动力煤周报：供应整体趋松，动力煤上行空间有限

专业研究·创造价值 2022年12月03日动力煤周报 供应整体趋松，动力煤上行空间有限 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周，国内迎来今冬最强冷空气，多省市气温快速回落，电厂负荷增加，市场情绪有所升温，带动港口煤价低位反弹。不过，随着各地进入迎峰度冬环节，煤炭保供工作也有序铺开，各大煤企全力以赴保障电煤供应。在产量高位企稳、物流边际改善，且下游库存充足的背景下，电厂对煤炭压价意愿依然强烈，在港口报价攀升的同时，部分电厂反向下调到厂接收煤价，可见当前市场多空分歧较大。本周，动力煤主力合约减仓2手，成交价为988.8元/吨，港口报价低位反弹，整体基差维持 贴水状态。截至到12月1日动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500 大卡动力末煤价格偏低344.2元/吨。 盘面看，动力煤期货并不活跃，本周多空主力席位持仓维持低位，截止到11月25日，前五名席位无净持仓。 目前煤炭市场多空分歧加剧，从当前煤炭的供需格局以及未来气象预测的角度来看，我们认为动力煤旺季不旺的可能性相对较大，本轮煤价上涨空间预计有限，不排除冬动力煤出现旺季下跌的可能性。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章行情回顾以及技术分析3 第2章基本面情况3 第3章市场数据跟踪4 第4章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图3 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数6 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存7 图9秦皇岛港锚地船舶数量7 图10沿海八省电厂煤炭日耗7 第1章行情回顾以及技术分析 本周，动力煤秦皇岛港报价低位反弹，期货01合约持仓继续流失，最新成 交价上抬至988.8元/吨。本周，国内迎来今冬最强冷空气，多省市气温快速回落，电厂负荷增加，市场情绪有所升温，带动港口煤价低位反弹。不过，随着各地进入迎峰度冬环节，煤炭保供工作也有序铺开，各大煤企全力以赴保障电煤供应。在产量高位企稳、物流边际改善，且下游库存充足的背景下，电厂对煤炭压价意愿依然强烈，在港口报价攀升的同时，部分电厂反向下调到厂接收煤价，可见当前市场多空分歧较大。总得来说，今年煤炭行业常态化的保供工作取得良好成效，电厂和煤矿存煤充足，且本轮冷空气过后，国内气温会迎来回升，叠加煤炭产量、进口趋增，整体供需格局较为宽松，因此本轮煤价反弹空间或相对有限。期货方面，截至11月30日，动力煤主力合约再次减持2手，ZC2301收盘价 988.8元/吨。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章基本面情况 供应方面，随着天气愈发寒冷，中国北方地区全面进入采暖季，南方地区取暖用电需求同步攀升，保障能源供应成为国家能源集团煤炭经营公司的首要工作任务。煤炭经营公司全力抓好迎峰度冬稳价保供工作，促进电煤价格保持在合理区间，自10月份以来，已向全国各地累计完成煤炭销售供应超8100万吨，多项指标创历史新高和年内新高。“提前制定工作措施，全面做好迎峰度冬保供工作，严格执行国家限价政策要求，保持煤炭价格稳定，助力国内煤炭市场稳价稳市。”在煤炭经营公司三季度经营活动分析会上，公司就迎峰度冬保供工作进行统筹部署。随后，各部门迅速行动。一方面，加强营销管理，稳定供应节奏，协调供应适销对路煤种，提前完成了全年贸易煤任务。另一方面，积极推动原料煤与动力煤协同发运，灵活调整原料煤和动力煤搭配比例，有力推进外购煤资源组 织，实现10月份外购煤总量、出区发运量均创年内新高；月度长协完成发运量 环比增加32.9万吨，中长协资源在稳价保供中的作用进一步凸显。 物流方面，中国国家铁路集团有限公司党组宣传部12月1日主办的“沿着 铁路看变迁”线上主题宣传活动中介绍，今年前11个月，国家铁路完成煤炭运 量19.1亿吨，同比增加1.43亿吨、增长8.1%，其中电煤运量13.5亿吨，同比增加1.6亿吨、增长13.2%。煤炭和电煤装车数均创历史最好水平。据国铁集团货运部货运营销处副处长宗岩介绍，今年以来，国铁集团充分发挥铁路在综合交通运输体系中的骨干作用，统筹增加煤炭运输能力，煤炭特别是电煤运量实现大幅增长，有力保障了国家能源安全和国民经济平稳运行。宗岩介绍，国铁集团在强化煤炭主产区运力保障、加大重点用煤地区运力支持的基础上，加强应急用煤需求的精准保供。其中，根据煤炭产能向山西、陕西、内蒙古、新疆地区集中的情况，突出保供重点，用足用好大秦、唐包、瓦日、浩吉、乌将线等主要煤运通道能力，进一步加大煤炭主产区的运输保障力度。今年前11个月，山西、陕西、内蒙古、新疆4个煤炭主产区煤炭运量合计同比增长10.2%。充分发挥铁路规模运输和保通保畅的优势，对煤炭供应缺口较大和汽运受疫情影响较大地区，进一步加大运力调配，支持增加煤炭供应。今年前11个月，到河南地区煤炭装车同比增长28%，到湖北、湖南、江西地区同比增长17%，到山东、川渝地区分别同比增长10%，到京津冀、东北地区分别同比增加3%。 需求方面，在山东省潍坊市日前举办的新闻发布会上，潍坊市新旧动能转换办公室副主任张炳利介绍，目前全市各领域能源需求进一步增加，加之国际能源危机、价格波动等因素影响，潍坊市迎峰度冬能源保供形势仍较紧张；四川省经信部门测算，若考虑来水不足、水库蓄水不够、电煤燃气不足，叠加留川电量和外购电量难以保障等不利因素，迎峰度冬期间四川电力供应或将出现一定缺口；杭州市发展改革委预测，今年冬季杭州大概率存在用电缺口，如果出现天然气供应不足、持续极端低温、外来电减少等情况，用电缺口还将进一步增大。中国电力企业联合会近日发布的《2022年三季度全国电力供需形势分析预测报告》显示，根据电力需求预测，综合考虑中长期交易合同边界、新投产装机、跨省跨区电力交换、发电受阻及合理备用等因素，预计迎峰度冬期间全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。分区域看，预计迎峰度冬期间华北、东北区域电力供需基本平衡，华东、华中、西北、南方区域电力供需偏紧。 第3章市场数据跟踪 2022年11月30日当期，环渤海动力煤价格指数报收于733元/吨，环比上周跌-7元/吨。本周，国内冷空气来袭，气温回落带动电厂负荷增加，市场氛围好转，环渤海港口煤价止跌反弹，不过整个11月煤价持续下跌，表现为本期环渤海动力煤价格指数继续走低。后续随着迎峰度冬的展开，预计该指数也将逐渐企稳。 港口价格方面，截止到12月1日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收1333元/吨，较11月24日增53元/吨；5000大卡动力末煤平仓价1144元 /吨，较11月24日增73元/吨。截止到12月2日,全国煤炭交易中心综合价格 指数799元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数813元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到12月1日，上海航运交易所 发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于790.40点，较11月24日走高34.81点； BDI运价指数边际走高，截止到12月1日，波罗的海干散货指数报收于1338点， 较11月24日上涨96点。 图2动力煤期货主要合约收盘价 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3秦皇岛港动力煤现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至本周收盘，1月（2301）、5月（2305）、9月（2209）合约分别报收于988.8元/吨、--.--元/吨、--.--元/吨。截至12月02日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为1415.58、1345.00、1158.00、 990.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低356.2元/吨。 图5环渤海动力煤指数 资料来源：wind、宝城期货 11月30日环渤海Q5500指数报收于733元/吨，环比减7元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 资料来源：wind、宝城期货 截至12月02日，广州港Q5500印尼煤库提价为1212.23元/吨，比国内秦 皇岛港动力煤报价低132.77元/吨。 图7国际煤价 资料来源：wind、宝城期货 截至11月25日，纽卡斯尔动力煤现货价为364.54美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9秦皇岛港锚地船舶数量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至12月02日，秦皇岛港煤炭库存592万吨，较上周同期环比增30万吨；秦 皇岛港锚地船舶数量为30艘。 图10沿海八省电厂煤炭日耗 资料来源：同花顺、宝城期货 第4章后市展望 本周，动力煤秦皇岛港报价低位反弹，期货01合约持仓继续流失，最新成 交价上抬至988.8元/吨，动力煤主力合约再次减持2手。总体持仓来看，动力 煤期货并不活跃，多空主力席位持仓低迷，截止到12月2日，前五名席位没有 净持仓。本周，动力煤主力合约收盘价为988.8元/吨，港口报价低位反弹，不 过整体基差维持贴水状态。截至到12月1日动力煤主力合约价格较秦皇岛港山 西产5500大卡动力末煤价格偏低344.2元/吨。库存方面，截止到12月2日， 秦皇岛港煤炭库存592万吨，较11月25日增30万吨。 本周，国内迎来今冬最强冷空气，各省市气温快速回落，居民取暖需求增加，带动电厂煤耗走高，贸易商氛围也有所好转，动力煤北方港口报价低位反弹。然而，今年保供已取得良好成效，电厂、煤矿库存维持较高水平，叠加迎峰度冬期间，国内产量、外煤进口量预计较为可观，整体动力煤供应将延续宽松格局。在此背景下，虽然煤炭市场旺季到来，但电厂仍看空后市，对高价煤接受度较低，压价意愿强烈。总得来说，目前煤炭市场多空分歧加剧，从当前煤炭的供需格局 以及未来气象预测的角度来看，我们认为动力煤旺季不旺的可能性相对较大，本轮煤价上涨空间预计有限，不排除冬动力煤出现旺季下跌的可能性。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。