黑色组日报：期现持续倒挂，板块短期存在调整压力

投资咨询业务资格： 证监许可[2012】669号 中信期货 CITICFutures 中信期货研究|黑色组日报 2022-12-06 期现持续倒挂，板块短期存在调整压力 狗要1 黑色建材研究团队 研究员： 角尘混 02161051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 报告要点 近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及需求走弱带米的现实压力；炉料现实供需双弱，冬储预期逐步进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策吹风不断，海外紧周期延长，板块波动加大。钢厂本周廷块复产，后续的增产潜力或进一步增加钢材库存累积风险，疫情管控措施优化，市场信心重新走强，但潜在的疫情冲击仍对现实存在抑制；钢厂的低炉 料库存对板块支撑力度有所走要：短期警惕因需求回落及宏观预期变动诱发的盘而阶段性回调。 晨色：期现持演侧挂，板块短存在调整压力 運辑：近期疫情管控逐步优化，但放松后或引发社会活动降温，同时现实需求加速走软，昨日盘面 动盘面间上。宏观方面，政策性银行专项借款出台，支持住宅项目交付，保交楼政策持频雅进；证 监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资以及再融资，进一步通过资本市场支持房地产市场平稳 冲高回落，近期随着第三支箭落地，市场情绪明显回升，在全环节的低库存之下，预期延续持续驱 健康发展：国常会部署折实折好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基碣；同时要求适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充格；在地产“十六条”政策出 台后及国内大部分区域解除核酸查验，短期宏观情绪持续向好。 行业方面，随着焦炭二轮提涨落地，钢厂盈利率环比下清，部分钢厂亏损扩大，但补库预期延续，炉料基本面变动幅度有限；上周螺纹库存全面累积，需求季节性加速回落。由于10月相钢产量大 帽下滑，12月进一步减产可能降低，炉料需求或延续强势：钢厂在煤焦低库存下少量补库，但真 实性需求仍未好转；焦企出货压力不大，钢厂冬储需求仍存，焦企提涨范围扩大；本周铁矿发运大 帽回落，到港量减少；钢厂购买相对谨慎，港口延续去库，钢厂或延续低库存；随着废钢价格全稳反弹，贸易商措货借售；废钢日耗下滑，可用天数增加，钢广短期拉涨意愿有限。当前广内炉料库 存延续低位，但潜在的补库预期仍对板块有一定支撑： 整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及需求走弱带来的现实 压力；炉料现实供需双弱，冬储预期逐步进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策吹风不断，海外案增周期延长，板块波动加大。钢厂本同延读复产，后读的增产潜力或进一步增加钢材库存累 积风险。疫情管控措施优化，市场信心重新走强，但潜在的疫情冲击仍对现实存在抑制；钢厂的低 炉料库存对板块支撑力度有所走弱，短期警惕因需求回落及宏观预期变动诱发的盘面阶段性问调。 风险图景：地产政策票没、，实求端发（上行风险）：广利，回票、需求不及.（下行风险） 重要握示：本报告难以设量访同权限，暑给您造成不便，敬请你解，我司不会因为关注、收测或阅读本报售内害面视相关人员为害户，市场有风险，投演谨慎。 中信期货研究策略日报（黑色建材） CTICFulurex 品 种 日观点 中规盟 (周度) 解材：关注现实胃求，期价覆爆运行 逐：咋日杭州中天螺纹3840(+10)，上海热卷3970（+30），现货市场成交较差。供给方面上周螺纹产量延续下降， 钢厂利润维持低利润状态，但铁水环比小幅回升，预计后续钢厂延续缓慢增产。需求方面，本周螺纹需求受季节性以及疫情影响延续下降，30城地产成交维持弱势，房企章地意愿较弱，新开工维持弱势。“第二支箭”扩增、“第三支箭 落地，国内多个城市密集优化调整防疫措炫，讯期预期暂稳，但现实需求疫弱，限制期价涨幅，短期震落运行。 绿作建议：区间绿作风险因索：需求幅预期，改策超预潮故松（上行风险）：需求不及预期，疫情持填恶化，海外加息预潮加刷（下行风险）关注要点：现实骨 矿 石 换矿：交投情境较好，矿价温端值强 遵巢：港口成交107.2+12.7)万吨。普氏109.6(+2.3)美元/吨，摔期主力108.6(+2.6)美元/吨，PB粉789(+9)元/吨，卡粉885(+11)元/吨，折盘面820元/吨，卡粉09基差67元/吨，01基差24元/吨，05基差40元/吨。卡粉-PB价差 96(+2)元/吨，PB-超特粉价差134(-8)元/吨，PB-巴混价差-14(+2)元/吨；内外价差继续定扩，咋日铁矿盘面震荡偏强， 市场交投情绪继续回升。本期海外发运重新回升，港口到港量增加。钢材需求受疫情影响延续弱势，但宏观层面政策频出，“保交楼”逐步落地，疫情管控精细化，支撑需求预期。目前铁水产量维持低位，钢厂继续复产；叠加原料库存偏 低，部分地区开始补库，支撑铁矿需求预期，预计矿价高位震落。 绿作建议：区闻绿作风险因索：资增普求操升，钢厂能频补床（上行风险）；资增量求改鲁不及预期，快矿供应快速增加（下行风险） 关注要点：厂补库 度钢 皮钢：皮钢供零网幕，姐期漫爆运行逆辑：华东破碎料不含税均价2566（+37）元/吨，华东螺废价差1127（-36）元/吨。期钢价格连续上涨，基地看涨情 绪提升，货意愿增强，钢厂到货低位波动，部分电炉厂因亏损和缺废钢而停产效假，钢厂日耗下消，废钢整体供需两 弱。钢厂库存虽处低位，但可用天数延续增加，在需求订单未见气色前，钢厂主动拉涨补库意愿不佳，预计短期震强运 行。 风险固索：供龄大幅回幕，筛增胃求快速上升（上行风险），将增胃求需势，供给持膜解放（下行风险） 燕费：提全面游地，新金企特手提产湿辑：今日焦炭市场震满偏强，第二轮提涨全面落地，累计涨幅200-220元/吨，目前日照准一报价2720元/吨（+40）， 01合约港口准一基差70元/吨（+5）。需求端，宏观政策利多，钢厂生产积极性仍存，贸易市场心态良好；供给竭，疫情防控有所调整，焦企出货较为通畅，部分着手提产；总体来看，焦炭下游刷需补库和冬储补库具备支撑，焦企生产亏损情况有所缓解，后市关注铁水产量变化和焦化厂开工率，以及下游是香开启大规模补库，预计短期震荡运行。绿作建议：区闻操作 风险因索：煮煤复产过快、终增鲁求不及激（下行风险）；采暖季能源察张、煮炎环保展产（上行风险）关注要点：恢水产量、各情补库 燕煤 煮煤：下游规涨蒙地，现货略中有涨 遵：今日焦煤市场稳中有涨，下游二轮提涨落地，市场心态积极向好，目前介休中硫主焦煤2200元/吨（+100）沙河解蒙煤2320元/吨（-），需求端，焦企提粥落地后亏损有所缓解，部分着手提产，原料库存低位下补库需求具备支撑；供给端，部分主产区煤矿完成年度任务，产量有所收累，蒙煤通关车数延续上行，周日达到824车，口岸库存 较高。总体来看，焦煤下游冬储采购相对积极，但利润难以大竭回升，预计短期需荡运行，后续关注焦钢开工情况和冬诸补库强度。禁作随设：区间作风险固索：煤矿保供增产、筛增胃求不及最期（下行风险）：煤矿安全检查加严、筛增胃求幅预期（上行风险） 关注要点：钢开工、冬销补库 驶 玻消：地产隔期好转，远月退步修复 通：华北主流大板价格1560（-），华中1530元/吨（-），全国均价1570元/吨（-4)，主力合约FG2301基差158 (-9）。雷求端，近期深加工订单转弱，订单天数环比下降1.6天，叠加北方天气逐渐寒冷，预计后续需求难以有实质 性好转。供应端，部分厂家面临亏损，冷修计划提前，计划外冷修预期仍然较少，供应压力仍然巨大，受疫情影响库存本周环比增加72万重量箱，后续或仍将处于主动去库存状态。当前视角下，年底库存压力较大，玻离价格或持续低位震荡。中长期来看地产边际放松，预期好转叠加年底高库存冷修预期强，整体远月逐步修复。 操作建议：区间操作 风因索：资增带求大幅回落（下行风险）：产能退出超满期（上行风险）关注要点：现货价格 晨端 2/5 中信期货研究策略日报（黑色建材） CImICFuurex 纯：需求校为薄，纯融温烯运行 速辑：沙河地区重质纯碱价格2680元/吨（-），主力合约SA2301基差18（+45），供给端，检修计划陆续结束，本周产量仍维持高位。雷求端，浮法日熔环比下滑，但幅度较小，暂时未出现过多计划外检修。光伏玻璃投产持续，具体投产量难以判断。总体来看，玻瑞总日熔稳中有升，重碱需求仍然较为稳定。纯碱海内外价差仍然较大，预计后续出口仍有韧性。纯碱现实基本面偏强，本周库存去化0.08万吨，社会库存下降1.6万吨左右。当前近月罕水上行驱动暂缓，远月仍受远兴投产预期压制，震端运行。警惕轻碱雷求走弱以及浮法意外冷修。中长期关注地产峻工修复以及光伏玻璃 投产。 绿作建议：区闻绿作 风险因素：承法集中冷峰（下行风险）：光伏点火超预期（上行风险）关注要点：厂家库存 3/5 中信期货研究|策略日报（晨色材） CImCFuures 中信期货黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 s/z1/zzoz 品种 螺纹 期差 1-5月 5-10月 最新 -43 35 环比 -37 3 1-5月 5-10月 20 54 -13 天净广州上海 天深 广州 392 22 349 42 384 9G 4180 3970 -8 221 192 246 4030 30 30 70 82 102 156 4030 1-5/1 10 27 69 50 9 86 79 96 106 789 铁矿 5-9月 - 音氏报效 123 169.6 2.30 53 90 I2 16 1-5月 40S 蒙煤(沙河峰） 185 n8z 焦保 5-9.月1 95 -10 3 26i 2320 1-5月 124 山西中蔬主焦深 日照准一平仓 332 385 2200 100 - 2710 100 焦发 硅铁 5-9月 105 48 鄂尔多斯 -224 -TS 28 OO0R 1-5月 50 -20 硅钛 5-9月 内蒙 02 152 212 7230 6 纯碱 0 电护利润 华北 华东 (张家港) 三级碳碎料 2580 59 钢还减本（含税） 81 磨锅钢铁 水价蒸 55 -19 期货市场监测 图1: 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 基差 01 05 09/10 现货 环比 杭州(三线) -118 -161 -126 3670 30 42 -1 34 3740 50 5-9.月 143 日照准一出库20 244 sts 2720 40 Fs-t -74 48 57 181 324 2460 1-5H -109 -21 华北 158 49 -5 1560 玻璃 5-9月 -54 + 华中 12N 19 1530 0 1-5月 143 16 全国 1G8 59 5 1570 5-9月 337 -68 沙河 18 161 86t 2680 电炉螺纹 最新 环比 盘面利润 01 05 09/10 现货利润环比 电炉成本 华东 4044 t9 螺纹 118 229 -8 -84 4120 0 118 106 221 -40 t9- -299 EE- -165 254 275 -16a 数据来源：WindMysteel中信期货研究所 4/5 图中信期货 中信期货研究策略日报（黑色建材） 免贵声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发 行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、 服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记 及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律 这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这