周观点，周总结系列天风机械周观点

周观点，周总结系列 天风机械周观点-1204：看好光伏新兴技术钙钛矿+金属化，顺周期自动化继续占优短期进攻板块：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀 上周进攻板块回顾：自动化设备，半导体设备 短期进攻组合：华峰测控，德龙激光，宏华数科，华锐精密，长川科技，迈为股份，奥特维 估值跟踪：核心关注PB估值：整体而言板块估值位于3年低点，当前PB估值分位为43.25%，其中29个子板块中，估值排名前三的分别为煤机、光伏设备、重型设备，光伏设备估值本周有所上升、处于三年62%分位；后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。 而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为36.16%、43.87%、30.79%、48.44%、43.46%。 —————— 1、核心观点：1）上周重点提示光伏铜电镀机会，本周主要标的芯綦、罗博特科领涨。近期光伏中小票非常活跃，月初流动性宽松情况下我们建议继续关注光伏新兴技术机遇。 当然，展望未来三到四年，钙钛矿+铜电镀可以说是光伏领域非常重要的潜力方向；2）顺周期/自动化板块我们仍看好此前重点推荐的刀具+激光，11月份数据继续维持同比环比提升。 —————— 2、核心板块基本面更新： 光伏金属化：光伏硅料+硅片跌价趋势确立，这一过程中，我们认为可能产生的重要机会为非硅降本，伴随着硅料价格下移，我们会看到各个电池片类型均会出现非硅成本上行，异质结非硅成本可能由当前的30%上升至40%左右、topcon从当前的20%上升至30%左右，因而非硅降本重要性显著体现。 银包铜+铜电镀+激光转印+无主栅技术快速推进。迈为本月有望披露铜电镀在图形化+湿法的具体路径。 标的：迈为、帝尔、芯綦、固锝、博迁（有色覆盖）等。 左侧机会-钙钛矿：近期我们推出两篇钙钛矿深度报告：1）在理论极限上，晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电池、TOPCon电池的极限转换效率为29.40%、24.50%、27.50%、28.70%。 单结钙钛矿电池理论最高转换效率达31%，多结电池理论效率达45%；2）2）设备投资额方面，钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右，比起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池，成本更是只有1/10。 近期催化剂为12月份的钙钛矿大会。标的：迈为、德龙、京山、杰普特等。 刀具：11月份排产继续环比稳中有升，本周根据我们的调研，华锐反馈9-11月份刀片出货分别为600、700、800万片左右，车刀片均价从年初的6.2元提升至6.7元每片，中钨高新刀片11月新增订单约为1100万片、1.3亿片年化产能打满。 未来三年日韩+部分欧美刀片可替代空间达到2亿片，行业增量1亿片，足够支持国内公司体量翻倍。继续看好中钨、欧科亿、华锐、新锐。 半导体设备：1）华峰测控：周线月线底部，8200景气度四季度有所回暖，8300明年有望放量，绑定全球龙头客户、不断实现高附加值产品导入，毛利率70%以上，距离景气度高点位置股价空间70%以上；2）长川科技：四季度收入确认有望加快，单季度8亿左右，同比有望翻倍；高端数字测试机+量测等显著打开未来成长空间。