LPG周报：需求预期转暖，交割贴水持续施压盘面

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度✲告 2022年12月05日 需求倾期转暖，交割贴水持续施压盘面 LPG周✲ *上周国际现货市场维持需荡，中东丙烷离岸价周度下跌25（4.00%）至 600美元/吨：美国MB✲价下跌6.13（7.56%），为75.00美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度上涨2.18%，为5628元/吨；PG2301周一收盘液化石油气☆☆☆ 价3695元/吨，跌幅1.17% ●国际市场需荡回落，国内各地✲价有所上调。12月CP出台，丙烷650 美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。 图1：PG主违收盘价 需求环节，国际市场在中东减产和亚太进口稳健的预期下止跌转涨，国内一DCELPG主力连续收盘价 南方供应量偏紧且管制力度环比改善，刺激炼厂挺价，进口价差大幅修 复。但是在预期转向同时持续承压的化工利润进一步走低，上周MTBE和7,000 烷基化开工率分别较同明-4.98%和2.72%，增幅远低于今年水平，山东6,500 醛后碳四大福降价，后市或对民用气造成冲击。港口环节，由于巴拿马运 河增塞，11月末到岸量信低，11月船期较上月环比下滑8.1%.12月初到 幸量开始升，国内化工项目开工率有回潜趋势，码头压力或持续增大。美国内需目前上升幅度较低，其库存仍未转为去库，MB价格榨持续走跌 关注后续航运瓶颈媛解后关国市场累库媛解情况。国内近期需求改著情结 6,000 5,500 5,000 4,500 增强，但短期来看醛后过剩和进口到岸密生的因表难以扭转。预期增强4,000 后，CP涨价带来一定进口成本支撑，盘面当前受交制因素影响较大，缺 2021/122022/042022/08 乏上行驱动。目前维持盘面深度贴水，国内现货短期以稳中偏强为主，期爱据来源：wind 现背离下关注后续化工需求走弱幅度，顶部压力偏强下维持区问操作。 李祖智中级分析师 下游需求环节，音路线需求以维持平稳为主，后市管控放松，燃气需F3063857Z0016599 求或迎来一定快速提振。化工领域添加剂端利润有所走弱，后续需求或相对承压。PDH利润低位运行，本周分装置提升负荷带来增 量，后续仍小幅增长，上周MTBE装置开工率47.06%，环比下降 010-58747784 0.32%；烷基化装开工率47.22%，环比下降2.21%，平均毛利gtaxinstitutelessence.com.cn 732元/吨，环比下降415元/吨；丙烷脱气开工率78.34%，环比下降0.45%，平均毛利-861元/吨，环比增加406元/吨。 >港口环节，月初到岸量有持续增长趋势，港口库容迅速反弹。码头出货销售总体平稳，后续到岸量高位下码头压力持续增加。上周华东进口码头库容率56%，环比下降44%，华南进口码头库窖率48%， 环比下降12%；路透船明显示11月到岸量198.8万吨，环比减少 8.13%，预计12月上旬到库量115.7万吨，环比增加60.6%。 >上游供给环节，本周外放量小幅增长，主要足山东东营东辰石化复工 增加醚后外放，沿江地区天源化工开工带来增加，华南茂名石化自用略微培加降低商品革。下周天源石化计划传工，沿江地区检修较 多，其余地区维持平稳。上周山东地炼开工率65.83%，环比不变；全国外放量6.32万吨/天，环比增加779吨/天，炼厂民用气库存 18.83万吨，环比增加1.16万吨 *操作建议：顶部压力偏强，雄持区问操作 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情撬览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅印涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶)85.571.311.51%2.22%9.59% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu）6.280.466.78%10.58%1.16% PG2212（元/吨） 5020.00 0.00 0.00% 1.78% 4.33% PG2301（元/吨） 4730.00 178.00 3.63% 1.17% 8.86% PG2302（元/吨） 4600.00 164.00 3.44% 1.14% 9.02% PG2303（元/吨） 4439.00 109.00 2.40% 1.11% 8.27% PG2304（元/电） 4827,00 98.00 1.99% 2.76% 8.65% 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期线 其他：PG总成文量(左)其41/2五日前三日前昨日今日 手手 400,000r170,0005,100 350,000160,0005,000 150,0004,900- 300,000 250,000 200,000 150,000 140,0004,800期货 130,0004,700 120,0004,600 110,0004,500 100,000100,0004,400 50,000-90,000PG2212PG2302PG2304PG2306PG2308 2021/122022/032022/072022/10 致格来源：wind致据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7r1410 135- 2.4 安信期货120 2.1115 1.81010 915- 1.5 20- 1.2.25 2020122021052021112022042022092021/122022/022022/052022/072022/10 数据未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 3-4价差2-3价差1-2价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价(：1/2 600 120 300 300 100 600 80 006 10140 国投安 6 5- 1,200 60 1,500 2020/122021/052021/112022/042022/09 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 402021/092021/122022/032022/072022/10 数据来源：wind 40r2 351.8 30-期货1.6 251.4 1.2 15 10+0.8 202012202105202110202203202209 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 701 11.00 1,54% 4.23% 3.09% 590 10.00 1.67% 5.30% 1.67% 701 11.00 1.54% 4.23% 4.63% 610 5.00 0.83% 3.94% 3.39% 0.75 0.03 3.23% 9.20% 14.09% 5628 0.00 0.00% 2.18% 1.99% 5140 0.00 0.00% 0.19% 3.02% 5610 50.00 0.90% 0.90% 0.90% 5720 0.00 0.00% 0.00% 1.72% 5808.2 88.67 1.55% 5.47% 8.00% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美无/吨）中东丁烷FOB（美元/吨） 美国丙烷FOB（美元/加仑)广州液化气(元/吨)滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨） 醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300600 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202202202204202207202209 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 美元 华东进口价差→华南速口价差2022.年2021年2021/3吨 1,500 90 1,000 6030 500- 130 500- 60 1.000- 90 2020122021052021102022032022081月3月5月7月9月11月 数格未源：wind数择未源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美元美国丙烷FOB（吨计价）（左)41/3美吨元2022.年2021年+2021/3 1,000-35016 300 800 600- 250 200 14 12-国投安信期货 15010- 400100 50 200 4. 2019122020-082021042022012022091月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 美元 2001,200 1501,000- 100-800- 0 400- 50 200 100 0- 150 200 200J 202012 202105 202110202203 202208 400- 1月 数括未源：wind 数括未源：wind 50600- 3月5月7月9月11月 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG津客率华南1/2山东西部●东北-1/3 %万吨 80-21- 70- 18- 15- 60-12- 40 3 2020/12 2021/05 2021/09 2022/03 2022/07 2021129 2022324 202277 20221020 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 300 60 240 250 40 210- 180 200 20 150 100 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年12月2020-年11月2021年10月2022.年9月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 1.8-1,600 1,500 1.5 90,000 1.2 1,400 1,300 80,0000.9-1,200 70,000 60,000 0.6 1,100 1,000 50,0000.3900 40,