继续推荐存在较大预期差的细分领域成长标的

一、成长板块观点：站在12月我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括： 1）新能源成长：POE及高端聚烯烃材料：首推实现α-烯烃突破的万华、卫星，荣盛、盛虹等，弹性标的看好岳阳兴长、鼎际得。磷矿石&磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。导电炭黑&碳管：市场空间及进口替代空间广阔，投产在即，看好黑猫股份。还包括：EVA（联泓新科、盛虹）电池盖板复合材料（国恩股份）、盐湖提锂（新化股份）等。 2）自下而上细分成长：制氧分子筛：疫情优化下氧气需求量将有望大幅增长，看好国内制氧分子筛龙头建龙微纳。石油焦灰渣处理：广石化项目投产在即，业绩拐点下的惠城环保。 3）新材料成长&消费成长标的：新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：打入海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；新材料平台型厂商——东材科技、长阳科技消费成长：终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 二、周期价值核心观点： 11月至今我们对价值白马龙头持续乐观，主要来自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正，近期核心白马公司表现良好。基于当下，我们认为自三季度以来的周期景气的低迷基本上已经见底，站在12月初往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面（动态盈利）的向上弹性。价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中。核心价值龙头看好：已经在壁垒、竞争力上久经考验且成长性较为明显的白马，重点看好万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、扬农化工等。 三、周期景气行业观点：能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。 推荐：中国海洋石油、广汇能源等。氟化工：萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。纯碱：地产保交楼下需求有望边际改善，供需格局较好，关注远兴能源、和邦生物、三友化工、山东海化等。农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰、扬农、中旗、先达、海利尔、贝斯美等。 风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，环保及安全生产的风险，新项目建设进度不及预期等。 重点标的 股票代码 一、行业核心观点 1、成长板块观点： 站在12月我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括： 1）新能源成长： POE及高端聚烯烃材料：首推实现α-烯烃突破的万华、卫星，荣盛、盛虹等，弹性标的看好岳阳兴长、鼎际得。 磷矿石&磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。 光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。 导电炭黑&碳管：市场空间及进口替代空间广阔，投产在即，看好黑猫股份。 还包括：EVA（联泓新科、盛虹）电池盖板复合材料（国恩股份）、盐湖提锂（新化股份）等。 2）自下而上细分成长： 制氧分子筛：疫情优化下氧气需求量将有望大幅增长，看好国内制氧分子筛龙头建龙微纳。 石油焦灰渣处理：广石化项目投产在即，业绩拐点下的惠城环保。 3）新材料成长&消费成长标的： 新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：打入海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；新材料平台型厂商——东材科技、长阳科技。 消费成长：终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 2、周期价值核心观点： 11月至今我们对价值白马龙头持续乐观，主要来自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正，近期核心白马公司表现良好。基于当下，我们认为自三季度以来的周期景气的低迷基本上已经见底，站在12月初往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面（动态盈利）的向上弹性。价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中。 核心价值龙头看好：已经在壁垒、竞争力上久经考验且成长性较为明显的白马，重点看好万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、扬农化工等。 3、周期景气行业观点： 能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。 氟化工：萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。 纯碱：地产保交楼下需求有望边际改善，供需格局较好，关注远兴能源、和邦生物、三友化工、山东海化等。 农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰、扬农、中旗、先达、海利尔、贝斯美等。 二、本周化工品价格动态跟踪 图表1：本周化工品价格涨跌幅前十 图表2：本周化工品价格涨跌幅 图表3：本周化工品价格涨跌幅 三、本周最新子行业信息跟踪 1、原油：担忧美联储延续激进加息政策国际油价大幅下跌 市场综述：本周（12月1日-12月7日）美国成品油库存大增叠加担忧美联储延续激进加息政策，原油期货价格大幅下跌。周前期，市场关注防疫对需求的影响，同时美元汇率下跌支撑以美元计价的石油期货市场气氛，不过在对俄制裁正式实施与OPEC会议召开前，投资者观望情绪浓厚，且预计欧佩克会议可能不会再进一步减产以及美国石油钻井平台数量稳定施压油价，原油价格先涨后跌。周后期，虽然美国原油库存持续下降，但是美国汽油和成品油库存大幅度增长，且美国PMI指数增长导致投资者担忧美联储延续激进加息政策，影响能源需求前景，同时EIA下调能源需求预期以及美元低位反弹和对美联储更激进的货币紧缩政策的担忧加剧，国际原油持续下跌。截至12月7日当周，WTI原油价格为72.01美元/桶，较11月30日下跌10.6%，较11月均价下跌14.37%，较年初价格下跌5.35%；布伦特原油价格为77.17美元/桶，较11月30日下跌9.67%，较11月均价下跌15.06%，较年初下跌2.29%。 2、磷酸一胺：一铵价格小幅调涨，市场盘整观望 市场综述：本周（2022.12.2-2022.12.8）一铵价格延续上行态势，市场交投氛围尚可。 具体来看，本周各主产区在成本持续上涨和部分地区供应缩紧的情况下，幅度在50-150元/吨，当前一铵多数企业暂停报价，主发前期订单为主，新单成交实行一单一议，市场55%粉状参考主流价格在3450-3550元/吨，市场走势逐渐贴近高端价格。供应方面，本周少数企业恢复生产，整体行业开工较上周变化不大，部分供应压力仍存，目前下游国内复合肥市场稳定运行为主，部分地区市价小幅上调50-100元/吨，市场低端价格货源进一步减少，交投重心窄幅向上整理。预计在成本和供需影响下，一铵价格受成本端带动，市场整体需求向好，价格仍有上行空间，幅度50-100元/吨。 3、磷酸二胺：二铵市场货源紧俏，企业主发前期订单 市场综述：本周（2022.12.2-2022.12.8）二铵市场货源紧俏，企业主发前期订单。截至稿前64%含量二铵市场均价3638元/吨，较一周前上涨109元/吨，涨幅3.09%。原料方面合成氨市场持续挺涨，磷矿石市场气氛平静，硫磺市场疲软回落，上游市场有涨有跌，二铵成本区间震荡。近期二铵价格虽然持续上行，但经计算理论利润仍倒挂，生产企业以前期代发订单或者出口订单为主，市场库存不多。冬储市场持续推进中，刚需采购为主，货源较为紧俏，贸易商捂货惜售，低价货源逐渐消失，出价逐渐向高端靠拢。 国际方面磷肥市场交易仍集中在印度，目前中国出口离岸价706-724美元/吨FOB。 4、纯碱：国内纯碱市场价格小幅上涨，下游冬储备货现象较为明显 本周（2022.12.2-2022.12.8）国内纯碱市场价格小幅上行。当前轻质纯碱市场均价为2627元/吨，较上周同一工作日↑5元/吨；重质纯碱市场均价为2721元/吨，较上周同一工作日↑10元/吨。目前国内纯碱行业行情乐观，整体厂家开工高位，供给量较为充足。受近期接单较为积极影响，厂家基本维持产销平衡，纯碱厂家现货库存仍处低位。下游用户近期冬储备货情绪较浓，目前开始增加拿货量。综合来看，目前国内纯碱市场行情较佳，重碱市场价格开始拉涨轻碱市场价格。 5、涤纶长丝：修复现金流为主，涤纶长丝市场走势上行 市场综述：本周涤纶长丝市场走势上行，涤纶长丝市场POY150D/48F周均价为6885元/吨，较上周上涨140元/吨，FDY150D/96F周均价为7595元/吨，较上周上涨90元/吨。 DTY150D/48F周均价为7985元/吨，较上周上涨35元/吨。周初，美元疲软叠加需求担忧缓解，原油价格上涨，但主原料PTA市场弱势下滑，成本端支撑偏弱，前期涤纶长丝现金流亏损严重，企业多已经减产降负，市场供应减少，现涤纶长丝企业多报价稳定或优惠缩减，长丝市场成交重心窄幅上探，下游用户追涨情绪渐起，且正逢年末，存一定补货需求，纷纷采买囤货，周初市场平均产销达到200%左右，个别企业产销高达400%。 周中，美股下跌，叠加EIA上调产量增长预估，原油市场持续下挫，美原油价格触底，成本端支撑不足，然涤纶长丝生产企业操作围绕恢复现金流为主，市场成交重心继续上探，下游用户在追涨情绪的引导下购买长丝，市场交投气氛回暖，出货情况较好。目前原油市场震荡，PTA市场价格也较为波动，成本端支撑一般，前期涤纶长丝市场价格接连上涨，现金流恢复较好，企业开始稳定报价，市场成交重心也较为平稳，下游用户补仓完成，入市积极性性不足，市场产销再次回落。 6、合成氨：合成氨市场高位运行，积极挺价 本周（2022.12.02-2022.12.08）合成氨市场持续推涨，受尿素的前期涨势带动及局部供应收紧利好，主产区价格持续上调。周中至周末，随着合成氨整体价位推涨至高位，下游市场抵触情绪渐生，采购趋于谨慎，北方地区持稳观望，安徽及两湖地区受周边地区供应利好支撑，价格仍有续涨。截至周四，合成氨出厂均价4663元/吨，较上周涨幅4.27%，主产区价位4400-4550元/吨。 市场情况：近期受疫情影响，原材料煤炭运输受限，北方部分企业装置减量或停车检修，开工负荷整体偏低，市场货源仍偏紧，价格持续推涨，但随着价格的不断攀涨，下游消化涨幅，拿货积极性减弱，北方地区稳中观望。受北方地区价格上行带动，山东及河南地区部分适当跟涨，华东市场叠加福建开工下降利好，安徽及周边地区持续积极探涨。 华中地区整体相对谨慎，河南随行就市跟涨，两湖市场货源充足，前期报稳观望，后期受川渝货源趋紧推涨带动，报价大幅上调。西南地区探涨，在供应趋降情况下，推涨气氛较足，且下游需求良好，中长期高价之下需关注下游承压的开工变化，以及外围货源是否有机会进入的情况，将影响是否持续推涨或高价的持稳趋势，继续关注中下旬的开工集中变化情况。 四、风险提示 宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，环保及安全生产的风险，新项目建设进度不及预期等。