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锌铝日报:供应端风波再起 铝价高位震荡

2022-12-14陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货余***
锌铝日报:供应端风波再起 铝价高位震荡

期货研究报告|锌铝日报2022-12-14 供应端风波再起铝价高位震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价高位震荡,宏观因素叠加低库存支撑锌价。供应方面,随着国产锌精矿加工费整体均价达到5330元/金属吨,较上周上调110元/金属吨,冶炼厂毛利润超过 2000元/吨。在冶炼利润的驱使下,预计12月精炼锌产量将上升至54万吨以上。需 求方面,南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假,而北方地区受天气转冷影响开工减弱,终端订单较少,且下游企业今年可能提前放假,消费端较弱。整体来看,短期海内外低库存及现货偏紧的局面对锌价有一定支撑,但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱,届时将对锌价有一定压力,中长期建议以逢高做空的思路对待。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价高位震荡。近期因气温骤降导致用电量攀升,电力供应不足,12月12日贵州电网发布对电解铝企业实施负荷管理的通知,要求贵州相关电解铝企业暂按70万千 瓦总规模调减,并于12月13日00:00启动,每日按负荷分配的20%减负荷,通过5日负荷管理执行到位。据了解,目前贵州省有165万吨电解铝建成产能,11月底运行产能达135万吨,预计此次限电减产影响量或将达到40万吨产能,且此前贵州省内的 18万吨投产计划或将有延迟。需求方面,加工企业订单不足导致下游采购较为谨慎,考虑到今年春节较早,部分企业备货赶单准备提前休假,预计实际需求延续弱势。库存方面,电解铝锭总库存目前已降至50万吨左右,部分地区到货较少。综合来看,短期内国内铝锭社会库存维持低位,整体现货市场货源偏紧,对国内铝价基本面仍有一定支撑,而当前供需面矛盾暂不突🎧,建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨4 图6:LME铝库存丨单位:吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水30.5美元/吨,前一交易日升水45.5美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于25330~25450元/吨,对01合约升水380~420元/吨;双燕成交于25390~25470元/吨,1#锌主流成交于25260~25380元/吨。昨日锌价走高,市场成交仍然清淡,持货商继续下调升水,市场对2301合约报至升水380~420远/吨左右,对均价升水0~10左右。进入第二时段,持货商普通锌锭对2301合约报价至升水380~410元/吨左右。昨日锌价上涨后,下游企业买货意愿极度走弱,几无采买意愿,持货商相继下调升水�货,并未转好。 锌库存 库存方面,截至12月13日,SMM七地锌锭库存总量为5.55万吨,较12月9日增加 0.18万吨。LME锌库存为36650吨,较前一交易日减少50吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日沪铝主力2301合约低位小幅震荡,昨日跌破万九大关后继续试探18750的支撑力 度。具体来看,昨日主力合约开于18720元/吨,日内最高价18825元/吨,最低触及 18575元/吨,最终收盘于18740元/吨,较前一交易日收盘价下跌205元,跌幅为 1.08%;成交18.1万手,日减8.5万手;持仓15.9万手,日减1.4万手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货贴水38.01美元/吨,前一交易日贴水33.25美元/吨。据SMM 讯,昨日华东现货较12合约贴水40元/吨,无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成 交。巩义地区现货较SMMA00铝价贴水180元/吨左右,较上一交易日贴水扩大10元/吨。佛山铝价维持对12合约贴水120元/吨,较上一交易日下降40元/吨,现货均价 录得18840元/吨,较上一交易日跌50元/吨。第二交易时段,沪铝重心上移,供应端减产的消息发酵,市场预判华南未来供应或收紧,实际成交从对SMM华南铝价贴水30元/吨到升水60元/吨,成交价格在18810-18900元/吨。 铝库存 库存方面,截止2022年12月13日,LME铝库存较前一交易日减少5250吨至496425 吨;SMM统计国内电解铝社会库存50万吨,较上周四库存持稳,较11月底月度库存下降1.6万吨。 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018/02/162020/02/162022/02/16 2020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的