亚太地区 ESG 脉搏对 COP27 的反思

2022年11月28日 股票研究香港特别行政区 亚太地区环境、社会 和治理脉冲 环境、社会和 主题调查|环境、社会及管治研究 损失和损害贴:COP27的主要发展是同意建立一个“损失和损害基金”，作为官方议程的一部分通过。在全 球背景下——战争、通货膨胀、能源危机和中国不确定性——对雄心勃勃的国家自主贡献的期望很低。因此，现在是开始讨论一项不可避免地需要很长时间的政策的好时机。我们预计未来将就哪些国家支付、限定和确定损失进行无解的复杂谈判。值得注意的是，发达国家与发展中国家的公理可能会演变成更高与更低的累积排放量，这对一些国家来说是一个两难境地，特别是中国是第二高（或印度是第七）。我们还将关注损失和损害视为减排进展的谈判工具，潜在的责任为加速NDC提供了动力（甚至坚持）。 气候融资胡萝卜我们认为，通过“公正能源转型伙伴关系”斡旋的印尼协议是一个真正的突破时刻，可能成为越南、印度和塞内加尔的模板。未来3-5年将调动200亿美元的公共和私人资金，帮助印尼在2030年而不是2037年达到电力行业排放峰值，从而大大加快其从煤电的转变。这是继南非在COP26上达成的协议之后，代表了在严 重依赖煤电的发展中国家促成实质性减排协议的新常态。下一个优先事项是越南，它在COP27期间达成协议。 引起条件的承诺一个有趣的动态是，在促成气候融资协议时，使用更雄心勃勃的有条件承诺作为谈判工具 。值得注意的是，无条件目标和有条件目标之间的差距正在扩大。例如，越南的无条件目标从9%增加到15.8%，而到2030年，其有条件（气候融资）目标从27%增加到43.5%。在气候融资协议中，扩大煤电产能的威胁也毫不掩饰，为未来的排放创造了两条切实可行的途径，一条没有财政支持，一条有支持。我们注意到，国际能源署重新校准的1.7度二氧化碳预算包括有条件的目标。 创建振荡排放抱负:鉴于全球环境有可能看到气候谈判被搁置，我们对国家自主贡献的结果比大多数人更加乐观 。我们理解极端天气事件增加和气候科学不断发展所带来的紧迫性。然而，这是一次领导人必须坚守底线的缔约方大会，他们做到了，但可以选择更激进（但有条件）的目标。更令人担忧的是语言的演变，未能在最终文本中包括“逐步减少”化石燃料，以及“低排放”能源的出现，这是天然气的委婉说法。我们至少注意到《全球甲烷承诺》的进展，该承诺增加了50个新的认可国。 碳市场积极发展全球碳市场势头持续，重点是准确性。美国建立了能源转型加速器，这是假设国家级抵消的前身 ，也是亚太地区的主要利好，亚太地区代表了地球潜在的基于自然的封存的三分之一。中国已经建立了发展生 态市场的制度框架和估值机制。 研究分析师 菲尼亚斯格洛弗 61282054448 阿尔弗雷德•张 85221017203 丽迪雅勃氏 61282054016 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突， 可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 损失和损害：将设立应对损失和损害的基金。这个问题被列入正式议程并首次通过。从本质上讲，发展中国家，特别是那些最脆弱但对气候变化贡献最小的国家，要求历史上造成气候危机的发达国家给予赔偿。未来将就哪 些国家将付款、哪些国家有资格成为收款人以及美元金额进行谈判。我们预计它们将是长期的。一个被广泛引用的例子表明迫切需要支持，这是今年巴基斯坦的洪水，影响了3300万人，造成1，600人死亡，估计造成400亿美元的经济损失。缔约方还商定了使圣地亚哥损失和损害网络运作的体制安排，以促进对发展中国家的技术援助。这将考虑到弱势群体、土著人民和地方社区的需要。 适应和缓解缔约方同意制定全球适应目标框架，该框架将跟踪适应进展，并在COP28上审议和通过。虽然发展中国家呼吁加强对适应的支持，但不清楚发达国家是否或如何作出贡献。适应方面的各种主题——如国际、国家和地方各级的住区和基础设施、粮食和农业以及陆地和淡水生态系统——意味着适应措施的分类可能具有挑 战性。新的沙姆沙伊赫适应议程旨在围绕30项具体适应成果召集行动。另外，启动了一项新的缓解工作方案 ，旨在扩大缓解努力。 气候融资有许多举措为减缓和适应提供资金。 o新的公正能源转型伙伴关系（JETP）在印度尼西亚取得了早期成功由美国和日本共同牵头，将在未来3-5年内调动200亿美元的公共和私营部门资金，帮助印尼更快地实现电力部门的脱碳。该JETP将在2030年之前将累积温室气体排放量减少0.3Gt以上，到2060年将比印度尼西亚目前的轨迹减少2Gt以上 。因此，印度尼西亚现在的目标是到2030年而不是2037年实现电力部门排放峰值，比计划低25%。未来潜在的JETP国家包括越南、塞内加尔和印度。 o国际货币基金组织和多边开发银行改革改善气候融资提供的势头：的布里奇顿计划巴巴多斯提出的五项建议：（1）从私人储蓄中抽取5万亿美元用于减缓气候变化，并得到以下方面的支持减缓气候变化的信任在国际资本市场借款，并有5000亿美元的特别提款权或其他形式的担保;（2）扩大气候弱势 群体获得优惠融资的机会;（3）将多边开发银行对气候和可持续发展目标的贷款扩大1万亿美元;（4）通过化石燃料税或碳边境税为损失和损害提供资金;（5）呼吁在“预定自然灾害”发生时无条件暂停偿债，将贷款期限延长两年，从而使金融体系更具冲击吸收能力。 o适应基金收到超过2.3亿美元的新捐款，以支持脆弱社区适应气候变化。G7和V20（脆弱的二十人）发起了全球抵御气候风险，新承诺超过2亿美元作为初始资金。这最不发达国家基金和特殊气候变化基金 ，位于全球环境基金下，获得了1.056亿美元的新资金。一批金融机构发起了金融业森林砍伐行动旨 在到2025年从投资组合中消除农业商品驱动的森林砍伐，并增加对基于自然的解决方案的投资。 o1000亿美元气候融资承诺中的833亿美元兑现，截止日期推迟：在2009年哥本哈根COP15上，发达国家承诺到2020年每年动员1000亿美元用于发展中国家的气候行动。在COP21上，该目标延长至 2025年。根据经合组织的数据，发达国家向发展中国家提供和调动的气候融资在2020年达到高位，但低于833亿美元的目标。资金主要集中在排放量相对较高的国家的减缓工作。我们认为，目前为2025年后的气候融资制定到2024年制定新的集体量化目标的进程是打破气候融资现状的机会。 国家碳减排目标国际能源署的最新分析表明，各国政府的气候承诺如果完全实现，可能会将全球气温上升限制在1.7°C以内。与一年前COP26的1.8°C相比，这是一个更好的结果，这要归功于新的承诺，最值得注意的是印度尼西亚的承诺。没有提到需要在本十年内达到排放峰值。格拉斯哥关于煤炭逐步减少的 文本保持不变，没有扩展到其他化石燃料。印度关于逐步淘汰所有化石燃料的呼吁得到了支持，但没有被采纳。要达到1.5°C还需要做更多的工作，同时我们注意到人们对实施和温度预测的准确性持怀疑态度。根据气候行动追踪，2022年有29个国家向NDC提交了更新，最著名的是越南和墨西哥。 o越南与BAU相比，到2030年提高能源、农业、土地利用、土地利用的变化和林业、废物和工业过程的温室气体排放目标，无条件贡献从9%增加到15.8%，有条件贡献（通过额外的国际融资成为可能）从27%增加到43.5%。 o墨西哥到2030年，温室气体排放量将从比BAU低22%减少35%。有条件减排目标从36%提高到40%。在明年的COP28上，所有国家将首次评估《巴黎协定》的实施情况，即全球盘点。 行业:突破议程启动针对特定行业的优先行动，以实现电力、钢铁、道路运输、氢能和农业部门的脱碳。明年将增加建筑和水泥行业。这先行者联盟增加了10个新的企业成员，现在总共有65个，总市值为8万亿美元。该联盟在COP26上启动，旨在推动工业脱碳，今年它增加了水泥和混凝土行业。这全球甲烷的承诺在COP26上启动 。此后，国家认可从100个增加到150个，50多个国家已经制定了国家甲烷行动计划（或正在这样做）。这 气候投资基金（CIF）推出了一项新的工业转型计划。我们注意到，许多此类举措都涵盖了绿色氢能。 碳市场：在发展自愿碳市场和确保强大的可信度方面，已经做了大量工作。这能源过渡加速器，由美国政府和基金会设立，将产生经过验证的温室气体排放，参与国可以作为碳信用额发放。筹集的收入将补充能源转型的其他资金来源。非洲碳市场倡议启动，旨在到2030年在非洲大陆每年产生3亿碳信用额，释放60亿美元的收入 并创造3000万个就业机会。LEAF联盟宣布与森林国家和国家（巴西，尼泊尔，哥斯达黎加，厄瓜多尔）就2023年4月签署减排购买协议（ERPA）达成新协议。ERPA将使这些司法管辖区能够向企业和政府出售减排信用额。彭博慈善基金会和三凯恩斯集团将组成全球碳信托，以提供治理，增加项目供应，并促进标准化的金融合同。 食物COP首次举办了专门的适应与农业日。气候农业创新使命（AIMforClimate）将投资承诺翻了一番，达到80亿美元，并扩大了其影响范围，而国际金融公司则推出了一个60亿美元的融资平台来应对粮食危机。 披露和报告(&绿色清洗)为了应对净零漂绿，联合国高级别专家组为非国家实体的净零承诺提出了十项建议，涵盖1.5°C的短期和长期目标，减排优先于碳信用额，只是从化石燃料过渡，倡导，森林砍伐等。美国政府宣布，将要求主要联邦供应商通过CDP披露环境影响。GFANZ发布了金融机构净零转型规划指南。 分析师认证 披露附录 PhineasGlover、AlfredChang和LydiaBrunton各自就个人分析的公司或证券证明（1）本报告中表达的观点准确反映了他或她对所有标的公司和证券的个人观点，以及（2）他或她的薪酬的任何部分过去、现在或将来都与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下： 超越(O):预计该股票的总回报率将在未来12个月内跑赢相关基准*。中性(N):预计未来12个月，该股票的总回报率将与相关基准*保持一致。表现不佳(U):预 计未来12个月，该股票的总回报率将低于相关基准*。 *按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括分析师在相关行业中涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最活跃，中性代表吸引力最低，跑赢大盘代表最不吸引人的投资机会。截至2012年10月2日，美国和加拿大以及欧洲（不包括土耳其）的评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该范围包括相关行业中alyst涵盖的所有公司，跑赢大盘代表最具吸引力，中性代表吸引力较小，跑输表现最不吸引人的投资机会。对于拉丁美洲、土耳其和亚洲（不包括日本和澳大利亚），股票评级基于股票的总回报率相对于相关国家或地区基准（印度-标准普尔BSESensexIndex）的平均总回报率;中国A股的相关指数为沪深沪深300指数（沪深300）;在2012年10月2日之前，美国和加拿大的评级是基于（1）股票相对于其当前股价的绝对总回报潜力和（2）股票总回报潜力在分析师的覆盖范围中的相对吸引力。对于澳大利亚和新西兰股票，预期回报率（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。当实际税率大于或等于7.5%时，将给予跑赢大盘评级;当ETR低于或等于5%时表现不佳。当ETR介于-5%和15%之间时，可以分配中性。重叠的评级范围允许分析师分配一个评级，将ETR置于相关风险的背景下。在2015年5月18日之前，跑赢大盘和跑赢大盘评级的ETR范围与15%至7.5%之间的Neutral阈值没有重叠，后者从2011年7月7日起实施。 限制(R):在某些情况下，瑞信政策和/或适用法律和法规禁止在瑞信参与投资银行交易期间和某些其他情况下进行某些类型的沟通，包括