塑料周报：防疫风向改变，需求恢复预期增强

塑料周报 防疫风向改变，需求恢复预期增强 2022年12月4日 塑料周报 创元研究 报告要点： 成本方面，周内原油受到库存下滑以及OPEC会议悬而未定的影响企稳反弹，成本支撑短期走强。回顾近一个月，油价高位回落，而乙烯到聚乙烯等化工单元呈现坚挺，油制亏损最低从-1800修复到-650，炼化装置利润仍主要集中在炼油端。 供应方面，周内新增大庆石化、中韩石化、中沙石化、茂名石化、中海壳牌等装置检修，检修损失量在4.2万吨，环比减少1.26万吨， 产量及开工环比回升，当前开工同比低2.14个百分点。下周预计新增上海石化、浙石化二期装置检修，检修损失量预计继续环比减少。需求方面，下游平均开工环比下滑0.66个百分点，其中农膜环比下 滑1.37个百分点，北方棚膜需求逐渐转淡，中小企业开工下滑，后续关注地膜招标及开工上升情况，暂时跟进有限，农膜需求季节性走淡，而消费不景气下包装膜开工也难见利好，整体需求弱势僵持。 价差方面，近强远弱格局不改，不过随着交割逻辑的兑现，01合约基差收窄明显，另外，对于防疫政策放开的预期加强以及宏观方面地产等利好政策频频，需求预期恢复体现在05合约较强，15价差也有所收窄。 整体来说，生产亏损导致供应偏低导致供需现实不算太差，产业链整体库存不高，在成本上升及换月进程中，01合约收基差或震荡偏强。中期，产能兑现及开工回升的压力将压制盘面上升空间，供应增速高且弹性大，而需求切实回暖的节奏和程度不确定性较高，关注供需博弈。 风险点：原油价格回落；国内疫情发酵、防控升级；新装置投产落地 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量5 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率6 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1上游库存9 3.3.2贸易商库存9 3.4成本利润10 3.5现货市场表现11 四、总结13 一、本周行情回顾 本周，LLDPE期货供需面变动集中在上游开工回升，供应增加，而下游需求弱势僵持，整体来说供需面并无重大逻辑变动，对行情指导作用较弱，市场关注焦点在于疫情放开及宏观政策刺激对于经济恢复预期的加强。 虽然国内疫情仍在扩散发展中，不过多个城市放出防控措施变动消息，后续逐步放开为大趋势，对于经济企稳的信心及预期加强，带动多数商品期货周内偏强，LLDPE主力合约本周收涨。而经济基本面改善不大，周内公布的官方制造业PMI仍低于前值及预期，实体经济恢复仍需时间。 二、本周数据概览 表1：数据参考 数数据来源：Wind、钢联、创元研究 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 塑料周报 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2022年度 2019年度 2021年度 五年平均 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 65 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 2022年 2019年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 19B图3：LLDPE产量（wt） 2021年 2018年 2020年 2022年 2019年 2021年 2018年 2020年 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 70 60 50 40 30 20 10 0 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：钢联、创元研究 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 14 12 10 8 6 4 2 0 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2022年度2021年度2020年度 2019年度2018年度 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图9：农膜原料库存天数（天）43B图10：农膜成品库存天数（天） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 塑料周报 3.2.3包装膜 图11：PE包装膜开工率（%) 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究 18B图12：PE包装膜订单天数（天） 19B图13：PE包装膜原料库存天数（天） 2022年度 2021年度 2020年度 2022年度 2021年度 2020年度 25 16 14 12 10 8 6 4 2 0 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 8 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.3产业链库存 3.3.1上游库存 10B图14：PE两油企业库存（t）11B图15：PE煤制企业库存（t） 2022年度 2021年度 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年度 2020年度 2021年度 2019年度 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2贸易商库存 同比 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 图16：PE贸易商库存（t） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 资料来源：钢联、创元研究 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 3.4成本利润 40B图17：LLDPE油制利润（元/吨）41B图18：LLDPE煤制利润（元/吨） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月4日 8月22日 9月9日 9月27日 10月15日 11月2日 11月20日 12月8日 12月26日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图19：LLDPE乙烯制利润（元/吨）43B图20：LLDPE甲醇制利润（元/吨） 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 2017年度 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 第2周第5周第8周第11周第14周第17