鸡蛋投资策略月报：防疫政策调整预期，偏强运行

防疫政策调整预期，偏强运行 观点逻辑 进入12月，国内冬季降温明显，淘鸡量略有增加。卓创数据显 示，截至11月在产蛋鸡存栏量约为11.11亿只，环比10月降幅0.09%，整体产能依旧处于低位，产蛋率略有增加，目前鸡蛋市场供需相对平稳。流通环节，鸡蛋储存难度降低，部分地区仍有库存。随着元旦临近以及防疫政策调整预期，鸡蛋市场预计阶段性偏强运行。 操作建议 策略：建议01合约回调企稳后做多。 农 风险提示 产 1、饲料价格大幅波动。 品2、国内疫情出现变数，继续加剧。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略月报2022年12月06日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、月度策略推荐：01合约回调企稳做多 二、上月鸡蛋市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约月变化（单位万手） 品种 月开盘价 月收盘价 涨跌% 成交量万 持仓量万 持仓变化万 JD2301 4332 4332 -0.30 203 9.96 -2.6 JD2302 4133 4206 1.06 23.9 2.88 0.56 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 行情方面，11月因部分产销区疫情升级，运输受阻，叠加高蛋价导致贸易商及终端采购心态谨慎，鸡蛋现货价格自高位回落，截止11月30日，全国鸡蛋现货均价5.50元/斤，环比上下跌5.5%，鸡蛋期货主力01合约收盘至4336点，涨幅0.28%，贴水幅度较大。 基本面上，供应端，在产蛋鸡存栏处于低位，供应维持偏紧状态，蛋价在淡季高位运行。需求端，疫情影响，端采购心态谨慎，库存维持低位。11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.11亿只，符合预期(蛋鸡月度存栏量与鸡蛋价格的相关系数达到-0.73，反向相关关系显著)。 鸡蛋交割，本月实际仓单如图1低于上月，买卖双方博弈，2210合约以部分贴水形式进入交割月。 图1：鸡蛋2210合约交割情况 来源:大商所网站 图2：鸡蛋2301合约走势图 资料来源：文华财经 三、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 10月28日 11月30日 趋势 鸡蛋产区均价 5.90元/斤 5.50元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 6.10元/斤 5.70元/斤 ↓ 蛋鸡养殖利润 15.05元/羽 5.15元/羽 ↓ 产销区价差 0.20元/斤 0.20元/斤 - 产区情况走货 紧 偏紧 销区情况走货 紧 偏紧 淘汰鸡价格 5.90元/斤 6.10元/斤 ↑ 鸡苗价格 4.1/羽 4.05/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.65元/公斤 3.75元/公斤 ↑ 2302合约收盘价 4119 4206 ↑ 2301合约收盘价 4303 4332 ↑ 合约2301-2302价差 184 126 ↓ 基差（2301合约） 597 294 ↓ 交割库（湖北） 5900 5500 ↓ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 疫情管控变化，市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 农业部10月能繁母猪存栏量2379万头，环比上升0.4%。 边际成本 4050 偏多 气候变化 “小雪”后，北方产销区开始进入冬季，南方大部分销区储存条件转好 偏多 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2301合约期货盘面处于贴水现货 2301合约技术面简述 2301合约月K线收小阴线，处在5月均线之上，MACD呈现红柱收敛周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2212合约期货贴水现货，期货升幅强于现货，基差走弱。 2301合约季节性分析行业数据 据卓创资讯监测数据显示，11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.81亿只，环比减0.34%，同比增幅0.77%。 基本面简述 供应方面，虽然11月在产蛋鸡存栏量或将仍处于低位，但是目前气温降低，产蛋率有所提高，使得总体产能有一定增幅。玉米、豆粕价格11月涨跌互现，饲料成本高位震荡，表现坚挺。需求方面，由于鸡蛋零售价格较高，消费市场相对低迷，需求有所转弱。综上所述，鸡蛋基本面目前供需转弱，但是下方也有一定支撑，预计蛋价短期震荡偏弱，中长期仍以偏强震荡为主。 四、后期预测 总体而言，12月全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，鸡蛋现货价格在12月或将再度上涨， 从目前情况看，蛋鸡存栏量相对偏紧，其原因是10-11月新开产蛋鸡多为6-7月补栏的鸡苗， 由于今年6-7月鸡蛋价格偏低，养殖户对鸡蛋后市多成看空状态，叠加天气原因，鸡苗补栏的积极性不高，从而导致新开产蛋鸡数量相对偏紧。 饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。由于豆粕价格的不断冲高及玉米价格的高位，饲料价格不断上涨。但近期价格不断推涨，鸡蛋1月中旬之前可能会有个下跌 过程，从期货层面看，虽然2301合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对 盘面价格形成较强支撑，大概率将是期货向现货回归，操作上，对鸡蛋01合约可继续做多。 鸡蛋05合约，需持续关注12月以及1月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对养殖户的补栏情绪持续形成压制。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：鸡蛋期价结构图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：淘汰鸡价格图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建 议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。