黑色组日报：管控调整优化，板块重回涨势

2022-12-09重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号黑色建材研究团队研究员：俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484投资资格号Z0017179中信期货研究|黑色组日报管控调整优化，板块重回涨势近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策吹风不断，海外紧缩周期延长，板块波动加大。钢厂本周延续复产，后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险。疫情管控措施优化，市场信心重新走强，但潜在的疫情冲击仍对现实存在抑制；钢厂的低炉料库存对板块支撑力度有所走弱。关注本周开始的宏观信息出台，或成为近期盘面的主驱动。报告要点摘要：黑色：管控调整优化，板块重回涨势逻辑：全国疫情管控优化，社会活动有望快速恢复，市场情绪恢复，昨日尾盘大幅走强。随着地产宽融资的政策落地，市场情绪明显回升，在全环节的低库存之下，强预期持续驱动盘面向上。宏观方面，政策性银行专项借款出台，支持住宅项目交付，保交楼政策持续推进；证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资以及再融资，进一步通过资本市场支持房地产市场平稳健康发展。国常会部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；同时要求适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕；防疫“新十条”的出台意味着当前防疫政策进一步放松，国内经济中期向好趋势不变。行业方面，随着焦炭二轮提涨落地，钢厂盈利率环比下滑，部分钢厂亏损扩大，但补库预期延续，炉料基本面变动幅度有限；部分焦企开启第三轮提涨，但钢厂盈利率较低，接受意愿有限。螺纹库存全面累积，需求季节性加速回落。虽然整体生产利润下滑，但为保证明年生产基数，12月进一步减产可能降低，炉料需求或难以大幅回落：钢厂在煤焦低库存下少量补库，但现实需求仍未好转；焦企出货压力不大，钢厂冬储需求延后，提涨预期继续推动盘面上涨；本周铁矿发运大幅回落，到港量减少；钢厂现货采买意愿有所增加；港口库存累积，但短期现货成交回升驱动基差走高；近期废钢价格继续走强，贸易商捂货惜售；废钢日耗下滑，可用天数增加，钢厂短期拉涨意愿有限。当前厂内炉料库存延续低位，但潜在的补库预期仍对板块有一定支撑。整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及疫情放开后的市场情绪；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策吹风不断，海外紧缩周期延长，板块波动加大。钢厂本周延续复产，后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险。疫情管控措施优化，市场信心重新走强，但潜在的疫情冲击仍对现实存在抑制；钢厂的低炉料库存对板块支撑力度有所走弱。关注本周开始的宏观信息出台，或成为近期盘面的主驱动。风险因素：地产政策续发、现实需求爆发（上行风险）；钢厂利润回落、需求不及预期（下行风险）中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）2/5品种日观点中线展望（周度）钢材钢材：关注冬储进程，期价震荡运行逻辑：昨日杭州中天螺纹3840(+20)，上海热卷3990（+30），现货市场成交有所回暖。供给方面,本周螺纹产量转为回升，钢厂利润维持低利润状态，预计后续钢厂延续缓慢增产。需求方面，本周螺纹需求受季节性以及疫情影响延续下降，30城地产成交维持弱势，房企拿地意愿较弱，新开工维持弱势。房企融资端政策逐步落地，优化防疫措施新十条颁布，中央政治局会议稳增长重回首位，需求预期企稳，后续关注冬储进程，钢价短期震荡运行。操作建议：区间操作风险因素：需求超预期，政策超预期放松（上行风险）；需求不及预期，疫情持续恶化，海外加息预期加剧（下行风险）关注要点：现实需求震荡铁矿石铁矿：补库预期延续，矿价震荡偏强逻辑：港口成交103.7(+1.9)万吨。普氏110.7(+3.3)美元/吨，掉期主力109.3(+3.2)美元/吨，PB粉798(+16)元/吨，卡粉890(+15)元/吨，折盘面825元/吨。卡粉09基差64元/吨，01基差11元/吨，05基差35元/吨。卡粉-PB价差92(-1)元/吨，PB-超特粉价差148(+6)元/吨，PB-巴混价差-12(-1)元/吨；内外价差小幅走缩。昨日铁矿盘面震荡偏强，市场交投情绪较好。本期海外发运重新回升，港口到港量增加，港口有所累库。目前钢材需求延续季节性弱势，钢厂复产较慢，铁水产量维持低位。但宏观保交楼政策频出，疫情管控开放，支撑远月需求预期，部分钢厂开始补充原料库存，支撑铁矿需求预期，预计矿价维持高位震荡。操作建议：区间操作风险因素：终端需求提升，钢厂延续补库（上行风险）；终端需求改善不及预期，铁矿供应快速增加（下行风险）关注要点：钢厂补库震荡废钢废钢：废钢供需两弱，短期震荡运行逻辑：华东破碎料不含税均价2591（+1）元/吨，华东螺废价差1117（-2）元/吨。钢厂利润下行，不愿主动拉涨收货，废钢到货低位波动，部分电炉厂因亏损和缺废钢而停产放假，钢厂日耗下滑，废钢整体供需两弱。钢厂库存虽处低位，但可用天数延续增加，在需求订单未见气色前，钢厂主动拉涨补库意愿不佳，预计短期震荡运行。风险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）震荡焦炭焦炭：焦企全面提涨，现货稳中偏强逻辑：今日焦炭市场稳中偏强，焦企全面开启第三轮提涨，幅度为100-110元/吨，目前日照准一报价2730元/吨（-），01合约港口准一基差40元/吨（-90）。需求端，钢厂焦炭库存低位，到货情况吃力，铁水利润有所改善，港口成交长协居多；供给端，焦企成本上移，利润较差，提涨意愿强，厂内库存压力不大。总体来看，随着下游成材震荡走强，钢厂生产积极性不减，叠加库存低位，补库预期较强，但日耗难以持续提升，预计短期震荡运行，后市关注铁水产量变化和冬储补库情况。操作建议：区间操作风险因素：焦煤复产过快、终端需求不及预期（下行风险）；采暖季能源紧张、焦炭环保限产（上行风险）关注要点：铁水产量、冬储补库震荡焦煤焦煤：疫情管控解除，市场拉运积极逻辑：今日焦煤市场稳中偏强，下游焦企三轮提涨，矿方报价坚挺，目前介休中硫主焦煤2300元/吨（+100），沙河驿蒙煤2265元/吨（+40）。需求端，焦企生产利润较低，全面提涨三轮，焦钢冬储补库积极，贸易市场交投氛围活跃；供给端，疫情管控影响解除，煤矿出货流畅，库存去化，整体开工小幅回升，蒙煤通关高位上行，昨日达861车，口岸拉运积极，短盘运费上涨。总体来看，焦煤市场情绪积极，下游冬储补库需求存在支撑，但受制于利润空间，日耗难以大幅提升，预计短期震荡运行，后市关注下游开工和补库强度。操作建议：区间操作风险因素：煤矿保供增产、终端需求不及预期（下行风险）；煤矿安全检查加严、终端需求超预期（上行风险）关注要点：焦钢开工、冬储补库震荡玻璃玻璃：库存高位维持，价格承压运行逻辑：华北主流大板价格1530（-10），华中1530元/吨（-），全国均价1564元/吨（-），主力合约FG2301基差125（-20）。需求端，近期深加工订单转弱，订单天数环比下降1.6天，叠加北方天气逐渐寒冷，预计后续需求难以有实质性好转。供应端，部分厂家面临亏损，冷修计划提前，计划外冷修预期仍然较少，供应压力仍然巨大。库存本周环比增加25万重量箱，疫情影响减弱淡季影响增强，短期库存仍难有较大去化。当前视角下，年底库存压力较大，玻璃价格或持续低位震荡。中长期来看地产边际放松，预期好转叠加年底高库存冷修预期强，整体远月逐步修复。操作建议：区间操作风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）3/5关注要点：现货价格纯碱纯碱：现货价格稳定，库存低位略增逻辑：沙河地区重质纯碱价格2680元/吨（-），主力合约SA2301基差-32（-39）。供给端，检修计划陆续结束，本周产量仍维持高位。需求端，浮法日熔环比下滑，但幅度较小，暂时未出现过多计划外检修。光伏玻璃投产持续，具体投产量难以判断。总体来看，玻璃总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱海内外价差仍然较大，预计后续出口仍有韧性。纯碱现实基本面偏强，本周库存增加0.58万吨，社会库存下降0.4万吨左右。当前近月平水上行驱动暂缓，远月供需仍旧偏紧但预期较为悲观，震荡运行。警惕轻碱需求走弱以及浮法意外冷修。中长期关注地产竣工修复以及光伏玻璃投产。操作建议：区间操作风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险）关注要点：厂家库存震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材）4/5期货市场监测图1：黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源：WindMysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（黑色建材）5/5免责声明除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com