钢材周报：近月现货偏弱 远月预期偏强

期货研究报告|钢材周报2022-12-04 近月现货偏弱远月预期偏强 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 钢材：疫情、地产和美国加息步伐同时好转，市场预期显著增强，但年底前国内疫情防控形势复杂，各地松紧不一，市场对放开管控后疫情的冲击影响持谨慎态度，目前公布的北材南下和冬储的情况都较往年大幅下降，两广电炉停产较往年计划有所提前。考虑到钢材即将进入消费淡季，需求的恢复需要时间，去库开始放缓，现货价格继续向上的动力小于原料端，建议作为套利空配。期货端由于换月原因，5月预期强于1月，5月合约价格表现强于现货。 核心观点 ■市场分析 本周螺纹主力合约收于3808元/吨，上涨124元/吨，涨幅3.37%，上海中天螺纹报3784 元/吨，周涨2元/吨。热卷主力合约收于3918元/吨，上涨83元/吨，涨幅2.16%，上海 本钢热卷报3908元/吨，周涨64元/吨。建材周日均成交13.39万吨，弱于以往淡季表 现。受年后经济修复预期影响，螺纹2305合约率先于周五完成换月大幅上涨。 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.61%，环比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；全国电弧炉钢厂平均产能利用率为52.98%。五大钢材产品周度产量924.9万吨，螺纹周度产量284.14万吨。本周钢材总产量微增，利润虽有修复但依旧大部分维持亏损状态。 消费方面：本周钢联公布螺纹表需279.77万吨，环比上周下降11.49万吨。热卷表需 305.19万吨，环比升高1.99万吨。尽管淡季需求回落，但本周五大钢材需求表现依旧弱于季节性，创�今年同期新低。 库存方面：钢联公布五大品种总库存为1281.82万吨，周环比降7.61万吨，其中螺纹总 库存536.64万吨，环比上周上涨4.37万吨。热卷总库存276.75万吨，环比上周降7.6万吨。整体库存去库速度放缓。 综合来看：疫情、地产和美国加息步伐同时好转，市场预期显著增强，但年底前国内疫情防控形势复杂，各地松紧不一，市场对放开管控后疫情的冲击影响持谨慎态度，目前公布的北材南下和冬储的情况都较往年大幅下降，两广电炉停产较往年计划有所提前。考虑到钢材即将进入消费淡季，需求的恢复需要时间，去库开始放缓，现货价格继续向上的动力小于原料端，建议作为套利空配。期货端由于换月原因，5月预期强于1月，5月合约价格表现强于现货。 ■策略 单边：中性，原料带动成材涨跌跨期：无 跨品种：多矿空材/多煤焦空材期现：无 期权：无 ■风险 疫情发展及防控政策实施情况、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 图1:钢材现货价格走势与卷螺价差丨单位：元/吨图2:上海螺纹钢主力合约基差走势丨单位：元/吨 折算后卷螺价差(右轴) 上海:热卷 上海:20mm螺纹 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2020/1/12021/1/12022/1/1 600 400 200 0 (200) (400) 1200 2018 2019 2020 2021 2022 1000 800 600 400 200 0 (200) 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:上海热卷主力合约基差走势丨单位：元/吨图4:全国247家高炉开工率丨单位：% 600 2018 2019 2020 2021 2022 400 200 0 (200) 9520182019202020212022 90 85 80 75 70 1316191121151181211241 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:全国电炉产能利用率丨单位：%图6:五大钢材产品周度产量丨单位：万吨 20182019202020212022 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10)1 591317212529333741454953 90 1200 20182019202020212022 1100 1000 900 800 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:钢联调研螺纹周度产量丨单位：万吨图8:钢联调研热卷周度产量丨单位：万吨 420 380 340 300 260 20182019202020212022 360 340 320 300 20182019202020212022 220 1591317212529333741454953 280 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:五大钢材产品周度消费量丨单位：万吨图10:螺纹周度消费量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 20182019202020212022 500 400 300 200 100 20182019202020212022 200 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:热轧卷板周度消费量丨单位：万吨图12:五大钢材总库存丨单位：万吨 360 340 320 300 280 260 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:螺纹钢总库存丨单位：万吨图14:热卷总库存丨单位：万吨 2400 20182019202020212022 600 20182019202020212022 2000 1600 1200 800 400 1591317212529333741454953 500 400 300 200 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国折算粗钢净出口丨单位：万吨图16:除中国外全球粗钢消费丨单位：万吨 800 600 400 200 0 (200) 2018 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:螺纹期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB1810-RB1901RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301RB2301-RB2305RB2305-RB2310 数据来源：华泰期货研究院 图18:热卷期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC1810-HC1901HC2201-HC2205HC2205-HC2210HC2210-HC2301HC2301-HC2305HC2305-HC2310 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com