浑水做空美国阿拉斯加州多洛米(NASDAQ DLO)

MuddyWatersCapitalLLC info@muddywatersresearch.com 研究:主任卡森块 这些使用条款适用于MuddyWatersResearch发布的当前报告，并取代MuddyWaters旧报告的任何先前使用条款研究，您可以从MuddyWatersResearch的网站下载。 本网站的报告由MuddyWatersCapitalLLC（“MuddyWatersCapital”）编制。我们统称为MuddyWatersResearch和MuddyWatersCapital 作为“浑水”，这些实体单独被称为“浑水实体”。您应该假设，截至《浑水》报告的发布日期， 浑水相关人士（可能与其成员、合作伙伴、关联公司、员工和/或顾问一起或通过其成员、合作伙伴、关联公司、员工和/或顾问）、浑水关联人士客户和/或投资者和/或其客户和/或投资者在涵盖发行人的一个或多个证券（和/或期权、掉期和其他衍生品）中持有空头头寸 与其中一种或多种证券有关），因此，如果涵盖发行人的股权或债务证券的价格 下降或欣赏。MuddyWatersResearch、MuddyWatersCapital及/或MuddyWaters相关人士拟继续买卖涵盖发行人的证券 在对受保人进行初步报告后无限期的期限，并且该人此后的任何时间都可能为多头、空头或中立，无论其初始立场和观点如何 在MuddyWatersResearch或MuddyWatersCapital发布的研究报告中。MuddyWatersResearch和MuddyWatersCapital都不会更新任何报告或其网站上的信息，以反映浑水相关人士可能持有的头寸变化。每个报表都指定该报表的发布者和所有者。所有报告 仅供参考。在任何情况下，这些报告或此处的任何信息均不得解释为投资建议，或出售要约或招揽购买任何证券或其他金融工具的要约。 MuddyWatersResearch是一家在线研究出版物，对公开交易的证券进行尽职调查，而MuddyWatersCapitalLLC是一项投资在美国证券交易委员会注册的顾问。这些报告是发布该报告的适用浑水实体的财产。本网站是 由MuddyWatersResearch拥有。此处列出的意见、信息和报告仅归属于适用的浑水实体，不得归属于任何浑水关联人（定义见下文）（适用的浑水实体除外）。 从本网站下载或查看本网站上的材料，即表示您同意以下使用条款。您同意使用本网站上的研究风险由您自行承担。您（或任何您作为代理人行事的人）同意使浑水研究、浑水资本及其关联公司和相关方免受损害，包括但不限于任何 任何直接或间接损失的负责人、高级职员、董事、雇员、成员、客户、投资者、顾问和代理人（统称“浑水关连人士”） （包括交易损失）归因于本网站或研究报告中的任何信息。您进一步同意在进行任何研究之前进行自己的研究和尽职调查与本文涵盖的发行人（均称为“涵盖发行人”）的证券或参考涵盖发行人或任何 由涵盖发行人发行的证券。您声明您有足够的投资经验来批判性地评估本网站上的信息、分析和意见。你 进一步同意，您不会将本网站上的报告和其他材料的内容传达给任何其他人，除非该人已同意受这些使用条款的约束。如果您代表自己访问本网站、下载或接收本网站上的报告或其他材料的内容，即表示您同意并受本使用条款的约束。如果您作为任何其他人的代理人访问本网站，下载或接收本网站上的报告或其他材料的内容，您将使您的委托人受这些约束使用条款。 这不是出售要约或购买任何证券的要约邀请。MuddyWatersResearch或任何MuddyWaters相关人士（包括MuddyWatersCapital）均非MuddyWatersStudies。通过本网站或本网站上的报告向任何人提供、出售或购买任何证券。MuddyWatersResearch隶属于MuddyWatersCapital。 MuddyWatersCapital是美国证券交易委员会的投资顾问，未在任何其他司法管辖区注册为投资顾问。浑水资本不会向任何人提供投资建议，除非它与该人有书面证明的投资顾问-客户关系。您理解并同意浑浊 沃特世资本与您没有任何投资咨询关系，也不对您承担信托义务。提供投资建议需要了解您的财务状况情况、投资目标、风险承受能力，浑水资本对你没有这样的了解。 如果您在英国，您确认您正在以以下方式或代表以下人员访问研究和材料：（a）属于《金融》第19条范围内的投资专业人士2000年服务和市场法（金融促进）命令2005（“FPO”）;或（b）属于FPO第49条范围内的高净值实体（每个“允许接收方”)。在与英国有关，本网站上的研究和材料仅发布给并且仅针对允许的接受者，并且没有 对本使用条款中规定的任何其他限制或警告的偏见，非允许接收者的人不得采取行动或依赖任何研究或材料在这个网站上。 本网站上的研究和报告仅代表适用的浑水实体的意见。报告基于一般可用的信息、实地研究、 通过适用的浑水实体的尽职调查和分析过程进行推断和扣除。尽其所能，浑水实体的能力和信念， 此处包含的所有信息均准确可靠，并且是从适用的MuddyWaters实体认为准确可靠的公共来源获得的，并且非涵盖发行人的内部人士或关连人士，或可能对涵盖发行人负有受托责任、保密责任或任何其他责任（直接或间接）。但是，此类信息按“原样”提供，不提供任何明示或暗示的保证。关于各自的研究报告，浑水 ResearchandMuddyWatersCapital对任何此类信息的准确性、及时性或完整性或结果不作任何明示或暗示的陈述。 从其使用中获得。此外，本网站上的任何报告都包含非常大的分析和意见。所有意见表达如有更改，恕不另行通知，并且 MuddyWatersResearch和MuddyWatersCapital均不承诺更新或补充任何报告或其中包含的任何信息，分析和意见。 在任何情况下，MuddyWatersResearch，MuddyWatersCapital或任何MuddyWaters相关人士均不对任何类型的任何索赔，损失，成本或损害负责，包括直接，。因本网站上的任何信息引起或以任何方式与之相关的间接、惩罚性、惩戒性、偶然性、特殊或后果性损害。此责任限制 无论MuddyWatersResearch，MuddyWatersCapital或任何MuddyWaters相关人员的任何疏忽或重大过失均适用。您接受依赖的所有风险在这个网站上的信息。 您同意本网站上的信息受版权保护，因此您同意不分发此信息（无论是下载的文件，副本/图像/复制品，还是 或这些文件的链接），以提供以下链接以外的任何方式：http://www.muddywatersresearch.com/research/。如果您已获得Muddy发表的研究沃特世研究或浑水资本以除从该链接下载以外的任何方式，在未访问该链接并同意条款的情况下，您不得阅读此类研究 的使用。您进一步同意，您与浑水研究及其关联公司之间因本报告和/或浑水研究网站引起或与之相关的任何争议或查看此处的材料应受加利福尼亚州法律管辖，不考虑任何法律冲突规定。您明知并独立同意 服从位于加利福尼亚州旧金山的州和联邦法院的个人和专属管辖权，并放弃您对任何其他司法管辖区或适用法律的权利， 鉴于MuddyWatersResearch及其附属公司位于加利福尼亚州旧金山。MuddyWatersResearch或MuddyWatersCapital未能行使或执行任何本使用条款的权利或规定不构成对本权利或规定的放弃。您同意每个浑水相关人士都是这些的第三方受益人 使用条款。如果本使用条款的任何规定被有管辖权的法院认定为无效，双方仍同意法院应努力给予 对本使用条款的其他规定保持完全有效的规定和规则所反映的双方意图的影响，特别是对于本管辖法律 和管辖权规定。您同意，无论有任何相反的法规或法律，因本网站或本网站上的材料引起或与之相关的任何索赔或诉讼因由网站必须在引起此类索赔或诉讼因由的所谓损害发生后一（1）年内提交，否则此类索赔或诉讼因由将永远被禁止。 日期:11月16日,2022年 股票价格: 公司:DLocal有限公司。 市值:63亿美元 股票行情自动收录器DLO我们 日均交易量(90天): 几百万 行业:支付处理 DLO：“历史永远不会重演，但它经常押韵”1 MuddyWaters是简称DLocalLtd.（纳斯达克股票代码：DLO）。DLO，一种快速增长的支付方式总部位于乌拉圭的公司，从高风险加工业务中分离出来，报告了出色的业绩 增长和盈利能力使其成为异常值。虽然我们没有找到其首席执行官的照片穿着黑色高领毛衣，我们的研究让我们相信DLO很可能是一个骗局。我们也对其披露和控制客户资金表示担忧。 在我们研究的早期，我们想起了一句古老的格言：“隐藏谎言，一千个谎言是需要。DLO一再披露其TPV和应收账款，直截了当地 相互矛盾。两家主要子公司之间也存在矛盾的差异应付账款和应收账款。这些看似无害的错误陈述 相反，通常是煮熟的书的迹象，因为它可能会变得非常紧张，以保持一旦你开始操纵它们，数字就会直接。 当我们深入研究时，我们发现该公司已经说出的一系列谎言，以及它拥有的账户。修改以证实谎言。这一系列的谎言与掩饰时间有关 期权行权和该内幕期权行权的资金来源。缺席最多 这些账户的篡改明显程度上的无能，应该指向欺诈。这一行研究还引发了对DLO的PrimeiroPay资产资金流动的担忧。在2021年收购。 我们对DLO报道的TPV持怀疑态度，但我们对其接受率持高度怀疑态度。 DLO大约一半的收入和接受率由外汇收益组成 和费用。我们估计DLO的外汇收益大约是两倍-如果不是接近三倍-什么他们应该。 我们对客户资金的控制感到担忧。准备现金流量对账时 即扣除商户资金相关账户的变动，DLO的2020年现金流没有 调和。我们计算出DLO为其股息提供资金的能力存在330万美元的赤字。这问题反映在马耳他运营子公司层面，我们计算出410万美元 子公司为其现金使用提供资金的能力不足。虽然差异可能是由于披露不充分或不准确，也令人担心DLO可能下降 为额外的现金客户资金支付内部人士。 1报价普遍归因于马克·吐温。 DLO拥有我们可以回忆起的最广泛的治理缺陷目录之一，它创造了不当行为的机会。它的后端流程是高度手动的（即电子表格），其受监管的马耳他子公司连续两年违反马耳他一级资本要求， DLO似乎在逃避FCA的监管，其审计师的选择非常值得怀疑- 特别是其两家主要的英国子公司，它们与几家AstroPay共享其审计合作伙伴子公司和关联公司—以及DLO与其前母公司的关系和纠葛 AstroPay是令人不安的。 管理层和董事在前五年内抛售了~10亿美元的股票 几个月的DLO公开。最近一连串高层离职让人想起这个成语关于“老鼠逃离一艘正在下沉的船。” 表的内容 “要隐藏谎言，需要一千个谎言”3 相互矛盾的TPV披露3 2019年同期：TPV是4.71亿美元还是5600万美元？4 2020年同期：TPV是3.43亿美元还是2.6亿美元？4 支持文档4 应收账款披露的冲突5子公司账户冲突7 试图“把牙膏放回管子里”：极有可能是欺诈性会计9 DLO试图掩盖的现实。9 哎呦！让我们改变事实9 DLO的临时，但也是不真实的事件版本：10 DLO最后的，更不真实的事件版本：10 子公司文件显示了真实情况。11 为什么撒谎？可能还有一个更大的!.13 对接受率的怀疑14 DLO的接受率是一个异常值14 DLO的2020年拿率似乎违背了现实。15 2020年，低接受率队列的增长速度快于其他队列............ 2020年：转向本地到本地，并增加低利润，最大的客户谷歌18 PSP合作伙伴提供额外的交易量，但利润率很低。22 我们的研究和卖方表明，DLO的定价与其竞争对手的定价相当22 FX收益：“魔术发生的地方”25 DLO高度依赖外汇收入。25 DLO似乎仅在外汇交易中就获得了~3%的TPV，