社会服务行业双周报：优化预期落地，关注复苏节奏

行业研究|行业周报 看好（维持 优化预期落地，关注复苏节奏 ——社会服务行业双周报 ） 餐饮旅游行业 行业餐饮旅游行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年12月13日 核心观点 板块两周表现：近两周（2022.11.28-2022.12.09）沪深300上涨5.89%，创业板指 上涨4.82%，消费者服务(中信)指数上涨15.98%，较沪深300的相对收益为10.09%，在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨19.65%，酒店及餐饮板块近两周上涨13.12%，教育板块近两周上涨 3.06%，综合服务板块近两周上涨15.18%。 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为永利澳门/美高梅中国/奈雪的茶/海底捞/海伦司；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/峨眉山A/西安旅游/桂林旅游/众信旅游；成交量较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/华天酒店/峨眉山A/澳博控股。 行业要闻：（1）国务院联防联控机制：《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（2）从全球合作伙伴峰会，看携程做的几件大事（3）一个风向标：疫情熬过了最难时刻？旅游业的拐点又一次到了？（4）今年前11个月海南货物贸易进出口增长四成，出口增速全国第一。 A股社服上市公司重要公告：国旅联合：公司股东北京金汇丰盈投资中心（有限合伙）持有的公司1500万股股份拍卖网拍阶段已经结束，上述股份以人民币约9298万元的价格成交，本次拍卖不会对公司的控制权产生影响。 后期重要事项提醒：临时股东大会：三特索道、国旅联合、西安旅游 投资建议与投资标的 免税：12月8日起，海南不再开展落地检、除特殊场所外不再查核酸和健康码，疫情防控政策调整后，入岛客流激增。本周（12/03-12/09)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周+11.25%，恢复到21年12月日均吞吐量42.54%，19年12月日均吞吐量27.34%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+21.14%，恢复到21年12月日均吞吐量43.69%，19年12月日均吞吐量31.69%。其中，美兰机场12.8日客流量为 2.26万人次，较前一日增加15%，较12.1日增加35%；12.9日客流2.71万人次，较前一日增加约20%，较12.1日增加62%。防疫政策调整叠加冬季海南旅游旺季料将推进客流持续恢复，线下客流改善中免盈利能力将同步恢复，新海港开业后中免规模优势扩大，可收割更多离岛商旅客流；12月7日起至23年正月十五，海南离岛免税跨年狂欢季启动，各项主题活动及优惠活动密度提升，助力免税市场终端销售快速修复，预计未来海南省将推出朋友圈会员购，旅客离岛后其同事朋友无需机票也可在线上商城选购，海南免税市场影响力将进一步扩大；目前中免PE显著低于历史估值中枢，我们再次强调中国中免(601888，增持)因疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。 酒店：出行政策迎来实质性放宽，虽然入住率恢复节奏有波折，但方向明确，参考欧美，供给收缩后的房价弹性值得期待；开店方面，虽然龙头开店和新签约节奏受疫情影响有不同程度放缓，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现。我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团-S(01179，未评级)，左侧布局估值相对更低、直营占比较高恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。 旅游：文旅部发布多个文件落实疫情防控优化措施，虽然从欧美经验来看旅游复苏节奏较本地生活服务更晚，但恢复后的弹性更大，从基本面角度建议关注宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感；关注跨境游龙头众信旅游(002707，未评级)。 餐饮：政策预期基本落地，关注场景与业绩修复。近两周餐饮板块涨幅明显，主要体现出市场对防疫政策逐步调整的预期；但在政策基本出台后出现利多落地的小幅回调。我们认为本轮博弈出行政策、股价超跌修复的行情基本进入尾声，后续股价持续上涨有赖于个股业绩修复的节奏和程度，进一步由公司所属品类、门店位置以及公司单店经营效率决定。中期看，类快餐品牌的恢复程度有望领先，而高线城市场景修复应快于低线城市，建议持续关注九毛九(09922，未评级)。长期看，基于客流、业绩有序恢复的前提下，我们建议持续关注具备强运营、优品牌、广空间海伦司(09869，买入)。 风险提示 系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁zhangyujie@orientsec.com.cn 朱雨涵zhuyuhan@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、社会服务行业行情回顾4 1.1板块近两周表现4 1.2个股近两周跟踪5 二、社会服务行业资讯6 三、社会服务板块重点公告及大事提醒7 投资建议8 风险提示8 图表目录 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第47&48周）4 图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业4 图3：近两周消费者服务(中信)指数较沪深300的相对收益为10.09%4 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第49&50周）4 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到3254X5 表1：各子板块估值情况5 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%）5 表3：陆股通持股变动情况(万股)6 表4：港股通持股变动情况(万股)6 表5：旅游行业上市公司近两周公告汇总7 表6：旅游行业上市公司未来两周大事提醒汇总7 一、社会服务行业行情回顾 1.1板块近两周表现 近两周（2022.11.28-2022.12.09）沪深300上涨5.89%，创业板指上涨4.82%，消费者服务(中信)指数上涨15.98%，较沪深300的相对收益为10.09%，在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨19.65%，酒店及餐饮板块近两周上涨13.12%，教育板块近两周上涨3.06%，综合服务板块近两周上涨15.18%。 图1：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为22年第47&48周）图2：近两周社服子版块涨跌幅（%）-按三级行业 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 前两周 19.65 近两周 15.18 13.12 1.313.06 -3.23 -9.01 -10.57 40.00 30.00 20.00 10.00 前两周 33.59 近两周 19.35 18.46 17.1917.5419.26 12.07 0.00 -10.00 -20.00 -8.79 -5.33 -11.73 -8.76-10.46-10.98-12.78 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：近两周消费者服务(中信)指数较沪深300的相对收益为 消费者服务指数近两周度涨跌幅相对收益 10.09 4.19 22W43&4422W45&-426.6222W47&4822W49&50 -7.27 10.09% 20.0 10.0 0.0 图4：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2022年第49&50周） 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 消费者服务(中信)食品饮料(中信)商贸零售(中信)家电(中信) 纺织服装(中信)房地产(中信) 非银行金融(中信)交通运输(中信) 沪深300建材(中信) 传媒(中信)轻工制造(中信)综合金融(中信) 创业板指汽车(中信) 银行(中信)基础化工(中信)农林牧渔(中信)综合(中信) 医药(中信) 钢铁(中信) 通信(中信) 建筑(中信)电力设备及新能源(中信) 电子(中信)石油石化(中信)机械(中信) 计算机(中信)煤炭(中信) 国防军工(中信)电力及公用事业(中信) -5.0% -10.0 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 本周末（12/09）社会服务板块TTM-PE为3254倍，位于过去5年96分位，对应2022/2023年PE分别为134/35倍。分板块看，旅游零售/旅游服务/景区/酒店/餐饮/休闲综合/人力资源对应2022PE分别为58/-23/-131/728/91/-28/26倍。 图5：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到3254X 消费者服务板块(TTM)8年平均线5年平均线 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：wind，东方证券研究所 表1：各子板块估值情况 板块 TTM-PE 2022E估值 2023E估值 TTM-PE所在的过去5年分位数 旅游零售(中信) 76.1795 57.6119 32.6855 50.74 旅游服务(中信) 95.53 -23.2955 134.1611 20 景区(中信) 149.71 -130.528 48.4266 98.34 酒店(中信) 269.68 727.6517 37.6496 93.25 餐饮(中信) 118.9994 91.4763 28.783 63.62 休闲综合(中信) 147.30 -27.5001 0 95.45 人力资源服务(中信) 27.6041 26.0997 21.6636 2.94 消费者服务(中信) 3253.977 133.7339 35.1906 95.51 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2个股近两周跟踪 个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为永利澳门/美高梅中国/奈雪的茶/海底捞/海伦司；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/峨眉山A/西安旅游/桂林旅游/众信旅游；成交量较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/华天酒店/峨眉山A/澳博控股。 表2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） 涨幅排名 换手率排名 成交量最大 1 永利澳门 116.28 西安饮食 55.20 西安饮食 120320.7 2 美高梅中国 102.14 峨眉山A 35.49 众信旅游 111338.6 3 奈雪的茶 59.00 西安旅游 34.24 华天酒店 108993.8 4 海底捞 58.24 桂林旅游 30.71 峨眉山A 93504.5 5 海伦司 54.54 众信旅游 29.99 澳博控股 75879.9 跌幅排名 平均换手率最低 成交量最小 1 腾邦国际 0.00 大东海A 0.00 大东海A 0.0 2 大东海A 0.00 腾邦国际 0.00 腾邦国际 0.0 3 人瑞人才 0.58 人瑞人才 0.02 人瑞人才 16.7 4 三特索道 1.35 华住集团-S 0.21 百胜中国-S 598.8 5 号百控股 1.51 百胜中国-S 0.29 同道猎聘 1279.3 数据来源：Wind，东方证券研究所 陆股通方面，近两周宋城演艺/中国中免/首旅酒店/锦江酒店表现为北上资金流入。港股标的方面，近两周呷哺呷哺/海底捞/奈雪的茶/九毛九表现为南下资金流入。 表3：陆股通持股变动情况(万股) 股票简称 陆股通持 股数量 近两周陆股通持股变动 较年初陆股通持股变动 陆股通持股/ 流通股本 近两周持股 比例变动 首旅酒店 2263.1 389.5 -3502.9 3.8% 0.7% 锦江酒店 3736