第三方能繁存栏增量环比收窄，盈利周期有望拉长

事件： 【涌益咨询】11月样本点能繁母猪存栏量环比-0.05%（10月环比+1.73%），目前已累计补栏+8.73%，较去化前仍存7.21%缺口。 我们的分析和判断： 1、【11月补栏放缓原因】： 一方面11月以来猪价累计下跌15.53%（涌益咨询），猪价持续下跌导致行业主动补栏情绪低迷；其次近期存在部分养殖户集中淘汰母猪；同时进入冬季生猪应激增多且疫病处于高发期，行业被动放缓补栏进度。 2、【未来补栏进度预期】： 我们判断目前猪价持续低迷或导致养殖户补栏情绪难有好转，其次近期全国降温或进一步加大补栏引种风险，预期冬季行业补栏进度或难有增速。 3、【投资建议】： 个股估值处于历史底部区间！短期猪价回调加速出栏、延缓补栏部分开始去化、削弱二次育肥情绪，建议边际重视！ 标的上，当前阶段，重点关注：【温氏股份】、【牧原股份】；建议关注巨星农牧、天康生物、新希望、唐人神、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。 风险提示：疫情风险；猪价不达预期；政策变动风险。