IPO申购指南：达势股份

证券研究报告 IPO申购指南 达势股份（1405.HK） 谨慎申购 2022-12-13星期二 名称及代码 达势股份（1405.HK） 保荐人 BofASECURITIES 上市日期 2022年12月23日(周五) 招股价格 46–50港元 集资额 4.56亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） 每手股数 100股 入场费 5,050港元 招股日期 2022年12月13日-2022年12月16日 国元证券认购截止日期 2022年12月15日 招股总数 1,135万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) 国际配售 1,021.5万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90% 公开发售 113.5万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10% 研究部姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenixn@gyzq.com.hk 一、达势股份（1405.HK）招股详情 申购建议： 中国第三大比萨公司，专注于外送模式。公司是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家特许经营商。达美乐披萨为全球最大的披萨公司，截至22年9月11日，于全球90多个市场拥有超过19,500家门店。公司跟据中国及其消费者需求对其商业模式、主要功能进行本土化调整，即通过科技创新专为线上渠道的中国消费者提供美味、物超所值的披萨，并专注于外送的商业模式。截至最后可行日，公司在中国大陆的14个城市拥有569家直营门店。21年按销售收入计，位列中国第三大比萨公司。 中国披萨市场处于早起发展阶段，披萨外送增速更快。据沙利文，21年中国披萨市场规模为364亿元人民币，其中外送销售额为179亿元，占中国披萨市场的49.2%。相较于与中国饮食文化相近的东亚市场，中国披萨市场发展水平仍然低下，21年中国每百万人仅有19.9家披萨门店，而日本及韩国分别为28.1家及28.3家。预期26年中国披萨市场将增长一倍达人民币689亿元，而外送分部将达至443亿元，21-26年复合年增速分别为13.6%/19.9%。 北京、上海是大本营，近年计划快速开店。截至最后可行日，公司有569家 门店，其中约53%位于北京及上海，在当地市场分别运营约25年及15年，拥有较强的品牌知名度。公司计划继续深化现有市场渗透并扩大至新市场，22/23年将分别开设120家及180家新店，并分别于24-26年开设约200-300家新店。 公司在已经营多年的北京/上海市场近两年门店层面OPM维持在18%上下，但新市场尚处于开拓阶段，门店OPM波动较大。新店及新市场门店占比较高、对支持门店网络扩张所需的人才储备/品牌建设活动的投资等导致公司于过往记录期间并未实现盈利，且亏损情况仍有可能持续。公司招股价对应22 年约3.0倍PS，建议谨慎申购。 1 请务必阅读免责条款 一般声明 免责条款 IPO申购指南 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独�评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独�做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独�评估投资风险并就投资决策能行使独�判断。投资的独�判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独�做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建�或争取建�业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独�、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 2