充电桩行业报告：海外市场空间空前显著，看好出海布局及直流快充渗透率提升

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜充电桩行业报告 ——海外市场空间空前显著，看好出海布局及直流快充渗透率提升 2022.12.07 中泰机械首席分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001中泰机械分析师：王子杰 执业证书编号：S0740522090001 1 目录 CONTENTS 1 充电桩行业发展格局及趋势 2 3 充电桩技术发展趋势及现状充电桩行业竞争格局 4 投资建议 5 风险提示 摘要 全球新能源汽车销量与渗透率创新高，充电桩建设增速远远落后于新能源车增速。充电桩行业的成长逻辑是下游新能源车销量带动上游充电桩的产销，使车桩保有量之比维持在合理的范围内。新能源汽车市场自2021年下半年开始飞速发展，我国2022年10月新能源乘用车渗透率达30.2%，而全球新能源车渗透率从2015年的0.6%上升至2021年的8.3%。2022年9月我国车桩比为2.6：1，2021年美国公共充电桩车桩比为17.7：1，欧洲为16.4：1，海外如欧洲、美国车桩比近年呈现不 降反升趋势，目前仍有较大改善空间。 国内外政策全面发力，充电桩市场规模超千亿，欧美市场增速更高。充电桩建设是我国“新基建”之一。欧洲市场于21年7月发布“fitfor55”一揽子计划，确保主要道路每隔60公里就有1座电动汽车充电站。《美国就业计划》计划投资1740亿美元于新能源汽车市场，并规划在未来建设50万台充电基础设施。我们测算中国及欧美充电桩市场规模有望从2022年402亿元增长至2025年1674亿元，CAGR达60%，其中欧美CAGR有望达79%，而国内CAGR有望超40%，分直流/交流看， 未来直流桩规模增速更高。 充电桩分为交流慢充和直流快充，未来高压高功率直流快充是行业发展方向。经测算，22-25年欧美市场直流桩规模增速有望达124%，而国内直流桩规模复合增速有望达46%，远超于交流桩增速，直流快充市场渗透率提升势在必行。 国内充电桩市场与欧美充电桩市场的竞争格局、商业模式和产品标准均有所不同，海外市场盈利能力较优。国内充电桩产业链中，上游和中游设备竞争较为激烈，而重资产的下游运营商集中度较高，以专业化运营商和国企运营商为主；美国充电桩行业高度集中，由以ChargePoint为代表的运营商，和以特斯拉为代表的车企共同主导；欧洲充电桩行业标准规范，参与者包括设备商、运营商和服务商，商业模式丰富。 投资建议：在政策及市场双重驱动下，充电桩市场尤其是海外市场有望充分受益，需求迎来拐点。类比户储行业，相较于出海的逆变器和电池企业，充电桩企业业务更为复杂，毛利率略有差距，但是相较于国外充电桩企业，国内充电桩企业更具成本优势，有望受益于海外需求高增，实现规模和盈利增长。国内具有先发优势的企业于近年加速海外扩展力度，海外市场份额有望迅速提升。欧美的汽车测试标准和法规相较于国内更为严苛，桩企“出海”的短期关键在于是否取得 标准认证，中长期在于能否建立售后和服务网络。重点关注：①已取得海外认证的领先设备供应商，如绿能慧充、盛弘股份、道通科技；②核心部件充电模块龙头供应商通合科技、英飞源；③专注充电桩运营商业务龙头：特锐德。 风险提示：新能源车需求增长不及预期；充电桩建设进度不及预期；企业出海业务进展不及预期；研报使用信息更新不及时的风险；市场规模测算偏差。 3 目录 CONTEN ENTS 中泰证TS券 1 充电桩行业发展格局及趋势 领先｜深度 信 1.1、充电桩行业发展历程与简介 充电桩产业十余年萌芽成长，迈入高速增长时代。2006-2015年为中国充电桩行业萌芽期，2006年，比亚迪在深圳总部建立了第一座汽车充电站。2008年，北京市奥运会期间建设了国内第一个集中式充电站，在这个阶段充电桩主要由政府参与建设，社会企业资本并无进入。2015-2020年为充电桩成长早期，2015年国家出台《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》文件后，吸引了部分社会资本进入充电桩行业当中，从这个时间点开始，充电桩行业正 式具备社会资本属性。2020-至今为充电桩成长关键期，在这个期间政府多次颁布充电桩支持政策，2021年3月充电桩被纳入新型基础设施建设中，刺激行业企业进一步扩能增产，至今充电桩行业还位于成长关键期，充电桩保有量有望持续高速增长。 图表：充电桩行业发展历程 来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟，政府十四五规划，中泰证券研究所5 1.2、新能源汽车销量及渗透率持续攀升 全球新能源汽车销量与渗透率创新高。在相关政策的大力支持下，新能源汽车市场自2021年下半年开始飞速发展。根据乘联会数据显示，2022年10月新能源乘用汽车零售销量达到55.6万辆，同比增长75.2%，环比下降9.0%，1-10月新能源汽车销量呈趋势性上升走势，共计销售442万台新能源乘用汽车，同比去年上升105.6%。2022年10月份，全国新能源乘用车渗透率达30.2%，同比2021年10月 份增长11.5pct，同比去年实现大幅度提升。在全球范围内来看，新能源销量从2015年的67.1万辆到2021年的650万辆，渗透率也从0.6%上升至8.3%水平。 图表：全国新能源乘用汽车月度渗透率图表：全球新能源汽车销量和渗透率情况 来源：公安部，中汽协，中泰证券研究所来源：IEA，EVsales,中泰证券研究所6 1.3、充电桩规模发展与新能源汽车销量严重失衡 新能源汽车保有量飞速上升，国内充电桩数量还需提高。随着新能源汽车销量不断上升，市场对充电桩的需求量也在不断增加。2022年9月全国新能源汽车保有量到达1149万辆，充电基础设施量为448.8万台，车桩比为2.56：1，同比2016的4.48：1年取得不小进步。但是当前新能源汽车市场飞速发展，新能源汽 车保有量在不断增加，随着新能源汽车数量的增多和对高压快充充电桩的需求增加，当前充电桩数量还无法满足市场充电需求，未来还需要不断扩大充电桩市场规模。 图表：全国新能源汽车充电桩车桩比情况 来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟，中泰证券研究所 7 1.3、充电桩规模发展与新能源汽车销量严重失衡 新能源汽车保有量飞速上升，海外车桩比情况愈发突出。从海外市场来看，美国公共充电桩建设远远不足，充电设施的增长速度远远落后于新能源汽车的增速。据IEA数据统计，2021年美国共有公共充电桩11.4万台，新能源汽车保有量为202万台，公共充电桩车桩比为17.72：1，较2013年的11.47：1出现上 涨，2013-2021年公共车桩比呈上涨趋势。在欧洲市场，新能源汽车保有量出现飞速上涨，据IEA数据统计，2021年欧洲新能源汽车保有量达到548.3万辆，同比2020年增长72.4%,但是公共充电桩保有量仅为33.4万台，公共充电桩车桩比为16.43：1，且近五年公共充电桩车桩比连续上升，公共充电的缺口正不断变大。海外充电桩市场都存在着公共充电桩保有量不足的问题，随着新能源汽车市场飞速上升，海外充电桩车桩比矛盾问题亟需解决。 图表：2013-2021年欧洲新能源汽车桩比情况图7：2013-2021年美国公共充电桩车桩比情况 1.3、充电桩规模发展与新能源汽车销量严重失衡 海外充电桩市场增速远远落后新能源汽车增速。据IEA统计，2021年欧洲新能源汽车保有量由2013年10.3万辆增长至2021年548.3万辆，CAGR达55.6%。2021年欧洲公共充电桩保有量由2.8万台增长至2021年33.4万台，CAGR达31.88%。从增长率情况来看，除了2016年以外，欧洲市场充电桩的增长速度 都是远远低于新能源汽车的增长速度，目前公共充电桩的建设远远落后于新能源汽车快速增长步伐，公共充电桩增量与新能源汽车销量出现明显不匹配现象，这也导致海外新能源汽车车桩比严峻的现状。据IEA统计，2021年海外各国公共充电桩车桩比均位于高位，其中爱尔兰公共充电桩车桩比达到了38：1，在其新能源汽车市场中存在较大公共充电桩缺口问题，其余海外国家情况也皆如此。 图表：欧洲新能源汽车与公共充电桩增速对比图表：2021年海外各国公共充电桩比例情况 1.4、国内外充电桩市场发展现状差异 国内充电桩市场与海外充电桩市场现状存在差异。受人口密度及基建政策影响，国内充电桩市场和海外充电桩市场在公、私充电桩上的布局与分布上有着明显差异。国内近些年公共充电桩占比逐步提升，共享公共充电场站投建运营数量也越来越多，截止2022年9月，全国充电基础设施共有448.8万台，其中公共充电桩数量为163.6万，占比36.44%。在海外如美国地区，因人口密度和区域分布原因，公共充电桩 建设没有跟上新能源汽车的增速，大部分新能源汽车用户主要使用私人安装的充电桩进行充电，同时美国部分地区基建老化现象严重，基建资金投入与需求相差甚远，公共充电站的分布并不均匀，部分地区充电设施远远不足。随着未来新能源汽车电池容量及续航里程的不断优化与提升，新能源汽车势必能应用于中短途行驶，在行驶途中对公共充电桩的需求必然会大大增加，不会再受制于私人充电桩的限制。 图表：全国充电站分布图图表：美国充电站分布图 来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟，中泰证券研究所来源：IEA，中泰证券研究所10 1.5、政策驱动，推动充电桩行业快速发展 相关政策推动充电桩行业快速发展。随着新能源汽车行业的的快速发展，充电桩行业的规划方向显得愈发重要，在政策指引方面，我国推出一系列相关政策推动充电桩行业发展。2015年9月国务院第一次发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，首次明确充电桩行业的政策方向。2020年5月22日，国务院在政府工作报告中提出，重点支持“两新一重”建设，标志着我国经济正在向着以新基建为战略基础、以数据为生产要素、以产业 互联网为赋能载体的数字新时代迈进，其中充电桩就是新基建中的一项重要内容。 图表：充电桩相关支持政策 发布时间 发布部门 政策 内容解读 2022年5月 国务院 《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》 优化新能源汽车充电桩（站）投资建设运营模式，逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆盖，加快推进高速公路服务区、客运枢纽等区域充电桩（站）建设。 2022年1月 国家发展改革委、国家能源局等10部门联合印发 《国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》 对于城市公共充电网络，要合理布局、多方兼顾；对于县城乡镇充电网络，要加快补齐建设短板；对于高速公路充电桩，要求将快充站纳入高速公路服务区配套基础设施范围；对于单位和园区内部充电桩，要求加快配套建设或预留建设安装条件，并鼓励对外开放。 2021年12月 发改委、工信部 《关于振作工业经济运行、推动工业高质量发展的实施方案的通知》 释放重点领域消费潜力，加快新能源汽车推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设。 2021年2月 商务部 《商务部办公厅印发商法领域促进汽车消费工作指引和部分地方经验做法的通知》 便利新能源汽车充（换）电，鼓励有条件的地方出台充（换）电基础设施运营补贴政策，支持依托加油站、高速公路服务区、路灯等建设充（换）电基础设施，引导企事业单位按不低于现有停车位数量10%的比例建设充电设施。 2021年2月 国务院 《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》 加强新能源汽车充换电，加氮等配套基础设施建设。 2020年12月 商务部等12部门联合印发 《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》 加快小区停车位（场）及充电设施建设，可合理利用公园、绿地等场所地下空间建设停车场，利用闲置厂房、楼宇建设立体停车场，按照一定比例配建充电桩，鼓励充电桩运营企业是当下调充电服务费。 2019年3月 国家发展改革委、财政部、工业和信息化部、 科技部 《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政政策补贴的通知》 2019年新能源