原油：风险偏好改善，或延续反弹

期货研究 商 品2022年12月14日 研究 原油：风险偏好改善，或延续反弹 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产【国际原油】 业WTI1月原油期货收涨2.22美元/桶，报75.39元/桶；Brent2月原油期货收涨2.69美元/桶，报80.68 服元/桶；SC2302原油期货收涨17.20元/桶，或3.33%，报533.00元/桶。 研 务 究1、克宫否认关于俄罗斯军队可能在年底前从乌克兰撤出的报道。 所2、乌克兰外长：俄罗斯可能在明年2月恢复全面进攻能力。 3、欧盟未就天然气价格上限达成一致，价格或下调至160-220欧元/兆瓦时，关键决定将于本月19日作出。谈判将继续以双边形式进行。 4、土耳其海事局：已就新的油轮保险条例达成协议。 5、俄媒：俄罗斯已决定对石油上限做出回应。俄罗斯不会把石油卖给那些设定价格上限的国家。 6、据CNN：美国官员称，美国正在敲定向乌克兰运送"爱国者"导弹防御系统的计划。美国国防部对此表示无任何消息要宣布。 7、乌克兰总理：如果俄罗斯继续实施能源打击，乌克兰2023年GDP将下降3％-9％；如果俄方停止打击，乌克兰的GDP可能在2023年增长。 8、俄副外长：部分俄外交官将在2023年初被迫离开美国，俄罗斯将对此作出回应。 9、美国至12月9日当周API库欣原油库存(万桶)：前值30预期--公布6.4；美国至12月9日当周 API原油库存(万桶)：前值-642.6预期-391.3公布781.9；美国至12月9日当周API汽油库存(万 桶)：前值593预期256公布87.7。 10、美国总统拜登：通胀正在下降，一切都在朝着正确的方向发展。物价仍然太高，还有很多工作要做。 11、欧佩克月报：预计2023年全球原油需求增速预期维持在224万桶/日不变。欧佩克11月减产执行率为 174%，产量较目标水平高93.8万桶/日。将2022年全球经济增长预测从2.7%上调至2.8%。将2023年全球经济增长预期维持在2.5%不变。二手资料显示，11月欧佩克石油产量下降了74.4万桶/日，至2883万桶/日。 12、美国11月未季调CPI年率7.1%，预期7.30%，前值7.70%。 【趋势强度】原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价再次出现大幅反弹，两个交易日反弹幅度超5美元/桶。随着美国11月CPI数据回落幅度超预期，市场风险偏好继续改善，带动油价继续走强。当前全球原油市场内外需求格局正出现边际反转，但可能暂时处于内外需弱势共振的时间窗口。内需方面，民用交运出行的大幅恢复带动了贸易商对于汽油的囤货热情，但处于消费淡季的柴油需求依旧疲弱，整体表现略好于外盘。理论上，考虑到炼厂库存仍处于低位，一旦未来补库需求释放，对于油价的支撑仍然较强。过去一周真正低于预期的是欧美方面的油品的表现，汽柴油裂解价差持续大幅走弱，原油近、远月均出现大幅下跌，已经完全回到了平水结构附近。昨夜API各类油品库存再次大幅上涨，限制了油价的涨幅。流动性收紧的影响开始影响到贸易商的备货需求，且贸易公司在今年年底前削减库存，投机性囤货热情继续弱化。其中，欧洲地区需求下滑尤为明显。考虑到价格结构的深度变化以及亚太地区原油采购需求的边际好转需要时间，当前时间窗口下油价短线仍存在因内外需疲弱共振影响下的下行风险，或对油价反弹形成一定约束，仍需谨慎。 长期来看，考虑到供应收缩、库存低位，内外盘油价仍有可能回升至90美元/桶以上水平。只是考虑 到短期市场对供需格局情绪的悲观，我们将这一节奏从之前判断的12月底延后至春节前。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521