有色金属期货锡周报

有色金属期货锡周报 快速开户 微信公众号 有色金属研究小组 联系方式：020-888180372022年12月11号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周报观点 锡宏观方面情绪转暖带动锡价反弹，关注下周美国CPI数据及美联储利率会议决议。基本面方面，国 内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多 及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年，现货市场成交随锡价反弹走弱，库存大幅累库。基于以上情况，我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运 观望观望 行。 行情展望 现货：随锡价走高，市场成交走弱，现货跟涨乏力，部分进口锡报价对2301合约集中于-1500元/吨上下；国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500~-1000元/吨区间，实际出货贴水低于-1000元/吨；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于-300~0元/吨区间；云锡品牌早盘间主流报价升贴水集中于600元/吨上下，下游企业延续刚需采购。 供应：国内冶炼厂加工费进一步下调，企业下调12月产量预期，同时进口窗口持续关闭，供应将有所 减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。 需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，国内依旧维持累库趋势，但随着进口窗口关闭以及国内原料偏紧，预计累库趋势或将放缓。 观点：宏观情绪转暖带动锡价反弹，但目前近月需求依旧偏疲软，现货出货表现较差，观望为主。 一、行情回顾 1.1行情回顾 沪锡价格走势 伦锡价格走势 宏观情绪转暖推动锡价继续上行，但基本面偏弱上方存在压力，截止12月9日，沪锡主力收198650元/吨，周环比上涨 11470元/吨，周涨幅6.13%；伦锡3月收24165美元/吨，周环比上涨595美元/吨，周涨幅2.52%。 二、精炼锡供应端 炼厂加工费下调 •中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 2019-05-20 2019-07-20 2019-09-20 2019-11-20 2020-01-20 2020-03-20 2020-05-20 2020-07-20 2020-09-20 2020-11-20 2021-01-20 2021-03-20 2021-05-20 2021-07-20 2021-09-20 2021-11-20 2022-01-20 2022-03-20 2022-05-20 2022-07-20 2022-09-20 2022-11-20 0 月产量累计同比增长% 40 30 20 10 0 -10 -20 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 -30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019-03-20 50000 40%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价 60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 •加工费（单位：元/吨） 云南40%广西60%湖南60%江西60% 25000200001500010000 5000 0 2016-08-12 2017-08-12 2018-08-12 2019-08-12 2020-08-12 2021-08-12 2022-08-12 30000 据SMM统计，8月国内锡矿共生产6722.8吨，月环比增加23.39%，共生产锡矿50175.75吨，同比减少0.56%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 受锡价反弹，原矿价格同步上涨，截止12月9日，云南地 区40%锡精矿价格179750元/吨，周环比增加10250元/吨。云南地区40%加工费下调17000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费下调至13000元/吨。 锡矿进口量（单位：吨） 天马季度锡矿生产量（单位：吨） 250000 200000 150000 100000 50000 0 累计进口量同比 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 90000 缅甸低品位锡矿停止开采，预计后期进口锡矿保持低位 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 我国锡矿10月进口量11284吨，环比减少4780吨，累计进口19.58万吨，同比增长23.06%，其中缅甸地区本月进口9757吨，环比减少3163吨。由于前期锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续进口矿石供应将保持低位。 201720182019202020212022 国内精炼锡产量（单位：吨） 国内企业开工率（%） 受原料偏紧影响，预计12月产量下降 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据SMM统计，11月国内精炼锡产量16200吨，同比增长21.98%，11月精锡企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%，近期据调研了解锡矿供应偏紧，预计12月产量下降。 云南、江西地区开工率（%） 云南地区开工率进一步降低，截止12月9日，云南、江西开工率较上周下跌0.3%至58.55% 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 预计11月进口量保持高位 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 201720182019202020212022 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月马来西亚出口精锡1097.94吨，环比增加115.65吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据10月出口6.9千吨，同比减少11.54%，累计出口65千吨，同比增长7.83%。 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 10月国内精炼锡进口量3512吨，环比增加630吨，由于进口窗口至11月初依旧打开且利润高企，预计11月进口量依旧保持高位。 201720182019202020212022 三、精炼锡消费端 预计12月焊锡开工率环比减少 焊锡企业按规模分类月度开工率（%） 100 100 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 焊锡企业月度开工率（%） 大型企业中型企业小型企业 据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。 集成电路月度产量（万块） 镀锡板月产量(万吨） 集成电路10月产量同比减少26.7% 3,500,000 18 3,000,000 16 2,500,000 1412 2,000,000 10 1,500,000 8 1,000,000 6 500,000 42 0 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 全球半导体销售额（单位：十亿美元） PVC月产量(万吨） 250 50 200 40 150 30 20100 10 0 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月 11月12月 50 0 1月2月 3月4月5月 6月7月8月 9月10月 11月12月 20182019202020212022 2019202020212022 四、库存及升贴水 市场成交萎靡，现货跟涨乏力，现货转为贴水 •伦锡3月及升贴水（单位：美元/吨）•国内现货价格及升贴水（单位：元/吨） LME锡3月LME锡3月升贴水SMM锡价格升贴水 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019-04-04 2019-06-04 2019-08-04 2019-10-04 2019-12-04 2020-02-04 2020-04-04 2020-06-04 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 0 20000 15000 10000 5000 0 -5000 0-1,000 2017-11-062018-11-062019-11-062020-11-062021-11-062022-11-06 •进口盈亏及沪伦比（单位：元/吨） 进口盈亏沪伦比值