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11月自主批发环比-20.83%,新能源占比持续提升

2022-12-09黄细里、杨惠冰东吴证券李***
11月自主批发环比-20.83%,新能源占比持续提升

公告要点:2022年11月长安汽车实现合计产批量为190059/184801辆,分别同比-13.79%/-1.72%,环比-17.19%/-17.80%;其中长安自主品牌乘用车(重庆长安+合肥长安,下同)产批量分别为107609/104189辆,分别同比-0.05%/+14.62%,分别环比-14.65%/-20.83%;长安福特产批量分别为16136/18853辆,分别同比-52.99%/-34.86%,分别环比-37.42%/-13.78%。 11月受重庆地区疫情影响长安汽车整体产批同环比下降,新能源结构转型持续提升。2022年11月受重庆疫情封控影响,长安重庆生产基地影响较为严重,预计防疫政策松动、重庆疫情好转后公司产销回归常态增长。2022年前11个月长安汽车集团累计实现批发销量209.04万辆,其中长安自主乘用车123.14万辆,同比+4%;长安福特累计批发销量23.19万辆,同比-13.39%,下滑主要系车型矩阵战略调整。新能源结构转型不断提速,11月长安汽车新能源汽车销量33130辆,同环比分别为+193.81%/-9.32%,占集团整体批发比例为17.93%,环比+1.68pct,相比6月同口径占比数据为8.81%,长安奔奔EV、糯玉米LUMIN、深蓝SL03等新能源车型上市后销量快速提升,LUMIN销量破万,深蓝SL03月销有望破万,助推长安自主乘用车品牌新能源转型。展望未来,随2023年UNI系列以及CS系列插混车型和深蓝品牌第二款车型C673上市,长安电气化转型步伐有望进一步加快。行业来看,11月全国乘用车厂商批发202.9万辆,同比去年下降5.7%,较上月同期下降7.5%,公司销量同比跑赢行业。 海外市场方面,11月长安汽车出口3876辆,环比-76.70%,占长安汽车集团整体销量比例为7.40%,环比-5.30pct。 11月长安汽车企业库存小幅增加:2022年11月长安汽车企业库存整体增加5258辆(相比10月,下同),其中,重庆长安增加213辆,合肥长安增加3207辆,长安福特减少2717辆。 盈利预测与投资评级:考虑到全球宏观经济对未来中长期汽车消费影响+行业竞争格局加剧,我们下调长安汽车2022-2024年归母净利润预期为81/56/89亿元(原为84/80/99亿元),分别同比+129%/-31%/+60%,对应EPS分别为0.82/0.56/0.90亿元,对应PE估值17/25/15倍。维持长安汽车“买入”评级。(2022年净利润预计包含较多非经常性收益)风险提示:疫情反弹程度超出预期;新能源汽车市场发展低于预期。