（根据行情更新一下）【国信社服】格力地产收购珠海免税预案速递！2

（根据行情更新一下）【国信社服】格力地产收购珠海免税预案速递！ 2022年预案：拟发行股份+支付现金收购珠免集团100%股权；向35名投资者发行股份配套融资金额将超过8亿元，但不超过发行股份购买资产金额金额的100%，不过本次募集资金主要投向“地产融资放行”后的存量业务相关用途。 发行收购部分定价5.38元，配套融资部分定价待定。 回溯2020年方案：4.3元发行26.55亿股，并支付8亿现金收购，交易对价122亿元（对应2019年17倍PE）；同时配套融资不超过1.86亿股，不超过8亿元（不投向地产）。 简要说明： 1、目前核心就是珠海免税在疫后三年的定价、发行股份部分金额、配套融资的金额和股份定价。 2、珠免集团2019年26.6亿元营收，7.23亿元净利润。 3、上市公司目前总股本18.9亿股，股价9.54元。 上市公司2020年之前的净利润5-6个亿元，2021年3个亿，2022年可能亏损。 4、假设依然按照114亿元发行股份收购（对应5.38元），以及按照8个亿配套融资（最低额假设，假设对应发行价8元），分别发行21.2亿股及 1亿股，则对应总股本41.1亿股，对应9.54元的潜在市值392亿元。 5、按照疫情前5-6个亿的原有业务利润简单平稳（依赖于地产业务发力）和珠免集团疫后的复苏态势（7个亿存量利润）及新拓店面积增量贡献，未来利润体量在13-15个亿的未来2-3年平稳期预测，对应未来1-2年的平稳预期业绩的整体动态估值接近30倍。 6、珠免集团属于出境游最明确受益题材，目前珠免拥有全国陆路口岸单店面积最大的拱北口岸店，珠海与澳门24小时通关的横琴口岸店，珠海与香港水路通关的九洲港口岸店，珠港澳大桥上的珠港口岸店，以及12月中标的广东中山港口岸出境免税店和珠海湾仔口岸出境免税店经营权项 目。 7，就目前的股价横向对比而言，我们前期重点推荐的二线免税弹性品种——王府井呈现出不错的性价比（1月万宁免税店开业+1月份出入境政策放开预期带来的离境市内店政策催化剂）。