【天风轻纺】盛泰集团：收购澳洲农场，一体化布局稳定外棉供应■盛泰

【天风轻纺】盛泰集团：收购澳洲农场，一体化布局稳定外棉供应 ■盛泰集团子公司澳盛科技（上市公司持股60%）拟以自有资金及银行贷款共1.21亿澳元（约合人民币5.7亿）向Gundaline购买其拥有的卡拉托尔农场的土地、建筑、机器设备和水资源权利等相关资产。 该农场位于穆伦比吉河南侧的斯图特公路两侧，是最具农业多样性的地区之一，也是该地区棉花种植量最大的农场之一，年产棉花达3万包（折合约7000吨）。 农场土地面积共1.49万公顷，包含开发灌溉面积0.6万公顷，土地所有权期限为长期；建筑、设备包括员工宿舍、谷物和化肥仓库以及棉花储存设备和其他播种、收割机等设备；水资源权利，水池面积170亿升，地下水权125亿升等，使用权期限为长期。 ■加强一体化产业链布局，稳定外棉供应，降低外部风险降本增利，本次收购： ①为公司提供质量稳定、成本可控的棉花原材料，减少棉花流转中间环节，避免棉花及纱线等原材料价格大幅度波动及外采滞后带来的成本压力，进一步加强公司一体化产业链布局，提升利润贡献； ②稳定外棉供应，降低新疆棉等国际贸易政策不确定性风险，更好地为客户提供优质稳定具有可追溯性的成衣、面料和纱线产品。 ■公司看点主要在于：1、今明年订单优于行业；2、海外供应链利用率高。伴随近期消费环境及预期企稳，有望共振公司alpha表现；具体来看 ①订单充沛，盛泰主力客户库存压力较轻，且今年三四季度及明年一季度均呈现积极增长趋势；或系品牌客户差异化零售表现及较强运营韧性，譬如其中鳄鱼/拉夫劳伦/BOSS/优衣库等势头向好。 ②产能分布佳，盛泰产能及利用率优于行业，主要系已率先完成国内外生产与接单分割，目前国内基本不生产外贸订单；国内成功绑定李宁/安踏集团等核心增量客户；国外供应链今年三季度以来基本始终处于满产状态。 ③净利率空间大，近几年始终专注智能制造，全线加装智能吊挂系统，有效提升工人效率降本增效，带动净利率持续提升；且此前原材料/海运/停工等影响渐退，净利率进入持续上升通道。 ■公司业绩已现拐点，22Q3扣非后+157%，Q1-3扣非后+128%；我们预期公司22-23年扣非后利润分别为4/5亿，对应扣非后PE分别为16/13X；归母分别为4.4/5.4亿，对应PE分别为14/12X，性价比显著；可转债完成发行，理顺成长机制，全力起航！ —————- 欢迎交流|天风纺服团队