海力风电首次覆盖报告：海风管桩全球龙头，受益行业向上周期

海力风电是一家专注于风电塔筒/桩基业务的公司，受益于海上风电的发展而快速成长。随着海上风电的快速发展，公司业绩实现快速增长，2021年实现营收54.58亿元，同比增长39%；2018-2021年CAGR达84%；2021年实现归母净利润11.13亿元，同比增长81%，2018-2021年的CAGR达215%。未来随着海风市场回暖，预计公司业绩很快恢复增长。全球桩基+海风塔筒需求旺盛，国内供需紧平衡。随着海上风电快速发展，预计2022-2026全球桩基+海塔需求为310/564/692/1091/1287万吨，CAGR有望达到40%以上。公司产能布局&码头资源&客户资源等优势助力公司未来快速成长。我们预计2022-2024年，公司营收分别为16.84亿元、57.16亿元、96.77亿元，同比增速分别为-69.15%、239.45%、69.29%；归母净利润分别为3.25亿元、8.75亿元、15.77亿元，同比增速分别为-70.73%、168.70%、80.27%；EPS分别为1.50/4.02/7.26元，当前股价对应PE分别为62.2/23.2/12.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。