PTA月报：供需偏弱下 PTA难现趋势性上涨行情

PTA月报第1页请务必阅读最后重要事项PTA月报：供需偏弱下PTA难现趋势性上涨行情一、行情回顾2月PTA期货价格走势先扬后抑，维持低位震荡。2月恰逢农历新年，当月交易天数相对减少，价格波动区间有限。新年归来，PTA装置频繁停车，同时下游聚酯负荷稳步回升，同时国内其他化工品期货涨势较好，PTA震荡偏强。月末PTA检修装置集中重启，PTA期价承压下行，走势疲弱。当月PTA1601收4386元/吨，上涨30元/吨，涨幅0.69%。成交量和持仓量环比均出现下滑。二、原油市场2月国际原油先抑后扬，上半月国际原油快速下跌，一度跌26美元/桶，跌破1月低点，创2004年以来的新低。下半月国际原油价格震荡回升。2月中旬在多哈闭门会议上，沙特、俄罗斯、委内瑞拉及卡塔尔同意将石油产量冻结在1月水平，并号召其他产油国遵守协议。由于各产油国就协议达成还存在很多技术性难度，各国就冻产协议的谈判还将于三月中旬左右继续展开。当前冻结产量协议中最不确定的因素是伊朗，1月伊朗制裁刚刚结束，有需求增加原油产量和出口量，冻结产量对伊朗不公，伊朗不遵守协议的风险较大。三、现货市场情况2月PTA现货价格低位震荡震荡，华东PTA现货上涨75元/吨，涨幅1.79%,2月现货价格维持在4200-4300元/吨之间。3月部分PTA装置重启，PTA负荷仍将回升。江阴汉邦二期220万吨/年的PTA装置处于调试阶段，厂家计划争取于3月22日前后投入商业运行，这或将是2016年唯一一套新投产PTA装置，PTA产能投放将暂告一段落，PTA进入存量博弈阶段。四、总结与操作建议近期新增人民币贷款、M2与社融规模均超预期,宽松货币政策下，通胀预期再起，国内工业品期货普涨。虽然产油国达成“冻结产量”协议，但伊朗增产风险较大，美国原油库存大增，涨库风险加大，原油上涨压力较大。宁波中金石化PX装置重启，增加亚洲PX市场供应水平，今日亚洲3月PXACP达成725美元/吨，折合PTA成本在4300元/吨（600元/吨加工费），PTA成本端支撑不强。年后PTA和聚酯负荷均回升，江阴汉邦220万吨新装置目前处于准备阶段，预计在3月底前后投入商业运营，后期PTA供给压力依旧较大。整体看来，PTA基本面并未有利好转变，但PTA期价处于历史低位附近，且国内工业品期货普涨，氛围偏多下不宜做空PTA。PTA月报PTAmonthlyReport作者：能源化工组梁家坤执业编号：F3012179联系方式：010-68578860/liangjiakun@foundersc.com成文时间：2016年3月3日星期四更多精彩内容请关注方正中期官方微信 PTA月报第2页请务必阅读最后重要事项PTA期货盘面情况表1：PTA期货月度数据数据来源：WIND、方正中期研究院图1：PTA期现价格图2：PTA成交量、成交额数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院图3：PTA仓单数量图4：PTA跨期价差数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院二月PTA期货价格走势先扬后抑，维持低位震荡。二月恰逢农历新年，当月交易天数相对减少，价格波动区间有限。新年归来，PTA装置频繁停车，同时下游聚酯负荷稳步回升，同时国内其他化工品期货涨势 PTA月报请务必阅读最后重要事项第3页较好，PTA震荡偏强。月末PTA装置集中重启，PTA期价承压下行，走势疲弱。当月PTA1601收4386元/吨，上涨30元/吨，涨幅0.69%。成交量和持仓量环比均出现下滑。上游市场情况表2：PTA上游市场月度数据数据来源：WIND、方正中期研究院图5：国际原油价格图6：石脑油价格数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院图7：PX价格图8：石脑油-PX裂解价差数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院 PTA月报第4页请务必阅读最后重要事项2月国际原油先抑后扬，上半月国际原油快速下跌，一度跌26美元/桶，跌破1月低点，创2004年以来的新低。下半月国际原油价格震荡回升。2月中旬在多哈闭门会议上，沙特、俄罗斯、委内瑞拉及卡塔尔同意将石油产量冻结在1月水平，并号召其他产油国遵守协议。由于各产油国就协议达成还存在很多技术性难度，各国就冻产协议的谈判还将于三月中旬左右继续展开。当前冻结产量协议中最不确定的因素是伊朗，1月伊朗制裁刚刚结束，有需求增加原油产量和出口量，冻结产量对伊朗不公，伊朗不遵守协议的风险较大。冻结产量很难再短期内带动原油上涨，一方面是协议能否被遵守有待观察，另一方面当前原油依旧供过于求，冻结产量远远不够，需要各产油国采取更多有力措施，当前国际原油库存急剧升高，也对原油走势产生负面影响，但产油国对原油价格稳定还是做出了努力，原油价格难以再度跌破30美元/桶。美国能源信息署发布的数据显示，截止2月26日当周，美国原油库存量5.1798亿桶，美国汽油库存总量2.5499亿桶，馏分油库存量为1.636亿桶。原油库存比去年同期高16.6%，汽油库存比去年同期高6.2%，馏份油库存比去年同期高33%。原油库存为历史同期最高水平；汽油库存远高于五年同期平均范围上限；馏分油库存高于五年同期平均范围上限。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加至6630万桶，已占到该地区存储容量的90%。2月PX价格在700-720美元/吨波动，石脑油价格变化不大，PX-NAP裂解价维持在100美元/吨左右，PX裂解利润持续向好。3月ACP谈判达成在725美元/吨。PTA供需面情况表3：PTA、聚酯现货市场月度数据数据来源：WIND、方正中期研究院 PTA月报第5页请务必阅读最后重要事项图9：PTA、EMG现货价格图10：PTA和布伦特价格走势数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院2月PTA现货价格低位震荡震荡，华东PTA现货上涨75元/吨，涨幅1.79%,2月现货价格维持在4200-4300元/吨之间。主要原因有两点：1是国际原油供需失衡依旧，一度跌至26美元/桶，创2004年以来的新低，PX价格维持低位，PTA成本面支撑疲弱；另一方面，春节期间下游聚酯检修规模巨大、织造受春节因素，开工率迅速下滑。相对而言PTA基本维持正常的生产，2月PTA处于累库存状态，供给压力较大，PTA没有走强的基础。3月部分PTA装置重启，PTA负荷仍将回升。江阴汉邦二期220万吨/年的PTA装置处于调试阶段，厂家计划争取于3月22日前后投入商业运行，这或将是2016年唯一一套新投产PTA装置，PTA产能投放将暂告一段落，PTA进入存量博弈阶段。图11：聚酯价格走势图12：涤纶库存数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院2月聚酯涤纶涤纶价格有所回升，虽然春节期间聚酯装置停车较多，但涤纶库存上涨幅度较为明显，随着下游复工，3月涤纶库存将下跌。图13：PTA产业链负荷图14：PTA、聚酯负荷比 PTA月报第6页请务必阅读最后重要事项数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院春节前聚酯工厂装置检修规模较大，负荷下降较为明显，节后逐步重启，恢复正常，织造负荷下降受春节放假影响，是季节性变化，冬季期间不利于PTA装置检修，PTA装置检修主要集中在2015年三季度，PTA负荷在2月维持稳定。受此影响，PTA负荷高于聚酯的负荷，PTA处于累库存。春节过后，检修装置陆续重启，聚酯负荷将逐步回升。总体来看，PTA供大于求状态延续到2月底，意味着整个1月、2月，PTA都处于累库存。3月江阴汉邦装置开车，另有PTA装置重启，整体来看，3月共计压力依旧较大。图15：PTA利润图16：聚酯利润数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院2月PTA现货价格持稳，但上游PX价格有所抬升，PTA利润仍处于亏损状态（按600元/吨加工费计算）。虽然聚酯价格有所上涨，但乙二醇上涨幅度较大，聚酯和涤纶的利润有所恶化。图17：PTA月度产量图18：PTA进出口数据来源：WIND、方正中期研究院数据来源：WIND、方正中期研究院2016年2月PTA装置检修的较多，造成产量有所下滑，2月PTA产量为254.45万吨，同比下跌了7.4%，环比下跌了3.3%。 PTA月报第7页请务必阅读最后重要事项近年来伴随着PTA产能扩张，我国PTA进口量出现明显的萎缩，同时出口量大幅增加，对外依存度持续下降。根据海关数据统计，2016年1月PTA我国进口5.88万吨，同比下跌了29.79%，环比下跌了20.12%，2016年1月PTA我国出口5.10万吨，同比上涨了155.66%，环比上涨了26.79%。我国PTA出口量增长明显。表4：PTA装置动态企业名称产能（万吨）备注远东石化320破产停车蓬威石化90长期停车济南正昊8.5长期停车辽阳石化80长期停车仪征化纤3535万吨/年装置于2016年2月23日停车检修,厂家于3月2日装置重启逸盛宁波2003#（220）2月9日因设备故障停车检修，计划3月6日重启三菱化学702月15日夜间因设备意外故障而停车检修，原计划于2月20日附近重启，或推迟至3月底重启海伦石化120装置于3月1日负荷提升汉邦石化220公司二期220万吨/年的PTA装置处于调试阶段，厂家计划争取于3月22日前后投入商业运行数据来源：卓创资讯，方正中期研究院多空信息分析短期中长期利多聚酯负荷提升；近期新增人民币贷款、M2与社融规模均超预期,通胀预期再起，国内工业品期货易涨难跌；PTA产能投放高潮过去；利空中金石化PX装置重启；几套检修装置重启，PTA负荷提升；江阴汉邦200万吨装置3月投产；翔鹭石化复产；主要产油国仍未采取有力措施，原油价格重心难抬升； PTA月报第8页请务必阅读最后重要事项重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。联系方式：方正中期期货研究院地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层电话：010-68578010、68578867、85881117传真：010-68578687邮编：100037方正金融，正在你身边。