尿素周报：多空因素博弈，市场弱势盘整

期货研究报告|尿素周报2022-12-11 多空因素博弈，市场弱势盘整 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 上周国内尿素市场偏弱运行，供应方面：山西尿素企业复产、同时部分气头企业陆续停车，整体表现为微幅下降，但依旧高于去年同期水平；需求方面：下游采购明显放缓，南北方农业经销商因考虑价格偏高，提前储备积极性较低，复合肥开工率回升但补货进展缓慢。整体来看，市场多空博弈明显，短期内仍以震荡为主。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：12.02-12.09当周，散装小颗粒中国FOB报485美元/吨（-57.5），波罗的海小颗粒FOB报477.5美元/吨（+22.5），印度CFR报575.5美元/吨（0）。 尿素周度产量及开工率：截至12月8日，全国尿素产量103.06万吨，较上周减少1.72 万吨，山东尿素产量14.29吨，较上周增加0.7万吨；开工率方面：煤制尿素66.71% （+0.55%），气制尿素：63.78%（-5.81%）。 生产利润：煤、气成本上周相对稳定，山东、河北等主流区域价格下调，小幅压缩尿素生产企业利润。截至12月8日，煤制固定床工艺理论利润为140元/吨，较上周下调30 元/吨，煤制新型水煤浆工艺理论利润为605元/吨，较上周下调30元/吨，气制工艺理 论利润798元/吨，较上周持平。 尿素检修计划：截至12月7日，中国尿素装置检修量为27.15万吨，较上周减少1.33 万吨。其中：煤制样本装置检修量为22.17万吨，较上周减少1.64万吨；气制样本装置 检修量为4.98万吨，较上周增加0.32万吨。上周新增4家气头企业停车，预期12月部分气头企业仍会陆续停车，损失总量将继续增加。 尿素库存：上周尿素企业有停车预期，有意积攒库存。截止12月7日，尿素企业总库 存量101.71万吨，较上周增加2.6万吨；港口样本库存量32..6万吨，较上周增加7.9万吨。 需求：截至12月7日，尿素企业预收订单天数7.18日，较上期减少0.11日，主流尿素企业新单放缓，但各地预收存在差异，整体订单小幅下降。下游方面，复合肥企业随着精准防疫的推进，复工复产陆续增多，国内复合肥产能利用率为43.03%，较上周上涨3.49%，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1520吨，较上周持平；三聚氰胺产能利用率为67.12%，较上周涨2.47%。 ■策略 中性：上周国内尿素市场偏弱运行，供应方面：山西尿素企业复产、同时部分气头企业陆续停车，整体表现为微幅下降，但依旧高于去年同期水平；需求方面：下游采购明显放缓，南北方农业经销商因考虑价格偏高，提前储备积极性较低，复合肥开工率回升但补货进展缓慢。整体来看，市场多空博弈明显，短期内仍以震荡为主。 ■风险 下游需求释放、成本波动、国际招标需求释放 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨6 图14:港口库存丨单位：万吨6 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com