事件点评：激发经济活力，充分扩大内需

分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm021-50586758 研究助理：魏际维 021-50586982 激发经济活力，充分扩大内需 ——事件点评 证券研究报告-事件点评发布日期：2022年12月08日 相关报告 《事件点评：近两周发行加速，新增1家公司 转板》2022-09-02 《事件点评：近两周发行加速，无新增公司转板》2022-08-19 《事件点评：近两周发行放缓，新增1家公司 转板》2022-08-05 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 事件：12月6日，政治局会议分析研究2023年经济工作。 【2023年政策基调】今年国内经济形势一波三折，二季度和四季度遭遇较为明显的疫情冲击，政治局会议总结为“面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务……保持了经济社会大局稳定”。明年是二十大开局之年，政治局会议要求经济工作“坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”，主要政策基调阐述为“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线”。虽然短期经济形势仍然面临疫情冲击、外需回落等拖累因素，但总体已在向着有利的方向发展。2023年来看，在内需趋于恢复，财政维持适度支持力度的条件下，宏观经济形势预计出现明显复苏。 扩大内需，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。激发经济活力，鼓励“首创”。内需扩张是明年经济增长的核心动力来源，因此政策高度强调“着力扩大内需”。纵观本次政治局会议，指导思路上的一个重要看点在于如何激发经济活力。本次政治局会议强调“激发全社会干事创业活力，让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创”，这是一个首次出现的提法。2018年以后，为了解决我国在长期经济发展过程当中积累的一些结构性矛盾，化解相关风险，政策端相继在金融去杠杆、房地产调控和反垄断等方面加大力度，总体来看已经看到显著成效，金融领域影子银行逐渐纳入监管，净值化改革取得重要成果；“房住不炒”成为社会共识；互联网平台经济发展趋于规范化。本次经济工作会议在篇幅上相较过往显著淡化了在“防风险”具体举措的篇幅，做出“让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创”表态，表明2023年政策思路将更趋“包容”，着重鼓励激发经济活力，我们认为将对全社会投资、消费意愿修复起到重要的推动作用，对明年经济发展形成可观支撑。 投资建议：权益配置出现右侧机会。政治局会议定调上再度确认明年政策的“友好”，疫情形势的改善，消费需求和投资需求逐步修复将带动明年经济出现确定性较高的共振复苏。四季度以来，市场也已逐步认识到这一拐点的出现，A股市场和港股市场已经明确走出谷底，“右侧确认”的配置机会逐渐明确。外部环境上，随着美联储加息速度放缓，人民币修复性升值，外部流动性紧缩对于港股的估值压力也逐步消解。总体A来股看和，港股都进入了相对有利 的宏观环境，我们对明年权益市场行情和当前配置价值保持乐观。 风险提示：宏观经济加速下行；政策实施不及预期；疫情反复。 内容目录 1.政治局会议内容3 2.激发经济活力，充分扩大内需6 2.1.经济逐步趋于复苏6 2.2.疫情防控政策优化，更好统筹疫情防控和经济社会发展7 2.3.扩大内需，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用7 2.4.激发经济活力，鼓励“首创”8 3.投资建议：权益配置出现右侧机会8 4.风险提示9 图表目录 图1：我国季度GDP增速6 图2：PMI四季度出现反复7 图3：我国CPI同比（%）7 图4：全国确诊人数趋于上升7 图5：就业形势与居民超额储蓄动力趋势正相关8 图6：市场出现明确回暖趋势9 1.政治局会议内容 中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作；听取中央纪委国家监委 工作汇报，研究部署2023年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。 【年度成绩总结】会议认为，今年是党和国家历史上极为重要的一年。面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上，加大宏观调控力度，发展质量稳步提升，科技创新成果丰硕，改革开放全面深化，就业物价基本平稳，粮食安全、能源安全和人民生活得到有效保障，保持了经济社会大局稳定。成功举办北京冬奥会、冬残奥会。胜利召开党的二十大，全面建设社会主义现代化国家新征程迈出坚实步伐。 【明年工作指导思想】会议强调，明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。 【明年政策基调】会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力。要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。 【增强经济活力】会议强调，要加强党对经济工作的全面领导，全面学习、把握、落实党的二十大精神，完善党中央重大决策部署落实机制。要坚持真抓实干，激发全社会干事创业活力，让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。要统筹做好重要民生商品保供稳价和煤电油气运保障供应，关心困难群众生产生活，保障农民工工资发放，抓紧抓实安全生产和防灾减灾工作，维护社会和谐稳定。 【反腐工作】会议指出，全面从严治党十年磨一剑，反腐败斗争取得压倒性胜利并全面巩固，但还远未到大功告成的时候。要时刻保持解决大党独有难题的清醒和坚定，时刻保持永远在路上的坚韧和执着，进一步增强坚定不移全面从严治党的政治定力，把严的基调、严的措施、严的氛围长期坚持下去，把新时代党的伟大自我革命进行到底。纪检监察机关要始终坚守党的初心使命，忠实履行党章和宪法赋予的职责，坚决贯彻党的自我革命战略部署和全面从严治党 战略方针，持之以恒正风肃纪反腐，推动完善党和国家监督体系，锻造纪检监察铁军，深入推进纪检监察工作高质量发展，为实现新时代新征程党的使命任务提供坚强保障。 会议强调，要牢牢把握全面贯彻落实党的二十大精神这条主线，以强有力政治监督维护党中央权威和集中统一领导，及时发现、着力解决“七个有之”问题。要持之以恒加固中央八项规定堤坝，对享乐奢靡之风露头就打，对顶风违纪行为从严查处，坚决防反弹回潮、防隐形变异、防疲劳厌战，重点纠治形式主义、官僚主义，紧盯工作中层层加码、麻痹松懈、任性用权、不担当不作为等问题，科学精准靶向整治。要把纪律建设摆在更加突出位置，把严的要求贯彻到党规制定、党纪教育、执纪监督全过程，既让铁纪“长牙”、发威，又让干部醒悟、知止。要以彻底自我革命精神打好反腐败斗争攻坚战持久战，把党的十八大以来不收敛不收手、胆大妄为者作为重中之重，深挖细查、严惩不贷，重点查处政治问题和经济问题交织的腐败案件，深化整治权力集中、资金密集、资源富集领域的腐败，坚决惩治群众身边的“蝇贪”，进一步铲除腐败滋生土壤。要完善党和国家监督体系，更好发挥政治巡视利剑作用，增强对“一把手”和领导班子监督实效。 表1：最近三次有关经济工作的政治局会议内容对比 2022-12-06政治局会议2022-7-28政治局会议2022-4-29政治局会议 今年以来，面对复杂严峻的国际环境 面对风高浪急的国际环境和艰巨繁 重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上，加大 形势 宏观调控力度，发展质量稳步提升， 判断 科技创新成果丰硕，改革开放全面 深化，就业物价基本平稳，粮食安全、能源安全和人民生活得到有效保障，保持了经济社会大局稳定。 坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展……推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增 政策长，为全面建设社会主义现代化国基调家开好局起好步。 会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。 财政 积极的财政政策要加力提效。 政策 和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我们有效统筹疫情防控和经济社会发展工作，疫情防控取得积极成效，经济社会发展取得新成绩。全国上下付出了艰辛努力，成绩值得充分肯定。同时，当前经济运行面临一些突出矛盾和问题，要保持战略定力，坚定做好自己的事。 做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金， 新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。 疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。 要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策。 货币 稳健的货币政策要精准有力。 政策 对外全面深化改革开放，大力提振市场经济信心。 资本市场 平台经济 生态环境 （减碳） 支持地方政府用足用好专项债务限额。 货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。 要积极促进出口、扩大进口，做好技术、外资引进工作，推动共建“一带一路”高质量发展。 要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。 要坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。 要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行要促进平台经济健康发展，完成平 台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施 把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来……要着力扩大国内需求，充分发挥消费的 内需 基础作用和投资的关键作用。 投资 产业政策要发展和安全并举，科技 政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。 要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。