农产品日报：旺季不旺猪价延续震荡，外盘下挫棕油领跌油脂

中信期货 2022-12-07 CITICFutures 投资资资业务资格： 旺季不旺猪价延续荡，外盘下挫棕油领跌油脂 报售要点 油脂：马来棒油库存11月或走低，生荣需求下调，食用消费旺季不旺，供需双弱，期价区间震荡。油柏；11月大豆进口量或不及预期，远月到港增多，蛋白柏正套。玉米；下游养殖，深加工需求拍升，企业迎来季节性补库需求。新粮销售进度偏慢导致阶段性供需错配支撑粮价，12月份预计市场仍延续售粮季节类，考虑今年售粮压力后移，玉米价格 但延淘或补充部分产能，总体来看，四季度蛋价仍有支撑， 证监许可[2012】669号 【信息】： （1）油脂：根据国家粮油信总中心12月6日监测显示：阿根廷豆油（12月船 期）C&F价格1265美元/吨，与上个交易日相比下调26美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1248美元/吨，与上个交易日相比下调44美元/吨。加拿大进口菜油C8F报价：进口菜油（12月船期）C8F价格1710美元/吨，与上个 交易日相比持平；进口菜油(2月船期)C8F价格1660元/吨，与上个交易日相 =E33 - 6%-4%-2%0 比持平。 农产品研究团队 研究员： 季兴临 01058135950 lixingbisolciticsf,con 投资咨询号20015543 01058135955 veylfleitiesf.con 从业资格号F0254714 投资咨询号20002180 （2）根据国家粮油信息中心12月6日监测显示：美湾大豆（12月船期）C&F价格641美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（12月船期)C8F价格639元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(2月船期C8F价格 588美元/吨，与上个交易日相比下调14美元/吨。 （3)据博亚和讯监测，2022年12月6日全国外三元生猪均价为22.59元/kg， 较昨日下跌0.04元/kg；仔猪均价为40.04元/kg，较昨日下跌0.30元/kg； 较昨日减少0.01。 白条肉均价29.84元/kg，较昨日下跌0.05元/kg。今日猪料比价为5.75:1， 风险因素：疫情、天气。 重更细示;本报售确以迟重谢间权属。增竭通道成不便，璃确潮。表司不食固为类注、收列或国减本氧白内鲁面视相地人质为高 户，市场有风脸，规演量慎。 一、行情观点： 品肿日减 油酮 重点：推油领感仓下行，关注下力女排力度 叠景1根据国家粮油信息急中心12月6日监测显示：阿根廷豆油（12月船期）C8F价格1265美元/吨，与上个交易日相比下调26美元/吨；阿根延豆油(2月船 期)C8F价格1248美元/吨，与上个交易日相比下调44美元/吨。加拿大进口 菜油C8F报价：进口蒙油（12月船期）C&F价格1710美元/吨，与上个交易日 相比持平；进口蒙油(2月期期)CSF价格1660元/吨，与上个交易日相比持平，短期看，棕油内外盘路分化，印尼计划提高生物柴油掺混率，马来西亚令吉汇率下跌，也对棕榈油价格起到支持，国内标油高库存压力明显，上周受美国可再生燃料掺混文务量(RV0s）低于市场预期影响，美豆油大幅走弱，国内11-12 月大豆进口量较大，供应预增，但油厂开机率偏低，且豆油库存绝对低位，快 得豆油期价抗跌；菜油受原料到港及库存回升压制表现偏弱：油脂传统消费旺季，但消费编仍受到疫情制约旺季不旺，预计油脂价格保持区间运行。油脂间价差波动剧烈。中期看，11月马棕油产量预降，出口预增，库存或见项回落。受制于低选口利润和高库存，印度油脂进口量或季节性回落，国际棕油供需双 弱。美豆丰产后南美或接力增产，关注南美早情，国内油脂库存差异体现为基差高低，盘面或跟随外盘震落，12月USDA供需报告或下调南美产量预估。豆油强于棕油，强于菜油，长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，豆油 预增，关注南美产量落地情况，菜油恢复至正常年份，同时印尼生柴添加比例或提高。产业供需决定价格下限，原油价格及生荣需求决定价格上限。 需作惠谈，期货：观望，期权：期权双卖策略。风融因囊，国际局势；天气，需求；汇率。 蛋白拍 驱点1高黄干早持能，重白糖高位量量 强量：根据国家粮油信息中心12月6日监测显示：美湾大豆(12月船期）C8F价格641美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（12月船期)C8F价格639元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(2月船期)0&F价格 588美元/吨，与上个交易日相比下调14美元/吨，短期看，南美降水量预计 低于正常水平，早情持续，天气升水支撑盘面高位震荡。12月USDA供需报告或下调南美产量预估，阿根延恢复“大豆美元”计刘至12月底，料刺激豆农 加快销售陈作库存，给全球豆类市场带来压力，1月合约走期现回归逻辑，下游消费最旺盛时点或过，供需矛质明显缓解，近月期现货价格或相向而行，远月或延续震荡偏弱走势，留意库存企稳状况，1-5正套续持，菜籽进口到港 大增，叠加水产淡季，菜柏弱于豆柏，豆菜柏价差保持偏高区间运行。中期看， 12-1月仍需要观察南美天气变化，这决定22/23年度全球豆类市场供需走向，元旦、春节前仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能，不宜过分看跌。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白柏价格料偏弱运行。需作高牌：期货：逢高空。1-5正套续持（11.24入场），期权：买入看跌期 权，卖出看涨期权， 风险因素：国际局势动荡：中美关系恶化；南美天气恶化：中国需求超预期 玉米及减册 理点：资定势分化,期价延体量调 显潭：①上周美国玉米出口检验量大增，创近9周新高；截至2022年12月1 日的一周，美国玉米出口检验量为52.4万吨，对华出口27.96万吨玉米，环 比增长20.9万吨，美玉米出口开局同比大幅下滑，春季或有季节性增长趋势，但墨西哥进口禁令仍对美玉米出口前景造成较大冲击；②受盐于“粮食协议”，截至11月28日（始于7月》，乌克兰谷物出口达1719万吨，其中玉 米出口913万吨；3巴西玉米对华出口启动，预计2023年或有600-900万吨 巴西玉米选口，基本可对岛克兰玉米完全替代。国内方面，国内玉米产销区走势分化，疫情管控松绑带动物流逐渐恢复，深加工门前到车量增加，售粮心态好转。需求端，随着售粮高峰期临近，饲料企业对于高价玉米认可程度逐渐下降，玉米采购节奏放缓，建库意愿较低，深加工企业库存普追偏低，刚需补库需求较强，综合来看，巴西玉米到港预期对远月合约形成一定利空，但数量少 且质量担控较难，对期价压制有限。国内新粮阶段性供需错配支撑现货价格短期维持编强运行，预计12月上卸新粮供应规模整体有限，现货编强为主；12月下旬价格回调概率逐步增加，现赁价格整体或呈现先扬后抑波动。关注地缘政治、天气、宏观风险。 需作高决：逢低做多 风险国离;关气、增腺疏油影响 坐满 冠点，旺学些理人盲， 蛋量：价格方面，据涌益咨询统计，12月6日，全国生猪均价2248元/公斤，较上日环比变化-0.66%，存栏方面，农业农村部数据显示，2022年10月，全国能幕母猪存栏4379万头，环比+0.39%，同比+0.71%，据涌益咨统计，截 至2022年10月，群本能累母猪存档1155813头，月度环比变化+1.73%，同比变化+4.43%-均重方面，据涌益咨询统计，12月1日当周，生猪出栏均重130.48 公斤，环比变化+0.03%，短期看，12月上旬为随错旺季，叠加大幅降温，终 端消费环比有一定增量，需求拉动猪价止跌。长期来看，供给方面，年底生猪有集中出栏的预期，但是前期猪价下跌阶段部分供给压力提前释放，降低了年底出栏踪蹭的风险，需求方面，疫情对消费的影响仍存在不确定性，目前亲看，腌腊需求和餐饮消费仍弱于往年，若需求能有明显起色，那么市场预期可能再 度向乐观转变。鼎作高议：震荡。 风险国素，疫情、政策。 离蛋 观点，供的胰素。变择期价 ：现货端，12月6日，以河北邮郸为代表的主产区鸡蛋价格5.24元/斤，环比变化0.00%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5.45元/斤，环比变 化2.44%，销产区价差0.21元/斤。期货端，12月6日，JD2301收盘价4487， 较上一交易日变化-0.16%，较上周变化2.91%，短期看，现货端家庭采购的国货正处于消化阶段，且目前尚未进入节前旺季，需求驱动不足，而在产存栏的供给也环比减少，因此近期现货价格下跌，但跌幅有限，同时淘鸡日龄有下降趋势，长期看，卓创资讯数据显示，11月蛋鸡苗销量7628万只，环比-4.41%， 同比-11，07%，近期鸡苗补栏环比、同比均偏低，高成本和变情下的交通问题 影响鸡苗补栏，而年底的补栏对应明年二事度的新增开产，因此补栏偏编低对远月形成一定支撑。 最作查决；偏多思路对待。 试险同率，新冠疫情，禽流感疫情。 中信期货研究|策略日报(农产品） 心中信期货 ciTicFutures 二,1重更数据图变监测: 1.油脂油料期货市场监测 图表1：市场价格监测 2022/12/6 环比壶化值 环比变化百分比 2022/12豆/6油 01合约 9262 0066 38 0.41% 05合的 8790 8 0.09% 09合约 8598 8608 10 0.12% 期差1-5 472 502 5.98% 期差5-9 192 190 2 1.05% 期差9-1 664 692 28 4.05% 主力合约 9262 9300 38 0.41% 现货价格 10016 10167 152 1,49% 基差 754 867 114 13.09% 豆柏 01合约 4261 4249 12 05合约 3655 3627 28 0.77% 09合约 3605 3587 18 期差1-5 606 622 -16 2.57% 期差5-9 50 40 10 期差9-1 656 662 6 0.91% 主力合约 4261 4249 12 现货价格 4910 4948 38 0.76% 基差 649 699 50 7.11% 棕榈油 01合约 8098 8182 84 1.03% 05合约 8192 8270 78 0.94% 09合约 8050 72 0.89% 期差1-5 94 -88 -6 6.82% 期差5-9 214 220 -6 期差9-1 120 132 12 %60'6 主力合约 84 现货价格 8185 8572 387 4.51% 基差 87 390 303 77,67% 资料来源：青ind中信期货研究所 图表2：棕棚油跨月价差 图表3：豆油跨月价差 Y9-1元/饿 5元/15需/995元/R 200 元/F 1500- 190 1000500 -100-200 500 -300 1000 -400 -1500 500 资料来源：青ind中信期货研究所 图表4：菜油跨月价差 图表5：豆拍跨月价差 011-6 元/附919-5元/吨元/949-5元/PE 中信期货研究第略日报（农产品） CITICFutures 元/ 元/R5 豆铃/豆胎 1500 190 500 500 1000 1500 资料来源：青ind中信期货研究所 图表61菜柏蹄月价差 图表7：油柏比 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 00# 2.50 2.00 1.50 1.00 资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货研究策略日报（农产品） CITICFutures 经实港口库存 18000 内外价差元/附 18000 14000 12000 10000 M500 1000 2000 图表8：油脂基差 图表9：柏类基差 元/ 元/院 豆柏茄差元/吨集柏基差元/吨 200 200 400 资料来源：ind中信期货研究所 2.油脂油料产业链监测 图表10：进口大豆港口库存 进口大豆港口库有吨 图表11：豆油商业库存 1000000