铜铝早报：欧盟六国拟制定天然气价格上限红线，电解铝成本支撑有望持续

信达期货铜铝早报：欧盟六国拟制定天然气价格上限红线，电解铝成本支撑有望持续 相关资讯 1.上海金属网：据路透社获取的一份电子邮件显示，包括德国和荷兰在内的六个欧盟国家警告称，他们不能接受其他成员国进一步降低欧盟天然气价格上限的企图。六个欧盟国家制定了欧盟天然气价格上限的红线2.上海金属网：乘联会发文称，2023年期待车购税的减半政策延续到6月或年底，尽量实现梯度促消费政策的最大化效力，这样才有希望拉动车市实现较好正增长。如果按照没有政策支持考虑，预计2023年乘用车总体零售2,060万辆的零增长，依靠乘用车出口惯性增量，2023年厂商批发销量增长1%。3.上海金属网：1-11月新能源乘用车批发574.2万辆，同比增长104.6%。11月新能源乘用车零售销量达到59.8万辆，同比增长58.2%，环比增7.8%，1-11月保持趋势性上升走势。1-11月新能源乘用车国内零售503.0万辆，同比增长100.1%。 铜 核心逻辑；供需双弱；海外宏观情绪谨慎，铜价或阶段性反弹见顶。 盘面情况：昨日沪铜冲高回落，情绪有所回落。随着疫情防控政策的持续优化，经济预期逐渐转强，据悉近期东部发达地区企业组团前往海外对接订单，也是经济向好的一个重要方面。同时，昨日人民银行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会表示，为房地产企业提供综合金融服务，为保交楼专项借款项目提供配套融资服务，并积极发放保交楼贷款，此举对于房地产后端消费产生提振作用，料明年竣工端将出现一波回暖。供应端，供应再度收紧。洋山铜溢价下滑至68元/吨，进口量持续下降；加工费高位，冶炼产能不及预期。需求端，季节性淡季，消费偏清淡。精废价差高位盘整，废铜消费仍然偏强，精铜需求偏弱。库存端，上期所库存与LME库存去库走缓，维持横向整理。总体来看，供需表现较弱，基本面支撑走弱。现货成交：据上海金属网，昨日现货市场成交一般，升水比前日下跌160元/吨。昨日内贸升水继续呈下行态势，上午一时段甚少听闻实价成交，多于均价-25元水平左右成交，二时段起升水进一步下调后固定价成交增多。昨日差铜及湿法铜依旧稀少。 策略建议：涨上去后可入少量空单 关注点：消费、疫情、全球经济、12月议息会议 铝 核心逻辑：短期海外电价成本上行，国内经济预期偏强，铝价阶段性反弹，但持续性动能仍然不足，欧洲经济不确定性较大，海外加息压力仍存，需持续关注海外宏观环境的变化。盘面情况：昨日铝价处于震荡区间。随着疫情防控政策的持续优化，经济预期逐渐转强，据悉近期东部发达地区企业组团前往海外对接订单，也是经济向好的一个重要方面。同时，昨日人民银行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会表示，为房地产企业提供综合金融服务，为保交楼专项借款项目提供配套融资服务，并积极发放保交楼贷款，此举对于房地产后端消费产生提振作用，料明年竣工端将出现一波回暖。海外方面，昨日路透社获取的一份电子邮件显示，包括德国和荷兰在内的六个欧盟国家制定了欧盟天然气价格上限的红线，即欧盟国家不愿意过度限制天然气价格而导致无气可用的局面，电解铝成本下行的可能性减小。供应受限，正值枯水期，云南水电压力大。上期所库存持续去库，目前处于五年同期低位，社会库存缓慢去库，供需结构短期仍在韧性，1-11月铝材出口消费同比增长21.3%。但季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期，消费难有亮点。随着进入严冬，欧洲地区天然气价格快速上涨，短期海外成本尚有支撑，随着欧盟制定天然气上限红线，成本支撑将得以持续。现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对12合约报升水30元/吨上下。铝锭现货跟盘走低，华东市场持货商对网价报均价-10~-15元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在19360元/吨上下。整体来看，铝锭现货市场成交表现一般。 策略建议：高位短空，空单继续持有关注点：欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电 铜铝早报 2022年12月9日 张秀峰 有色研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 asc.com .com 天人大厦 邮箱：zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 铜 1.上期所库存季节图（万吨）图2.LME库存（吨） 上期所铜库存季节图 20162017 2018 2019202020212022 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铜库存季节图 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017201820192020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.COMEX库存（短吨）图4.上海保税区库存（万吨） COMEX铜库存季节图 2017 2018 20192020 2021 2022 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 上海保税区铜库存 70 60 50 40 30 20 10 0 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 连三-连续价差 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 图7.长江有色：铜升贴水图8.LME（3个月）铜升贴水 长江有色铜升贴水 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 2018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04 LME（0-3）升贴水 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 图9.沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）图10.精废铜价差（元/吨） 期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 1.21 1.19 1.17 1.15 1.13 1.11 1.09 1.07 1.05 铜期货收盘价和佛山精废价差 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 铜期货收盘价（活跃合约） 佛山精废价差 铜精矿港口库存（周度） 120 100 80 60 40 20 0 2020-1-17 2020-3-17 2020-5-17 2020-7-17 2020-9-17 2020-11-17 2021-1-17 2021-3-17 2021-5-17 2021-7-17 2021-9-17 2021-11-17 2022-1-17 2022-3-17 2022-5-17 2022-7-17 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨）图12.铜精矿港口周度库存（万吨） 铜期货收盘价（活跃合约） 铜粗炼费（TC） 90,000160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝 图13.全国氧化铝开工率（%）图14.全国电解铝开工率（%） 氧化铝开工季节图（%） 95 90 85 80 75 70 65 2016201720182019 202020212022 电解铝月度开工率季节图（%） 95 90 85 80 75 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/1 20162017 20202021 2018 2022 2019 图15.铝：社会总库存（万吨）图16.SHFE铝库存（吨） 中国社会库存季节图 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019202020212022 SHFE铝库存季节图 2016201720182019202020212022 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图17.LME铝库存（吨）图18.LME铝分地区库存（吨） LME铝库存季节图 2016201720182019202020212022 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 欧洲 亚洲 北美洲 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：Wind，SMM，信达期货研究所 LME3个月铝升贴水右轴 期货收盘价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 60 40 20 0 (20) A00铝锭平均升贴水:上海有色 期货结算价右轴 80030,000 600 25,000 400 20,000 200 15,000 0 10,000 (200) 00 图19.LME铝升贴水图20.上海有色：铝锭升贴水（元/吨） 1,000 (40) (400) 5,0 500 (60) (600) 0 图21.铝土矿进口CIF价格（美元/吨）图22.氧化铝价格（元/吨） 各地铝土矿进口CIF价格（美元/吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF 氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价电解铝收盘价 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 废铝当月进口及同比（万吨，%） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 25 20 15 10 5 0 同比 废铝进口当月值 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 图23.各主要地区废铝价格（元/吨）图24.废铝当月进口及同比（万吨，%） 各主要地区废铝价格（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 破碎生铝（佛山） 破碎生铝（江西） 型材铝（台州） 型材铝（上海） 生杂铝（江苏） 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝进口盈亏 图25.沪铝连三与LME铝