莫桑比克汇率传递的实证评估

WP / 20132对汇率通过的实证评估通过在莫桑比克作者：Ari Aisen、Edson Ma nguinha ne 和 Félix F. Simione基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究并已发表征求意见并鼓励辩论。货币基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织的观点，其执行委员会或国际货币基金组织的管理。 2©2021国际货币基金组织(imf)WP / 21132国际货币基金组织的工作论文frican部门莫桑比克汇率传递的实证评估由Ari A Isen，Edson Manguinhane和Félix F. Simione编写1授权由阿尔瓦罗·皮里斯·查瓦里分发2021年5月国际货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并且是发布以征求意见并鼓励辩论。货币基金组织表达的观点工作文件是作者的论文，不一定代表国际货币基金组织的,其执行委员会或国际货币基金组织的管理。摘要确定汇率直通 （ERPT） 的大小和速度通货膨胀对发达国家和新兴国家的政策制定者至关重要经济。本文使用公式估算莫桑比克的汇率直通2001年至2019年样本的计量经济学技术。结果表明，ERPT是不对称的，规模庞大且快速，具有50%的汇率变化在不到六个月的时间内传递到价格。政策制定者应继续追求低而稳定的通货膨胀，并发展了审慎的宏观经济学的良好记录。政策ERPT下降。冻胶分类数字:E31 F31K是词:汇率,通货膨胀,透传作者的E- 邮件地址：aai sen@i mf .org，emangui nhane@i mf .org，f si mi one@i mf .org1 作者要感谢国际货币基金组织的同事，包括莫桑比克国家工作队、非洲部、资本和货币市场部咨询小组，以及莫桑比克中央银行的同事，感谢他们的有益意见。我们也感谢何塞·爱德华多·巴埃纳（Jose Eduardo Baena）的出色研究协助。 1内容我。 介绍。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。22 一个 调查 的 文献资料33 数据 和 方法论。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 6A.数据7B。 经验 模型 规范。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。8C。 一个 会计 为 不对称 影响 ................................................................................ 10D。 会计 为 通货膨胀 环境中, 金融 危机 和 货币 政策 政权.... 124 经验 结果。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。13一个 . 界限 F -测试 为 协整 13B。 长期 和 短期 估计 的 ERPT 和 不对称 影响 ........................... 14C。 交换 率 透传, 通货膨胀 环境中, 货币 政策 政权 和Financi艾尔 危机。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。16D.鲁棒性检查18五、结论19引用。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。21附录 答: 表。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。23附录 B: 数字。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。28Fi gur西文4.1. 滚动 系数 的 交换 率 透传 来 国内 价格..................... 150.1. 研究变量绘图.............280.2. 消费者价格指数 反应 来 从不, USDMZN, ZARMZN 和 进口 价格 导缆孔 ................ 300.3. 情节 的 CUSUM 和 CUSUM 广场 ....................................................................... 31T能让IV-1。 协整 测试 - ARDL 边界测试13IV-2。 估计 长 运行 弹性 使用 的 ARDL 一个 方法 ...................................... 14IV-4。 长期运行 ERPT 弹性 - 一个 会计 为 通货膨胀 环境........................ 170-1. 描述性统计230-2. 一个 ugmented Dickey-Fuller 和 Philips-Perron 单位 根 测试................................... 230-3. 短期ARDL-ECMRsults.........................240-4. 消费者价格指数 响应 来 一个 百分比 冲击 的 交换 率 和 进口 价格 ................. 240-5. V 变异 分解 的 消费者价格指数 (在 百分比) ............................................................... 250-6. 短期运行 交换 率 一个对称的 影响 ........................................................... 250-7. 估计 长 运行 弹性 - 一个 会计 为 金融 危机 影响 ................ 260-8. 估计 长 运行 弹性 - 会计 为 货币 政策 政权.............. 260-9. 估计 长 运行 弹性 使用 的 ARDL 一个方法 (包括 钱供应 和 降雨 索引）............27 2我我。NTRODUCTION汇率是经济活动和公开价格的重要决定因素经济。本国货币的折旧（升值）增加（减少）成本进口以本国货币表示，以国内价格转销。此外贬值 ATI 上 （Appreci Ati 上） 可以通过降低（增加）来刺激（抑制）净出口外国消费者的国内产品成本，刺激（抑制）对国内生产的商品，因此其国内价格。由于其对通货膨胀的潜在影响，特别是考虑到对通货膨胀的明确影响宏观经济总体稳定，量化汇率的大小变化被传递到国内价格（汇率转嫁-ERPT）已经是一个研究人员和政策制定者最关心的问题。而且，大小和速度ERPT在旨在稳定货币政策的设计和实施中至关重要通货膨胀。虽然现代中央银行考虑到首要地位而解释了ERPT稳定性经常纳入其任务范围，估计ERPT的规模一个实证问题。在本文中，我们使用来自 ERPT 的时间序列数据重新审视了 ERPT 的经验估计莫桑比克，一个有着突然贬值和货币政策相关历史的国家政权的转变。一方面，该国明显贬值的事件一般l y与高通胀事件相吻合。例如，在2015年2017高通胀和折旧期间引发了该国主要的外债危机。汇率与通货膨胀之间的这种高度相关性提供了一个机会量化ERPT的大小。2另一方面，自2017年以来，莫桑比克正在经历从基于货币的货币政策框架，基于利率的货币政策框架。过渡是一个有机会评估政权转变是否改变了ERPT的规模。然而，正如ERPT估计的那样，掩盖了汇率和汇率之间的潜在内生性价格，确定因果关系需要使用适当的计量经济学技术和型号规格。经常忽略变量，例如外部波动性和气候冲击，这可能会驱动两个变量之间的相关性。此外，相关性可能反映从国内价格到汇率的因果关系，如哈桑所示，以及Simione（2013）研究莫桑比克的汇率决定因素。2 水平相关性与名义有效汇率（NEER）约为0.91、0.89和0.62，2001年期间美元（USDMZN）和南非兰特（ZARMZN）-2019. 3本文估计了莫桑比克的ERPT，重点是其随时间推移的演变和考虑通货膨胀环境、金融危机和货币的作用政策制度。它采用自回归分布式滞后方法 （ARDL） 覆盖2001年至2019年的月度数据。除了解决小样本的优势外问题，这种方法不需要同阶集成，并减少了对以下问题的担忧通过探索变量之间的滞后相互作用来反向因果关系。结果表明，汇率变动对国内汇率具有不对称效应价格，以及本国货币对名义货币贬值10%有效汇率（NEER）、美元和南非兰特使国内价格上涨4.2、5.3和3百分比，分别。ERPT在样本期大致稳定，但趋于稳定在汇率和通货膨胀高度波动的时期相对较高，尤其是在2008年全球金融危机和2016年莫桑比克债务危机期间。尽管先前的一项研究估计了莫桑比克的ERPT（例如Ubide，1997年，Omar，2003;西雷拉和恩哈特，2006年;Vicent，2007），这篇论文的新颖之处在于使用了al ternati ve methodol ogy （ARDL），模型规范和更长的时间序列。另外本文分析了通货膨胀环境和货币变化对ERPT的影响政策制度以及ERPT的不对称效应，两者都在以前没有涉及在莫桑比克进行研究。此外，与以前专注于交换的研究相比相对于南非兰特的汇率，本文还考虑了相对于南非兰特的汇率美元 （USD） 和名义有效汇率 （NEER） 的确认摩撒的姆比克进一步融入全球经济。剩下的纸结构如下。第2节总结了相关的实证文献。第三节描述了实证分析中使用的数据和方法。第 4 节介绍了主要实证结果，以及第5节对本文进行总结。2一个调查的文献经济学家们的兴趣在ERPT中已经过时了。在微观层面，一些框架已经被提议在关于一法则是否价格(循环)。3在这样的框架,ERPT可以从国内的结果生产者的通过将汇率变化充分反映到销售价格中来保护利润的激励措施。然而，ERPT的规模除其他外取决于国内是否经济接近垄断或不完善的竞争结构，以及消费者是否通过消费当地生产的商品而不是进口商品来最大化其效用（K 鲁格曼 1987;奥伯斯菲尔德和罗格夫1995）。所以，当国内经济具有竞争力时3 LOOP是经济学中一个众所周知的概念。它指出，在没有贸易摩擦的情况下，并且自由竞争和价格灵活性，在不同国家销售的相同商品必须以相同的价格出售当价格表示在一个共同货币。 4足够了，在这种情况下，生产商可能旨在保持其市场份额不变，他们可能会有动力承担部分汇率变化，从而削弱ERPT。当国内生产的商品的份额更高的国内消费篮子里。在宏观层面，有人认为ERPT的程度也取决于通货膨胀环境和货币政策。正如Taylor（2000年）所建议的，国家通货膨胀环境往往会经历较低的ERPT。因此，公司设定价