LPG周报：进口成本持续施压，盘面深度贴水低位运行延续

国投安信期货 周度✲告 SDICESSENCEFUTURES2022年12月12日 进口成本持续施压，盘面深度贴水低位运行延线 LPG周✲ *上周国际现货市场进一步回落，中东丙烷商岸价周度下跌25（4.17%）至 575美元/吨：美国MB✲价下跌8.00（10.67%），为67.00美分/加仓：周操作评级 ，广州民用气市场价周度上涨0.53%，为5658元/吨；PG2301周一收盘液化石油气★☆☆ 价4436元/吨，跌幅6.22% ·海外市场持续大跌，国内市场稳中承压，12月CP大涨后，国际市场持续维持弱势，受进口需求回落影响，现货对CP贴水不断走阔。需求环 图1：PG主违收盘价 节，华南地区在商业复苏其国产气偏低的情况下，需求总体坚挺。北方酬一DCELPG主力连续收盘价 后碳四大跌后，烷基化利润总体维持平稳，开工率下行后添加剂市场维持 弱平衡格局。PDH在12月再度进入检修期，预计在1月初有所恢复，目前7,000 PDH开工率较同期下滑8.33%，再度达到年内低位。港口环节，巴字马运6,500- 河自上未开始培塞情况明显好转，导致北美价格持稳，国际市场整体下 行。目前美国降湿幅度偏低，同时其产量仍然维持在高位水平，导致丙烷仍未明显转入去库，上周其库存同比增长23.42%，增幅持续攀升，导致 以中东跟跌为主来修复价差。炼厂环节，沿江地区外放量近明有所恢复 短期来看北方缩供南方增供，推动区城价差进一步走阔。中国化工需求预 6,000 5,500 5,000 4,500 期偏弱难以改苦，而北美市场持续过利的压力随若近日物流屏障缓解加速4,000 2021/1222022/042022/08 向外传导，国际市场受其带动持续跟跌。国内因燃气需求环比改苦而仍然 维持相对坚挺，盘面交易进口成本和一手度回落压力而贴水继续深化。进数据来源：wind 口成本压力下，盘面维持低位运行，但目前深度贴水使其仍能宽幅震荡， 建议反弹后连高布空。李祖智中级分析师 》下游需求环节，各路线需求以维持平稳为主，后市管控放松，燃气需求或迎来一定快速提振，化工领域添加剂端利润有所走弱，后 F3063857Z0016599 续需求或相对承压。PDH检修大幅增加，进口气消费压力持续承010-58747784 压。上周MTBE装置开工率47.06%，环比下降0.32%；烷基化装gtaxinstitutelessence.com.cn 置开工率45.21%，环比下降2.01%，平均毛利732元/吨，环比下 降415元/吨；丙烷脱氢开工率69.09%，环比下降9.25%，平均毛利-105元/吨，环比增加746元/吨 >港口环节，月初到岸量有持续增长趋势，港口库容有所反弹。码头出货销售总体平稳，后续到岸量高位下码头压力持续增加，上周华东进口码头库容率56%，环比下降7%，华南进口码头库容率 52%，环比下降7%；路透船期显示12月上旬到岸量78.9万吨，环 比增加13.8%，预计12月上半月到库量168.6万吨，环比增加 65.5%. 》上游供给环节，本周外放量小幅缩减，主要是沿江金奥科技略有恢安，岳阳烷基化停工增加外销，沿江商品量增加为主，但茂石化及广石化外放偏低，中海油横琴短期停出，南方减少北方持稳， 上周山东地炼开工率65.83%，环比不变；全国外放量6.26万吨/ 天，环比减少602吨/天。炼厂民用气库存16.95万吨，环比减少 1.87万吨 操作建议：盘面低位宽幅震荡，反弹后连高布空 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分行情概览 期货行情 表1：周✲期货行情概览 咋日价格 涨跌幅 印涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 76.10 0.05 0.07% 11.07% 20.20% 国天然气收盘价（美元/MMBtu） 6.250.284.75%0.57%10.07% PG2212（元/吨） 4825.00 0.00 0.00% 0.99% 7.71% PG2301（元/吨） 4436.00 227.00 4.87% 6.22% 13.16% PG2302（元/吨） 4295.00 184.00 4.11% 6.63% 13.93% PG2303（元/吨） 4149.00 166.00 3.85% 6.53% 12.95% PG2304（元/吨） 4575.00 105.00 2.24% 5.22% 12.77% 美 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 其他：PG总成交量（左)其41/2五日前三日前昨日今日 手手 400,000r160,0004,900 4,800 350,000150,000 4,700 300,000 140,000 4,600 250,000 130,000 4,500 200,000150,000 120,000 110,000 4,4004,300 100,000 100,000 4,200 4,100+ 50,000-90,000PG2212PG2302PG2304PG2306PG2308 2021/122022/032022/072022/11 致格来源：wind致据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7r1410 135- 2.4 2.1 1.8 1.5 安信期货 12 0 11 5- 10 1015- 20 1.2.25 2020122021052021112022042022092021/122022/032022/052022/082022/10 数据未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 3-4价差2-3价差1-2价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 600 10140 F6 300 120 100 87国投安人300 6-600 5-006 1,200 60 1,500 2020/122021/052021/112022/042022/09 402021/092021/122022/032022/072022/10 数据来源：wind 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右) 美丙1/2 40- r2 35 1.8 30 期货 1.6 25 1.4 20- 1.2 1510+ 0.8 202012 202105202110 202204 202209 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 653 3.00 0.46% 6.85% 5.36% 565 10.00 1.74% 4.24% 7.07% 653 3.00 0.46% 6.85% 5.36% 570 10.00 1.72% 4.20% 7.77% 0.67 0.00 0.00% 4.96% 24.21% 5658 0.00 0.00% 0.00% 3.85% 5200 0.00 0.00% 0.00% 2.80% 5610 0.00 0.00% 0.00% 0.90% 5650 100.00 1,74% 1.74% 2.92% 5757.53 0.00 0.00% 0.97% 8.29% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美无/吨）中东丁烷FOB（美元/吨） 美国丙烷FOB（美元/加仑）广州液化气(元/吨)滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨） 醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差-1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300-600- 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202202202204202207202210 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差美吨元2022.年2021年2021/3 1,50090 1,000 60 30 500- 1 30 50060 1.000- 202012202106202111 90 2022042022091月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB(吨计价）（左) 41/3 美吨元 2022.年 2021.年+2021/3 1,000 350 16 800- 300 14 600 250 200 12- 国投安信期货 150 10- 400 100 50 200 4. 2019122020-082021052022012022101月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 2022年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 美元 2001,200 150 1,000 100800- 0 400- 50 200 100 0- 150 200 200J 400- 202012 202105 202110202203 202208 1月 数括未源：wind 数括未源：wind 50600- 3月5月7月9月11月 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG津客率华南41/2山东西部0东北-1/3 %万吨 80-21 70- 18- 15- 60-12- 50- 40 2020/12 2021/05 2021/102022/032022/08 20211216 2022331 2022714 20221027 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资筑 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 300 60 240 250 40 210- 180 200 20 150 100 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年12月2020年11月2021年10月2022.年9月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 1.8- 1,6001,500 1.5 1,400 1.2 1,300 0.9 1,200 0.6 1,1001,000 110,000- 100,000- 90,000