油脂日报：棕榈油供需两弱，维持震荡

期货研究报告|油脂日报2022-12-14 棕榈油供需两弱，维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7836元/吨，较前日上涨136元，涨幅1.77%；豆油2305合约8750元/吨，较前日上涨176元，涨幅2.05%；菜油2305合约10298元/吨，较前日下跌656元，跌幅5.99%。现货方面，广东地区棕榈油7630元，广东地区24度棕榈油现货基差P05-206；天津地区一级豆油现货价格9518元/吨，较前日上涨33元，现货基差Y05+768，较前日下跌143；江苏地区四级菜油无现货报价。 上周油脂期货盘面有分化，总体棕榈油期货下跌，豆油震荡，菜籽油震荡偏强。棕榈油在马来货币持续走强，国际原油及美豆油下挫，以及路透社对MPOB的预估11月库存降幅0.4%不及预期的较大压力下持续走低。后市看，豆油方面，12月美国农业部USDA报告未对大豆供需数据做调整，美国环保署周四公布了未来三年炼油厂必须提高在燃料中掺入的乙醇和其他生物燃料数量，但是提高幅度低于市场预期，叠加截至11月的�口销售处于历史低位，豆油�口也有所减少，因此豆油使用量和期末库存都有所增加。整体看，报告对美豆油中性偏空，但对国内行情影响不大。南美目前是种植关键期，咨询机构AgRural数据显示，截至12月8日，巴西2022/23年度大豆播种面积达到预期总面积的95%，高于一周前的91%，低于去年同期的96%。而阿根廷种植进度则比较缓慢，据外电12月7对阿根廷作物天气的预报，上周阿根廷有零星阵雨，但气温非常高，该国作物播种也�现延迟，预计作物播种进展偏晚。国内需求多以补空单为主，油厂锁利，且鉴于1月与5月合同的价差，油厂开始不断�售远月合同，成交尚可，下游现货需求暂未有较大改善，预计基差方面还有下跌可能，行情弱势震荡。棕榈油方面，马来货币持续走强，MPOB最新数据显示，11月�口环比增长、产量环比减少7.33%，库存进入季节性降库周期，整体符合市场预期；但印尼政府将建立B35生物柴油政策实施机制，给棕榈油价格一定提振。国内近期现货基差表现弱势，成交基差甚至跌到100以下。库存持续累库，12月到港压力依旧较大，库存拐点或将推迟来临，预计棕榈油继续偏弱震荡。菜籽油方面，近期油厂开机率较为稳定，进口菜籽未来供应预期增量，传统消费淡季下，全国菜籽油库存呈缓慢上升态势，预计菜油弱势震荡为主。关注周四美联储进行利率决议对行情的影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 市场要闻及动态 1、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚11月棕榈油库存量为2288473吨，环比减少 4.98%。 2、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚11月棕榈油�口为1517731吨，环比增长0.92%。 3、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚11月棕榈油进口为47047吨，环比减少31.88%。 4、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚11月棕榈油产量为1680743吨，环比减少7.33%。 5、AgRural数据显示，截至上周四，2022/23年度大豆种植率已达95%，一周之前为 91%，去年同期为96%。 6、【美国大豆�口检验量报告】美国农业部数据显示，截至2022年12月8日当周，美国大豆�口检验量为1839761吨，前一周修正后为2080025吨，初值为1721828 吨。2021年12月9日当周，美国大豆�口检验量为1748392吨。本作物年度迄今， 美国大豆�口检验量累计为23373686吨，上一年度同期25517888吨。美国大豆作 物年度自9月1日开始。美国农业部数据显示，截至2022年12月8日当周，美国 对中国（大陆地区）装运1166006吨大豆，当周美国对华大豆�口检验量占到该周 �口检验总量的63.38%，上周是71.26%。 7、美国农业部发布的压榨周报显示，截至2022年12月9日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.84美元，一周前是3.71美元/蒲，美国大豆压榨利润比一周前提高3.50%，主要得益于豆粕价格飙升。 8、【巴西商贸部农产品�口数据汇总】2022年12月第2周，共计7个工作日， ①累计装�大豆72.01万吨，去年12月为271.16万吨。日均装运量为10.29万吨/ 日，较去年12月的11.79万吨/日减少12.74%； ②累计装�豆粕49.29万吨，去年12月为172.86万吨。日均装运量为7.04万吨/ 日，较去年12月的7.52万吨/日减少6.31%。 7、12月13日，棕榈油进口利润为-333.57元/吨，较上一交易日增加360.8元/吨。 8、【现货价格】12月13日，豆粕、菜粕现货价格全线下跌；豆油、进口菜油全线上涨；棉花、白糖稳中有涨；棕榈油持稳。其中，豆粕跌幅为30-60元/吨，菜粕跌幅为10- 20元/吨，豆油涨幅为50元/吨，进口菜油涨幅为180元/吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 -500-1,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 3,000 2,500 2,000 1,500