豆棕油周报：海外生物燃料政策打压油脂市场

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年12月06日 海外生物燃料政策打压油脂市场 豆棕油周报 本周剧外围油脂主类受到了生物需补欧策的打压。元豆油方西受到了EPA欧策的 影响，拜整政府收到了提案，要提高术未三年掺入的可再生燃料数量。操作评级 知情人±称，2023为208.2亿仑，到2024年为218.7亿加仑，2025年为226.8棕树油亿加仑。总体趋劳还是在增加的。将连度提高生物崇油的配额，从今年的豆油27.6亿加仑提高到2025年的29.5化加仑。从生物案油这个增量者，是低于产 能投放力度的，元豆油意面被打压了。目前这要数据尚术最终定，可能在吴小明首席分析师 公布前政受。术未儿年议定的要求可能会有所受化，取决于诊高得下一次 国总说大进。后续还高买持续观票，目前意面是对利空信息先避择达行文易。而巴西方面策目前也摇摆不定，2023年升始将巴西生物案油的模物油提比例保持在10%(B10)，然在3月份将其提高至B15。此前的决定是在 2023年1月将掺混比例增加到B14，然后在2023年3月升至B15。如采在12月的 会议上没有决策的话，压样行业的态度是要教促新政府在2023年1月1日上台 后立即激销这一决定。 海外棒糊油方西，从目前三大机构预估12月份mpob数据者，产量167.9"172万 吨（-5*7.4%），出口142.9155万吨（-5%+3%），送进~710万吨，国内消费 2529万吨，库存239246.7万吨（-0.4%+2.6%），三大机构报告预估是偏空 的。从预估数据，出口增加的力质没有前两周的预估高，库再环比下降的 力度电很少甚至还有累库的预估，后续可以关注MPOB报查的验证。另外关互 油表现仍然偏弱，对马金价格也带未了拖累。 国内豆油方西，戴至2022年12月2日（第48周），全国重点地区豆油商业库存 的73.835方吨，款上周减少0.725方吨，降0.97%。第48周（(11月26日至12 月2日）111家油广大豆买除压标量为202.5方吨，开机半为70.39%。本周沟厂 实际升机率低于预期，数预估低4.01万吨：较前--周实际压样量增加4.8万吨。预计2022年第49周（12月3日至12月9日）国内油厂升机率续上升，油厂大豆压裤量预计208.22万吨，升机率为72.37%。基总走弱，现货华东--额豆 油基总报价12月~1月01+730元/吨，大豆盘面压榨毛利润方面巴西1-2月船期号损300"500元/吨。日前1月赔期还有缺口，不过仍有采购时间。 国内棒油方西，国内棒油库存至现累库的状态，戴至2022年12月2日（第48司），全国重点地区豫期油商业库再的97.88方吨，款上周增5.13方吨，端 临5.53%：同比2021年第47周撑构油商业库序增55.41万吨，增幅130.47%。 棒桐油目前仍然在累库。华南24度报价P2301+150元/吨：天津24度橡桐油报 价01+5070，能看到目前的库存压力给到基差上面了。12月1月船期倒楼 400~500元/吨电。 F3078401Z0015853 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 总: 上周国日报军面提议的会标稠油看跌期权速议光获利了结。 海外棒榈油方面三大机构报合预估是偏空的。从预估数据需，出口增加的力度没有前两周的预估高，库存环比下降的力度 电很少善至还有累库的预估，后续可以关注MPOB报鲁的验证。 组期国内豆橡油方面，棒油仍然在累库，两豆油库存仍在去化，单边仍处于震荡的态势中。 表1：豆棕油周度期货行情 显油1月收意价互油5月收盘价互油9月收盘价棕桐油1月收盘价棕桐油5月收盘价棕桐油9月收盘价 9262 130.00 1.38 8790 116.00 1.30 8598 108.00 1,24 8098 426.00 5.00 8192 392.00 4.57 7978 300.00 3.62 2022年12月06日用涨跌同度涨跌幅(%) 数播来源：wind 表2：豆棕油周度现货价格 2022年12月06日 周度涨跌 周度涨跌幅(%) 现货价：一-级豆油：张家港 10070 290.00 0.03 现货价：棕桐油(24度：广东广州 8180 510.00 0.06 数择来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 02022年2021.年2021/32022年2021.年02021/3 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我的衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜沟库存图4：中国直栋菜油库存合计 2022年2021年→2022年2021.年 万吨 50190 180 40国投信期货170- 投信期货 30160 150 20- 140 130 10- 1月3月5月7月9月 11月 120- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ·中国五棕莱油库存总计 万吨 190 180 170160 国投安信期货 150140130 120 20211210 2022128 2022325 2022513 202271 2022819 2022107 202211 致据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2号综C2C3 30006 200 100 投安信期货 60- 30 0 30· 60 100 06 200 120 2022627 2022816 2022106 202211- 2022627 2022816 2022106 202211- 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕 马棕C1C32022年2021年+→2020.年 300OS 200 100投安信期货50 0100 100150- 200200 300250 202262720228112022928202211151月3月5月7月9月11月 数播来源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 120250 06 200 60 150 30 100 30 60 1月3月5月 7月9月 11月 50 0 1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年2021.年2020.年202242021.年2020.年 10 150 0- 120 10- 90- 20 60 30 30 40- 0 50 30 60- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 60 1月 3月 5月 7月 9月 11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 关豆油C1-C2美豆油C2-C3 4.53- 4 3.5-3 2.5 2 2.51.5 2- 1.5- 0.5 0.5- 0 2022627 2022812 2022929 20221115 2022627 2022812 2022929 数插未源：Reuters 数插未源：Reuters 图16：关豆油C1-C3 图17：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3 ●关立油C1-C6 6- 12- 10 20221115 202262720228102022923202211720226272022811202292720221110 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年2021/3 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500- 0 500- 1月3月5月7月9月11月 500- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind,同花顺ifind登据来源：wind,同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性2021年+20241/3完2022年2021.年+20241/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 1,000 4,000 3,000 2,000 信期货 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 玉信期货3,000 2,000- 1,000 2,000 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年02021.年02021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延豆油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 +2022年+2022年 0-0- 1,0001,000 2,0002,000 3,0003,000 4,0004,000 5,000-5,000 6,0006,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 2022.年2022.年 1,000500- 0 0- 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：同花顺ifind,wind数据来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：棕构油1月船期进口利润图30：棕构油2月船期进口利润 棕桐油1月船期选口利润棕桐油2月船期选口利润 店 200300 00 200-300 400600 600·900 0081,200 1,0001,500 1,2001.800 20227620228222022101420221132022272022812202210102022112E 数择来源：同花质ifind,wind数择来源：同花顺ifind,wind 图31：棕桐油3月帮期进口利润图32：棕桐油4月船期进口利润 棕桐油3月船期进口利润棕桐油4月般期造口利润 1,000200 0- 1,000- 200 400 2,000 600 3,000-800 4,000-1,000 2022272022726202292