中国动力电池企业份额超六成，磷酸铁锂龙头登陆深交所创业板

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 中国动力电池企业份额超六成，磷酸铁锂龙头登陆深交所创业板 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年02月14日 核心观点 本周看点 2022年全球动力电池TOP10出炉 国轩高科牵手欧洲电池公司，推进海外建厂 磷酸铁锂龙头湖南裕能登陆深交所创业板 雅化集团（002497.SZ）：与LGC签署电池级氢氧化锂采购协议 寒锐钴业（300618.SZ）：拟定增募资不超50亿元建设6万金属吨镍高压浸出项目 锂电材料价格 钴产品：电解钴（29.25万元/吨，-1.18%）；四氧化三钴（17.3万元/吨，-2.82%）；硫酸钴（3.9万元/吨，-3.70%）； 锂产品：金属锂（286.5万元/吨，-1.21%）；碳酸锂（45.8万元/吨，-1.40%），氢氧化锂（46.9万元/吨，-1.88%）； 镍产品：电解镍（21.7万元/吨，-4.97%），硫酸镍（4.4万元/吨，-0.23%）； 中游材料：三元正极（523动力型31.0万元/吨，-1.59%；622单晶型34.9万元/吨，-1.13%；811单晶型38.0万元/吨，-1.30%）；磷酸铁锂（14.9万元/吨，0.00%）；负极（天然石墨（低端产品）3.1万元/吨，0.00%；天然石墨（中端产品）4.9万元/吨，0.00%；天然石墨（高端产品）6.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型4.9万元/吨，0.00%；三元型5.7万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂20.8万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 光储车充一体化，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动车、光伏风电到储能充电桩的轮转，实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑，即技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降，电动车性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体，旨在长期解决全球能耗难题。 新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年空间广阔，矿石资源、电池材料长期紧缺，产业链仍是星辰大海。 短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已在股价中体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会减缓、盈利下挫是否接近尾声，这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。 建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩 捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)； 宁德时代首家境外工厂投产，亿纬锂能 2023-02-06 60GWh电池项目落地荆门2022年国内动力电池装车量同比增逾九 2023-01-25 成，天齐锂业海外锂矿再下一城宁德时代联手华为打造高端汽车，钠离子 2022-12-23 电池再现新入者 （2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.12022年全球动力电池TOP10出炉5 2.1.2国轩高科牵手欧洲电池公司，推进海外建厂6 2.1.3磷酸铁锂龙头湖南裕能登陆深交所创业板6 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理10 3.1雅化集团（002497.SZ）：与LGC签署电池级氢氧化锂采购协议10 3.2寒锐钴业（300618.SZ）：拟定增募资不超50亿元扩产10 3.3其他公告10 4.动力电池相关产品价格跟踪11 5.风险提示13 图表目录 图1：2022年全球动力电池装机榜（单位：GWh）5 图2：2022年全球动力电池市场份额6 图3：北汽制造家宝上市9 图4：SWM斯威大虎EDi上市9 图5：吉利熊猫mini上市9 图6：智己LS7上市9 图7：2023款奇瑞小蚂蚁上市9 图8：比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版上市9 表1：本周上市公司公告汇总10 表2：动力电池相关产品价格汇总表11 1.本周观点 ●光储车充一体化为有机整体，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转，看似是不同景气板块轮换，实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑，即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及，储能需求应运而生，同时也带动居民长期电价/成本持续下降，电动车相比油车性价比持续提升，户用充电桩随之兴起；因此“光储车充”实则为一个整体，内在逻辑紧密相连，而非单纯的景气度轮转，旨在长期解决全球居民的能源消耗难题； ●新能源汽车长期趋势只会愈发确立，短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式，同时传统事物（燃油车研发/车型减少、加油站投入减少）的式微也只会加速电动化的推进，目前中国新能源车渗透率相对较高，但全球新能源车渗透率仍只有10%左右，欧洲、美国现状仍类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年左右空间广阔，矿石资源、电池材料长期依旧紧缺，产业链仍是星辰大海； ●短期关注电动车产业与投资的反身性。从短期来看，一方面市场的担忧，包括行业供需、竞争格局、盈利下挫、市场增速等因素，在股价里面均有所体现，产业链估值也达到了历史最低水平；而另一方面，产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，我们更需思考政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利下挫是不是到了偏尾声阶段，这些因素对电动车而言都是偏积极正面的思考，未来也有可能成为产业链反弹的主要动能。 ●建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.12022年全球动力电池TOP10出炉 2月8日，韩国机构SNEResearch最新数据显示，2022年1-12月，全球登记的电动汽车（EV、PHEV、HEV）电池保有量为517.9GWh，同比增长71.8%。2020年第3季度以来，市场上行趋势持续。 对比2020年和2021年，2022年全球动力电池市场最大的变化是：首先中国企业呈现出爆发式增长的态势；其次比亚迪反超松下，与LG新能源一同夺得亚军位置。2022年，全球动力电池装车量TOP10榜单中，6家中国企业市场占有率达到60.4%。其中，宁德时代动力电池装车量191.6GWh，同比增速92.5%，持续位居全球装车量榜首；比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达装车量分别为70.4GWh、20GWh、14.1GWh和9.2GWh，分别位列全球动力电池装车量排行的第三、第七、第八和第九位。值得一提的是，中国企业孚能科技以三位数的增长新进入榜单前十，2022年全年动力电池装车量达7.4GWh。 根据SNE提供的Tracker数据，根据全球月度电动汽车和电池出货量预测，2023年全球电动汽车电池使用量预计将达到约749GWh。（来源：鑫椤锂电） 图1：2022年全球动力电池装机榜（单位：GWh） 2022年2021年同比增长 250350% 200 150 100 50 300% 250% 200% 150% 100% 50% 00% 数据来源：SNEResearch，东方证券研究所 图2：2022年全球动力电池市场份额 宁德时代LG新能源比亚迪松下 SKOn三星SDI中创新航国轩高科欣旺达孚能科技其他 1.8%1.4% 2.7% 3.9% 4.7% 5.4% 7.3% 8.6% 37.0% 13.6% 13.6% 数据来源：SNEResearch，东方证券研究所 2.1.2国轩高科牵手欧洲电池公司，推进海外建厂 2月5日，国轩高科全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与欧洲电池制造商InoBat签订谅解备忘录。 据协议，双方将在生产制造、技术研发等多个领域开展合作探讨。在电芯制造领域，双方将共同探索以合资形式建设40GWh电芯及Pack工厂；在技术合作领域，将基于双方各自在磷酸铁锂和三元电池领域的优势展开合作。 在储能领域，双方将基于InoBat在斯洛伐克现有工厂，共同探索开展储能电池生产的潜力，以尽快开拓欧洲市场。此外，双方还致力于在设施运营方面建立技术与商业合作，并共同探讨生产废料和报废电池循环再生产的可行性方案。 国轩高科表示，此次合作将加速推进国轩高科2025年实现在海外100GWh的电池布局，助力公司推进国际化进程。（来源：起点锂电） 2.1.3磷酸铁锂龙头湖南裕能登陆深交所创业板 2月9日，国内最大的磷酸铁锂生产企业湖南裕能正式登陆深交所创业板。证券代码301358，发 行价格23.77元/股，发行市盈率为15.2倍。截至当日收盘，公司股价报收53.60元/股，总市值 达405.89亿元。 湖南裕能主要产品包括磷酸铁锂、三元正极材料，目前以磷酸铁锂为主。本次IPO公司拟募集资金总额18亿元，实际募集资金为45亿元。招股书显示，扣除发行费用后相关资金拟6亿元用于 “四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目”，7亿元用于“四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目”以及补充流动资金。 作为宁德时代、比亚迪、远景动力、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源等头部电池企业的正极材料供应商，湖南裕能近年来经营情况整体向好。招股书数据显示，2019到2021年，湖南裕能的营收分别为5.81亿元、9.55亿元、70.27亿元；净利润分别实现5737万元、4623万元、11.75亿元。2022年1-6月，公司预计营收为125.62亿元至139.59亿元，较上年同期增长769.27%至 865.94%，归属于母公司所有者的净利润为13.54亿元至15.05亿元，较上年