油脂油料期货周报：USDA报告中性，静候MPOB报告指引

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月11日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 USDA报告中性，静候MPOB报告指引 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）USDA12月报告基本与上月持 平，中性看待；2）阿根廷核心种植区干旱加重，种植进度偏慢，存在产量不及预期的忧虑；3）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持产量在1.5亿吨水平之上的预期；4）中国疫情防控措施进一步优化，市场对中国需求形势变得乐观，美豆需求端表现强劲；5）国内大豆、菜籽巨量到港，国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存止降转增，12月进口大豆到港量预计可达910万吨；6）基差报价快速下跌，期货价格较为坚挺，均符合之前预估，预计豆粕基差仍将承压下行；7）受天气转凉影响，水产料需求回落，但随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。 操作上，两粕盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2301合约参考区间 4200-4500，菜粕2301合约参考区间3000-3300。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）印尼计划于2023年推行B35，届时将继续提振其棕榈油内需；2）美豆油及原油盘面开始企稳，内盘跌势暂歇；3）印尼将维持十二月上半月的毛棕榈参考价格和关税；4）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，棕榈油累库速度较快， 经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；5）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待。 操作上，本周油脂将承压运行，重点关注进口菜籽及大豆到港情况，建议观望或逢高布局沽空。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润3 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况5 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析10 七、豆粕及棕榈油期权统计11 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,800 4,300 1,800 1,600 3,8001,400 3,3001,200 2022/1 2022/2 2022/3 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2,8001,000 连粕2301美豆2211 豆油和棕榈油主力合约收盘价 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 6,000 棕榈油2301豆油2301 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 9日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4830-4900元/吨，广东4870元/ 吨涨20元/吨，江苏4830元/吨涨20元/吨，山东4850元/吨涨10元/吨，天津4900元/吨跌20 元/吨。 （2）油脂现货价格 9日内盘油脂现货价格普跌，广东广州豆油均价9850元/吨，较上一交易日跌60元/吨；广州 24度棕榈油均价在8100元/吨，与上一交易日涨50元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】12月9日马来西亚棕榈油离岸价为970美元，进口到岸价为993.5美元，较上日涨0.5 美元，进口成本价为8304.16元，较上日跌3.06元。 【大豆】盘面利润有所反弹。 图表2进口大豆利润测算（截至12月4日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA报告未调整关键数据】USDA于北京时间12月10日凌晨1点发布全球农产品供需报告，几乎没有进行任何调整。2022/23年度，美国各项及巴西和阿根廷产量均没有变动。主要国家中仅阿根廷出口量上调50万吨，期末库存降至2350万吨。全球大豆产量、出口均有增加，产量增加来源于印度和乌克兰，同时阿根廷的出口增加被加拿大和巴拉圭的出口减少部分抵消，压榨量相对没变，最终使全球库存继续小幅增加54万吨至1.0271亿吨。 【截至12月1日的一周美国大豆净出口销售174.62万吨】美国农业部发布周度出口销售报 告，截至12月1日的一周,2022/23年度美国净出口销售大豆171.6万吨，高于市场预估60～120 万吨；2023/23年度为3万吨，符合市场预估0～25万吨。当周大豆出口装船224.8万吨，上周 211.7万吨。迄今，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售3887万吨，高于上年度的3874万吨。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆2344万吨】截至12月1日当周，中国（大陆）新增采 购美国大豆87万吨（其中2023/24年度交货3万吨），低于前一周的93万吨，上年同期89万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量2344万吨，同比增加10.1%。当周对中国装运大豆167万吨，2022/23年度迄今累计装运1500万吨，上年同期1560万吨；未装船数量847万吨， 上年同期569万吨。 【CONAB调低巴西大豆产量预期至1.5348亿吨】巴西国家供应公司（CONAB）发布对2022/23年度收成的第三次预测报告，预测2022/23年度巴西大豆产量达创纪录的1.5348亿吨，比上月预测值调低6万吨，比上年提高22.2%。大豆播种面积预期4341公顷，高于上月预测的4324万公 顷，比上年提高4.6%。大豆单产预期3536公斤/公顷，低于上月预测的3551公斤/公顷，比上年提高16.8%。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 0 2014年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 -1,000,000 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【高频供需数据基本符合市场预期】SPPOMA最新发布的数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比降4.69%。ITS发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为158万吨，较上月增加6%，产量与出口基本符合市场预期。 【马来西亚维持12月棕榈油出口税8%不变】周三马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，将2022年12月毛棕榈油出口税维持在8%。用于计算关税的参考价格从11月的3575.80令吉/吨上 调至3847.24令吉/吨。12月毛棕榈油应缴出口税为307.78令吉或69.32美元/吨，11月为286.06 令吉或71美元/吨。自2021年1月以来，马来西亚毛棕榈油出口关税一直维持在8%的最高水平。2）印尼棕榈油供需 【印尼计划从2023年1月份推出B35生物柴油】印尼官员表示，按照印尼总统佐科·维多多的命令，印尼将从2023年1月份实施B35生物柴油。考虑到国内柴油消费增长的预期,2023年B35计划的生物柴油分配量估计为1300万千升。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 据海关数据显示，中国10月大豆进口413.6万吨，环比减少357.9万吨，减幅46.4%，比上年同期的510.9万吨减少19%。1-10月我国累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。 此外，据Mysteel农产品团队对2023年1月及2月的进口大豆数量初步统计，其中1月进口 大豆到港量预计750万吨，2月进口大豆到港量预计530万吨。2022年12月份国内主要市场油厂 进口大豆到港量预计140船，共计约910万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第48周111家油厂大豆实际压榨量为 202.5万吨，开机率为70.39%。 5.3油脂油料库存情况 根据Mysteel农产品统计，截至2022年12月2日（第48周），全国重点地区豆油商业库存约 73.84万吨；全国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨。 图表4国内主要油厂开机及压榨情况 国内主要油厂压榨量 250 200 150 100 50 1月1日 1月10日 1月19日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月25日 6月4日 6月15日 6月25日 7月6日 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 9月7日 9月17日 9月28日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表5国内主要油厂豆油豆粕成交情况 0 图表6国内主要油厂油脂油料库存情况 1月2日 1月12日 2019年 1月22日 2月3日 2月13日 2月23日 3月5日 3月15日 3月25日 4月6日 4月16日 2020年 4月26日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月30日 7月10日 2021年 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 数据来源：我的农产品网、国元期货 8月29日 9月8日 9月19日 9月29日 10月16日 2022年 10月26日 11月5日 11月15日 11月25日 12月6日 12月16日 12月26日 6 5 4 3 2 1 0 8,000 6,000 4,000 2,000 1月2日 1月12日 1月22日 2月3日 2月13日 2019年 2月23日 3月5日 3月15日 3月25日 4月6日 棕榈油成交量（单位：吨） 4月16日 4月26日 5月10日 2020年 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 2021年 8月19日 8月29日 9月8日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 2022年 11月25日 12月6日 12月16日 12月26日 1月2日 1月12日 1月22日 2019年