7500亿元特别国债发行点评：到期续作，无需过于担忧

中信期货 CITiCFutures 7500亿元特别国债发行点评：到期续作，无需过于担忧 2022-1209国定收益组张育 技委咨询业务支督：从业责格号F3022617量要提示，本报售选以设量动问技限，看你的适或不便，收改择，丧可不鲁国为共注 江兰许可【2012】669号，收到减动本报售为客两提损关人贝为客户，电场有风险，技资需谨情 事件：财政部12月9日发布《关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知》移，为筹集财政资金，支持国民经 济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。本期国债为3年期因定利牢附息债，发行面值7500亿元， 可以上市交易，发行方式为在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，央行将面向有关银行开展公开市 场作。 点评：本次发行的特别国债主要对应12月到期特别国使的续作，不影响国债净融资，对市场流动性影响有限，无需过于担忧。 1、2007年，为加强外汇储备管理以及解决外汇占款带来的流动性过到问题，财政部发行1.55万亿元特别国债， 其中定向发行1.35万亿元，2本次12月即将到期的7500亿元即房于这一范略，2007年6月，全国人大常委会审设通过 债用以购买外汇，并作为中投公司的资本金。2007年发行的1.55万亿元特别国债中1.35万亿元为定向发行，其中6000亿元特别国债于2017年8月到期，7500亿元将于今年12月到期，财政部营在2017年8月对到期特别国债进行了全额续作，而此次发行7500亿元特别国债同样对应于到期特别国债的续作 2、特别国债等额续作并不会影响国债净融资规模，对市场流动性预计影响有限，因此无需过于担忧。从国债净融 资规模来看，和前几年相比，今年国债发行进度整体适中。2021年时财政有所蓄力，政府债券整体发行进度都偏慢， 地方债发行节委后置，国债净融资规模相较于年度计划也明显偏低。今年地方债发行大幅前置，国债发行虽然可能存 在一定错峰，不过从当前进度来看，整体和前几年较为类似。按照2.65万亿元测算，则12月还剩余不到3000亿元净融 资规模，叠加今年地方债已基本发行完毕，国债发行对市场影响或有限，面本次当前定向发行的7500亿元特别国债也并不会影响国债净融资规模的变动。 3，近期中火政治局会设释放明年财政仍将积极发力的信号，不过此次特别国债发行更多为续作自的，并不能反协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力”，并且强调“积极的财政政案要加力提效”，释放稳增 长中财政仍将延续发力的信号。明年在外需或有所转弱的背景下，稳增长需要更多依靠内需拉动，财政端仍需进行逆同期的积极发力。当前中央政治局会设已经释放明年财政仍将积极的信号，面此次特别国债发行更多是续作自的，或不能反映明年财政发力程度，后续财政发力程度可通过中央经济工作会设作进一步观察。 20日年定自安行的书别月货（亿元） 定内发行期定内发行 1.7 10009 1400 120 L4 40 2 207201798月2U2412月10月11月 免变 除争另有说明，中信期货有限公司拥有木报告的版权和/或其他相关超识产权，本经授权，不得发送或复制本报告任何内穿，中信期货有限公尚对于本报告所载的信息、观点以及数带的准确性，可常性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证，本报告并不构成中信期贷有误公司给不的任同私人咨询建议