【每周经济观察】疫情防控再迎优化，出口延续下滑趋势

【每周经济观察】 疫情防控再迎优化，出口延续下滑趋势 广州期货研究中心2022年12月9日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：疫情防控再迎优化，出口延续下滑趋势 一周行情回顾及政策点评： 12月5日-12月9日，防疫政策进一步优化以及政治局会议稳增长定调持续提振市场情绪，有色板块领涨，权益市场出现分化，债市宽幅震荡，10年期活跃券一度冲破2.95%，能化板块领跌，其中原油主力合约跌幅达14%。 防疫政策：“新十条”发布，疫情防控力度恢复至2020年三季度时期。新增数据自11月底明显回落，但传播范围持续扩大。高频数据显示广州、北京等超大城市人员流动重启，12月第一周地铁客运量、路面拥堵指数等恢复至11月初水平。 政治局会议：政治局会议首次提出“提振市场信心”，政策基调以稳增长为主，强调“积极财政政策要加力提效“及”稳健的货币政策精准有力”。 特别国债发行：12月9日，财政部决定发行2022年特别国债，3年期，7500亿元。此操作与2007年特别国债本月到期量7500亿元相对应，延续了财政部一直以来采取滚动发行的方式续作特别国债的行为，但本次续作发行的期限较短。 经济观察： 外需加速回落，出口增速跌幅进一步扩大：受外需加速回落及国内疫情影响，11月出口金额同比增速从前值得-0.3%持续下探至-8.7%，低于市场预期，成为2020年以来次低点。运价指数已跌至接近2020年水平，11月较年初下滑57%，传统的四季度出口旺季并未出现，外需收缩加速影响明显。对欧美出口增速跌幅至两位数且持续扩大，对东盟的出口增速亦高位回落。机电产品出口同比大幅下滑至-11%，制造相关同比增速由正转负。 工业生产景气度下滑及内需疲弱导致进口增速同比转负：受国内供需两弱及疫情影响，11月进口金额同比快速跌至-10.6%。对主要经济体进口金额均出现同比下滑，其中对东盟的进口增速由正转负。机电和高新技术产品进口同比跌幅迅速走阔，成品油进口增速下滑但仍有支撑。 主要大宗商品贸易情况：成品油出口增速继续上升，成品油出口数量及价格同比上升，原油进口数量及价格同比上升，价格环比下降。钢铁出口量同比上升、价格持平，出口金额同比下滑。粮食出口规模增幅较大，呈以量补价特征。 展望： 随着欧美主要经济体陷入衰退，外需回落持续，预计出口增速中短期内维持负增长，难言乐观。 风险提示： 疫情发展超预期；防控政策超预期；稳增长政策偏离预期；2 第一部分 一周行情回顾及政策点评 行情回顾：12月5日-12月9日，有色板块领跑，股指分化，能源领跌 过去一周，防疫政策进一步优化以及政治局会议稳增长定调持续提振市场情绪，有色板块领涨，权益市场出现分化，债市宽幅震荡，10年期活跃券一度冲破2.95%，能化板块领跌，其中原油主力合约跌幅达14% 一周涨跌幅 2.20% 2.24% 0.26% 0.18% 0.02% -0.27% -0.03% -0.15% -0.78% -1.75% -2.16% -7.23% 疫情防控政策调整：12月7日，联防联控机制发布“新十条”，对核酸检测、隔离方式、高风险区划分等问题进一步优化 3.89% 上证50期货 中证500期货 沪深300期货 中证1000期货 10年期国债期货 2年期国债期货 5年期国债期货 Wind商品指数 Wind贵金属 Wind能源 Wind有色 Wind化工 Wind农副产品 政治局会议召开：12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，以稳增长为大方向，强调“积极财政政策要加力提效“及”稳健的货币政策精准有力” 特别国债发行：12月9日，财政部决定发行2022年特别国债，3年期，7500亿元 欧美通胀及经济数据：欧元区第三季度实际GDP同比降低 至2.30%，与预期值相当；通胀数据即将公布，持续关注 疫情防控政策：“新十条”发布，疫情防控力度恢复至2020年三季度时期 12月7日，国务院联防联控发布“新十条”，在核酸检测方案和隔离方式均有较大放松，防控更加精准，医药保障逐步转变为以“个人防护”为主 “新十条”在核酸检测方案和隔离方式有较大的放松 新十条主要内容 划分风险区域 按楼栋、单元、楼层、住户划定高风险区域，不得随意扩大到小区、社 区和街道等区域。不得采取各种形式的临时封控。 进一步缩小核酸检测范围，减少频次。除养老院、福利院、医疗机构、 2020年7月将人员管控范围划定至楼栋、 小区等最小单元的规定 2021年8月发布全员核酸检测组织管理工 核酸检测方案 隔离方式封控要求 托幼机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。 感染者要科学分类收治，具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例 一般采取居家隔离 连续5天没有新增感染者的高风险区，要及时解封 作的规定 2020年9月要求在车站、公交、地铁环节 查验健康码 2022年9月以来推广“落地检” 医药保障 校园疫情防控 不得限制群众线上线下购买退热、止咳、抗病毒、治感冒等非处方药物 各地各校要坚决落实科学精准防控要求，没有疫情的学校要开展正常的 线下教学活动，校园内超市、食堂、体育场馆、图书馆等要正常开放 疫情防控政策：新增数据自11月底来明显缓和，但传播范围持续扩大 12月以来国内疫情有所缓和，无症状病例新增人数明显下降但仍处高位，且传播范围仍继续走扩，日增超过100的省份数量持续提升至30个 12月以来国内新增数据大幅下降，但总量仍较高，接近今年 4月份高峰值 新型冠状病毒肺炎:本土新增确诊数:中国(不含港澳台)日人 人新型冠状病毒肺炎:无症状病例人数(新增):中国日人 疫情覆盖面仍广，目前仍有超过一半的省份当日新增病例超100例 个国内病例(确诊+无症状)当日新增超过100的省份数量30 30 40,000 35,021 30,000 20,000 10,000 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 0 26,391 20 20,912 10 2022-08 2022-10 2022-12 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 0 疫情防控政策：12月第一周，广州、北京等超大城市人员流动恢复至11月初水平 10月以来，北京、广州受疫情影响，特别是11月封控区域散发，人员流动快速控制至低位，随着11月底防控政策优化调整，广州地铁客运量、路面拥堵情况率先恢复至11月初水平 10月广州、北京地铁客运量明显下降，11月底以来广州率先回升12月初广州拥堵指数明显回升 万人 1,200 地铁客运量:北京地铁客运量:上海 地铁客运量:广州地铁客运量:深圳 2.2 拥堵延时指数:北京拥堵延时指数:上海拥堵延时指数:广州拥堵延时指数:深圳 1.94 1.69 1.58 1.25 8001.8 400 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-15 2022-09-22 2022-09-29 2022-10-06 2022-10-13 2022-10-20 2022-10-27 2022-11-03 2022-11-10 2022-11-17 2022-11-24 2022-12-01 0 420.4 376.6 287.3 89.68 1.4 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-15 2022-09-22 2022-09-29 2022-10-06 2022-10-13 2022-10-20 2022-10-27 2022-11-03 2022-11-10 2022-11-17 2022-11-24 2022-12-01 1.0 政治局会议：12月会议强调稳增长、扩内需，提振市场信心 12月6日中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作，政策基调以“稳增长”为主，首次提出“提振市场信心”，预计财政货币政策合力促进稳增长，同时坚持发展和安全并举 落实二十大精神：强调稳增长诉求，要求”产业政策要发展和安全并举“，“加快建设现代化产业体系” 提振市场信心：在疫情持续影响下，市场信心进一步走弱，提振市场信心显得尤为重要，对内刺激投资需求，对外吸引更多外资 相比7月政治局会议，12月更加注重经济增长、提振市场信心，同时守住风险底线，安全与发展并举 本次政治局会议以稳增长、扩内需为重点 宏观政策发力：财政政策方面，延续“积极”，强调“提效”，着力扩大内需；货币政策方面，延续“稳健”，强调“精准”，取消之前“保持流动性合理充裕”表述，结构性工具或成重点 房地产相关：本次并未提及房地产相关内容 优化疫情防控：取消三个“坚持”表述，侧重“统筹疫情防控和经济社会发展”，配合12月7日发布的“新十条”，疫情防控措施的优化方向更加明确 2022年12月政治局会议 2022年7月政治局会议 政策思路 全面贯彻落实党的二十大精神；大力提振市场信心；有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转 要坚持稳中求进工作总基调；巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间 宏观政策 积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力 财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕 产业领域 产业政策要发展和安全并举；加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平 要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局 风险防范 要有效防范化解重大经济金融风险， 守住不发生系统性风险的底线 要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪 疫情防控 更好统筹疫情防控和经济社会发展； 优化疫情防控措施 要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。坚持外防输入、内防反弹， 坚持动态清零 特别国债发行：12月财政部发行3年期特别国债7500亿元，为07特别国债的等量续作 12月9日，财政部决定发行2022年特别国债，3年期，7500亿元。此操作与2007年特别国债本月到期量7500亿元相对应，延续了财政部一直以来采取滚动发行的方式续作特别国债的行为，但本次续作发行的期限较短 三轮特别国债发行情况 过去已到期特别国债的续作情况 续作情况 发行方式 发行起始日 证券简称 发行期限 发行额(亿) 定向 2017/8/29 17特别国债01 7年 4000 (6000亿) 2017/8/29 17特别国债02 10年 2000 2017/9/18 公开 (964亿) 2017/10/30 2017/11/27 17特别国债03 17特别国债 03(续发) 17特别国债 03(续2) 5年 5年 360 340 5年 264 公开(1381.3亿) 2022/8 2022/9 一般国债 一般国债 10年 10年 751.3 630 公开 (7500亿) 2022/12 特别国债 3年 7500 批次证券简称 发行起始日 债券期限 (年) 到期日期 发行总额 (亿元) 198特别国债 1998-8-18 30 2028-8-18 2700 07特别国债01 2007-8-29 10 2017-8-29 6000 07特别国债07 2007-12-11 15 2022-12-11 7500 07特别国债02 2007-9-17 15 2022-9-18 320 07特别国债03 2007-9-21 10