铜铝早报：混沌期，市场偏谨慎

信达期货铜铝早报：混沌期，市场偏谨慎 相关资讯 1.上海金属网：北京市政府印发《北京市积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》。其中提到，全面落实系列税收优惠政策。自2022年9月1日起，对于已享受延缓缴纳税费50%的制造业中型企业和延缓缴纳税费100%的制造业小微企业，其已缓缴税费的缓缴期限届满后继续延长4个月。2.上海金属网：外电12月5日消息，美国和欧盟正在考虑对中国钢铁和铝征收新的关税，作为对抗碳排放和全球产能过剩的一部分。 铜 核心逻辑；供需双弱；海外宏观情绪谨慎，周内铜价或阶段性反弹见顶。 盘面情况：昨日沪铜区间内波动。欧美的加息问题仍然是影响市场运行的一个重大压力，议息会议切实落地之前，市场情绪会偏向谨慎。昨日北京市政府印发《北京市积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》，要求全面落实系列税收优惠政策，此举有助于缓解小微制造企业的现实困难，托底经济。供应端，供应再度收紧。洋山铜溢价下滑至72.5元/吨，进口量锐减；加工费录得91.1美元/干吨，较上周上涨1.79%，冶炼产能不及预期。需求端，季节性淡季，消费偏清淡。精废价差高位盘整，废铜消费仍然偏强，精铜需求偏弱。库存端，上期所库存与LME库存去库走缓，维持横向整理。总体来看，供需表现较弱，基本面支撑走弱。 现货成交：据上海金属网，昨日现货市场成交一般，升水较前日下跌10元/吨。昨日现货升水呈下行态势，上午一时段平水铜升490元左右，好铜升510元左右有少量成交，二时段起 升水进一步下调，平水铜升水460元左右，好铜升水490元左右成交相对集中，11点后报货减少，成交缩水。 策略建议：空单持有 关注点：消费、疫情、全球经济、12月议息会议 铝 核心逻辑：短期海外电价成本上行，国内经济预期偏强，铝价阶段性反弹，但持续性动能 仍然不足，欧洲经济不确定性较大，海外加息压力仍存，需持续关注海外宏观环境的变化。盘面情况：昨日铝价震荡偏强运行。欧美的加息问题仍然是影响市场运行的一个重大压力，议息会议切实落地之前，市场情绪会偏向谨慎。昨日北京市政府印发《北京市积极应对疫情影响助企纾困的若干措施》，要求全面落实系列税收优惠政策，此举有助于缓解小微制造企业的现实困难，托底经济。欧洲和美国在考虑对中国钢铁和铝征收新的关税，作为对抗碳排放和全球产能过剩的一部分，这项关税如果实施，将影响中国铝产品的出口贸易，出口消费可能受到影响。供应受限，正值枯水期，云南水电压力大。上期所库存持续去库，目前处于五年同期低位，社会库存缓慢去库，供需结构短期仍在韧性。但季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期，消费难有亮点。短期内，欧盟尚未就限制天然气价格达成一致，随着进入严冬，欧洲地区天然气价格快速上涨，短期海外成本尚有支撑。现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对12合约报升水50元/吨上下。铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均价-10元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在19410元/吨上下。整体来看，铝锭现货市场成交表现偏弱。 策略建议：高位短空，空单继续持有关注点：欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电 铜铝早报 2022年12月7日 张秀峰 有色研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 asc.com .com 天人大厦 邮箱：zhangxiufeng@cind 李艳婷 有色研究员 联系电话：0571-28132578 邮箱：liyanting@cindasc 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 铜 1.上期所库存季节图（万吨）图2.LME库存（吨） 上期所铜库存季节图 20162017 2018 2019202020212022 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铜库存季节图 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017201820192020 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.COMEX库存（短吨）图4.上海保税区库存（万吨） COMEX铜库存季节图 2017 2018 20192020 2021 2022 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 上海保税区铜库存 70 60 50 40 30 20 10 0 图5.沪铜连三-连续图6.洋山铜溢价(元/吨) 连三-连续价差 1,000 0 (1,000) (2,000) (3,000) (4,000) (5,000) (6,000) 沪铜期货收盘价 洋山铜最高溢价 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 图7.长江有色：铜升贴水图8.LME（3个月）铜升贴水 长江有色铜升贴水 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 2018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04 LME（0-3）升贴水 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 图9.沪铜连三与LME铜比价（剔除汇率）图10.精废铜价差（元/吨） 期货收盘价（连三）/（LME3个月期货收盘价*美元兑人民币即期汇率） 1.21 1.19 1.17 1.15 1.13 1.11 1.09 1.07 1.05 铜期货收盘价和佛山精废价差 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 铜期货收盘价（活跃合约） 佛山精废价差 铜精矿港口库存（周度） 120 100 80 60 40 20 0 2020-1-17 2020-3-17 2020-5-17 2020-7-17 2020-9-17 2020-11-17 2021-1-17 2021-3-17 2021-5-17 2021-7-17 2021-9-17 2021-11-17 2022-1-17 2022-3-17 2022-5-17 2022-7-17 图11.中国铜冶炼厂：粗炼费（美元/干吨）图12.铜精矿港口周度库存（万吨） 铜期货收盘价（活跃合约） 铜粗炼费（TC） 90,000160 80,000 140 70,000 120 60,000 100 50,000 80 40,000 60 30,000 20,000 40 10,000 20 0 0 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝 图13.全国氧化铝开工率（%）图14.全国电解铝开工率（%） 氧化铝开工季节图（%） 95 90 85 80 75 70 65 2016201720182019 202020212022 电解铝月度开工率季节图（%） 95 90 85 80 75 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/1 20162017 20202021 2018 2022 2019 图15.铝：社会总库存（万吨）图16.SHFE铝库存（吨） 中国社会库存季节图 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019202020212022 SHFE铝库存季节图 2016201720182019202020212022 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图17.LME铝库存（吨）图18.LME铝分地区库存（吨） LME铝库存季节图 2016201720182019202020212022 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 欧洲 亚洲 北美洲 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：Wind，SMM，信达期货研究所 LME3个月铝升贴水右轴 期货收盘价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 60 40 20 0 (20) A00铝锭平均升贴水:上海有色 期货结算价右轴 80030,000 600 25,000 400 20,000 200 15,000 0 10,000 (200) 00 图19.LME铝升贴水图20.上海有色：铝锭升贴水（元/吨） 1,000 (40) (400) 5,0 500 (60) (600) 0 图21.铝土矿进口CIF价格（美元/吨）图22.氧化铝价格（元/吨） 各地铝土矿进口CIF价格（美元/吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 几内亚铝矿CIF马来铝矿CIF印尼铝矿CIF澳洲铝矿CIF 氧化铝山东平均价氧化铝广西平均价电解铝收盘价 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 废铝当月进口及同比（万吨，%） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 25 20 15 10 5 0 同比 废铝进口当月值 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 图23.各主要地区废铝价格（元/吨）图24.废铝当月进口及同比（万吨，%） 各主要地区废铝价格（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 破碎生铝（佛山） 破碎生铝（江西） 型材铝（台州） 型材铝（上海） 生杂铝（江苏） 数据来源：Wind，信达期货研究所 铝进口盈亏 图25.沪铝连三与LME铝比价（剔除汇率）图26.进口盈亏:铝（元/吨） 1.221.171.12 期货收 盘价 （连三） /(LME3个月 铝期货收盘价 *美元兑人民币即期汇率 ) 1,0000(1,000) 1.07 (2,000) 1.02 (3,000) 0.97 (4,000) 0.92 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 20