玻璃/纯碱周报：宏观情绪好转，期价回升

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年12月12日 宏观情绪好转，期价回开 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行回顾：01弱现实格局，期价需荡低位运行为主，05宏观预好转玻璃 期价回升。纯碱 供应：近明沙河长城2线400吨停产冷修，但同时漳州旗滨800吨产线点 火，产能波动不大，依然处于中高位。 图1：玻璃纯碱主力合约 需求：疫情放松，下游加工厂开工有所恢复，但同比表现依然弱。东北地+CZC些碱主力连续收盘价1/2 区推出保价政策，送到沙河1500-1550，与沙河低价一般，所以下游国 货意愿不强。沙河长城推出保价政策，贸易商存在一定补库。 3,300 3,000 后市展望：淡季即将来临，行业高库存仍未解决，现货继续承压，高库存2,700 需要通过供应收缩去缓解。低需求高库存格局，期价或仍是低位震荡格2,400 2,100 局。对于玻璃，需要者到地产销售实质性好转，地产资金情况改善，可以 1,800 去适当逢低配多。1,500 ·纯碱 行情回顾：宏观情绪叠加强现实，期价继续回升。 1,200 2021121320225302022118 数接未：wind 库存：产业库存低，厂家库存29万吨，社会库存小幅下降，，下游玻璃周小燕高级分析师 厂库存踏增至22天左右。下游吞节前有备货需求，现货价格有支撑。F03089068Z0016691 供应：纯碱整体开工率环比上下调0.86%至90.67%，周内纯碱产量60.58 万吨。短期无新增检修计划，预计开工90%左右高位运行。 需求：纯碱企业待发订单增加，待发目前20+天，轻重碱表现平稳为主， 卷节前玻璃下游需要备货，但目前价格，下游玻璃厂接货意愿不强，预计会有补库但量不会很多，玻璃厂或更多维持春节期问安全生产库存备货为 主。 后市展望：纯碱内外价差继续高位，预计年内出口仍将高位，加之节前下游需求补库，期价或高位震荡为主。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1537 135.00 9.63% 10.26% 1.45% 2654 135.00 5.36% 5.57% 15.09% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 沙河玻璃华中玻璃山东玻璃华东玻璃华南玻璃华北重碱华中更碱华东重碱华南重碱华北轻碱 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 1421 09 4.05% 4.05% 2.95% 1580 0 0.00% 0.00% 5.95% 1750 09 3.31% 3.31% 2.76% 1700 0 0.00% 4.49% 1.76% 1790 0 0.00% 2.70% 7.71% 2765 0 0.00% 1,84% 1.25% 2750 0 0.00% 1.29% 1.79% 2765 10 0.36% 1.28% 1.25% 2825 0 0.00% 0.53% 4.24% 2705 0 0.00% 0.00% 2.08% 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)玻璃：41/3十纯碱基差(右)CZC纯威主41/3 7吨 3,300┌1,0004,000r1,200 3,0008003,500900 玉 2,700 2,400 600 400 3,000国投 600 2,100 200 2,500300 1,800 1,500 2,0000 0 1,200 2001,500-300 9004001,000-600 2019642020831202111292019123202012282022120 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2022.年2021.年2021/32022.402021.年02020.年 张张 5,00012,000 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 2,000 6,000 4,000 1,000 2,000- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2022年2021年→2021/42022年+2021年+20241/3 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：卓创数括来源：平创 图8：玻璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 上海-沙河+济南-沙河→1/2华北西北重减华南华11/4 元吨 800500- 400 600 300 400200 200100 0 100 200200 20191212202011320219162022852019121220201132021916202285 致格来源：早创致格来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱价差（右)●41/3 4,000[400 300 3,500 3,000 200 100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000400 201912122020723202133202110112022518 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 02022年2021年+2021/22022年2021年20241/4 1.61.6- 1,41.4 1.2-1.2 1 0.8-0.8 0.60.6 0.4+ 1月3月5月7月9月11月 0.4- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃威本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3一浮法威瑞税启毛利（管道气）1/3元 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,700 1,200 2,400 2,100 期货 900 600 2,400 900600 1,800 300 2,100 300 1,500 0 1,800 0 1,2003001,500300 900J6001,200-600 201912122021162022127201912122021142022121 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 牟北氯碱毛利(右) 福军东联碱毛利(右)华东月41/2 2,600 ┌1,500 2,800 3,000 2,400 1,200 2,600 2,500 2,200 006 2,400 2,000 2,0006002,200 1,500 1,000 1,800 3002,000 500 1,600 0· 1,800 0 1,400J 300 1.600- L500 201912132021112022121 20191213 202111 2022121 数插未源：早创致格来源：早创 5、库存 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 →2022年 万重量箱 2021.年2021/2 →2022年2021年→2021/4 万重量箱 10,000 8,000- 7,000- 8,000 6,000 6,0005,000 4,000 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存 广东库存山东库存11/2 万重量箱 致据来源：早创 图20：河北玻璃库存与价格走势 +河北库存(左)—沙河德金541/2 万重量箱神 2,100 2,100 3,000 1,800 1,800 2,700 1,500 1,200 国投安信期货 1,500 1,200 2,400 006 006 600- 600- 300 300 2,100 1,800 0. 201912122020115 0. 202193020229120191212 202122 202229 1,500 1,200 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，将载请注明出处 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2022.年02021.年2021/4西北企业库存●西南企业1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30- 60 20- 3010 0 1月3月5月7月9月11月2019329202041720214292022519 致择来源：早创致据来源：早创 图23：轻更威库存图24：下游玻璃厂重库存 重成库存轻威库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 120 100-45 80-40玉安信期货 6035 4030- 2025- 20 201952520206420216172022772021年1月2021年8月2022年3月2022年10月 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2022年←2021年+20241/3氧威开工联威开工 100-100- 90- 80 80 70 70 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50 201912202022720214222022623 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 2022.年 2021.年 02021/2 ←2022.年2021.年2021/2 % 万吨 100- 6360 90 57 54 80 51 70- 60 48 45 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重减周度产量图30：纯碱周度检修损失量 ●重碱周度产量轻碳周度产量→2022.年2021.年+2020.年 万吨干吨 36240 33210 30180 150 120 21 18-60- 2019122020213202132520225121月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2022.年2021.年2021/3 15 /年%/年 5,4005,400 5,200105,200 5,0005,000 4,8004,800 5 4,6004,600 4.40010 4,400- 2019121320201218 202112241月3月5月7月9月11月 数据未源：，隆众数格未源：，整众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率图34：停产产能季节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，1/12022年2021.年2021/3 %/年 92-1,200 90-1,100 88-1,000 86900- 84800- 82-700 80-600 78500- 20171202018921202052220221211月3月5月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 8、光伏玻璃市场 图35：芜湖信光伏玻3.2mm镀膜价格 2022年2021年+20241/3 7月9月11月 4