................................................................................................52.2、地产销售端持续低迷,房企流动性紧张待改善.............................................................................................................82.3、2023年地产后端环节或是存量需求的缓慢释放..........................................................................................................102.5、2023年浮法玻璃需求增速预计在1%左右....................................................................................................................133、2023年浮法玻璃产量或较2022年下滑4%......................................................................................................................144、市场冬储意愿低,厂家高库存化解需要时间..................................................................................................................175、玻璃供需基本面展望及投资建议......................................................................................................................................196、风险提示..............................................................................................................................................................................20 年度报告2022-12-153期货研究报告图表目录图表1:全国各主要区域浮法玻璃市场价..................................................................................................................................................5图表2:代表性厂家浮法玻璃出厂价..........................................................................................................................................................5图表3:下半年以来政策力度持续升级,“三箭齐发”托底房地产市场..............................................................................................6图表4:下半年以来多个省会城市房地产政策出现调整..........................................................................................................................7图表5:5年期以上LPR连续下调..............................................................................................................................................................8图表6:103个重点城市主流房贷利率持续走低.......................................................................................................................................8图表7:全国商品房销售面积及累计同比增速..........................................................................................................................................8图表8:全国商品房销售面积及单月同比增速..........................................................................................................................................8图表9:居民中长期贷款累计新增及同比增速..........................................................................................................................................9图表10:居民中长期贷款占人民币贷款比重............................................................................................................................................9图表11:国内商品房期房销售占比回到2018年底水平........................................................................................................................10图表12:房地产开发企业到位资金增速持续低位..................................................................................................................................10图表13:100大中城市成交土地溢价率...................................................................................................................................................11图表14:100大