房地产行业研究周报：房企销售小幅改善 股权融资逐步落地

房企销售小幅改善股权融资逐步落地 ——房地产行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：房企销售小幅改善股权融资逐步落地销售：销售延续小幅改善头部房企优势持续 TOP50房企销售整体保持小幅改善趋势，11月权益销售额累计同比增速-44.4%，较10月跌幅收窄1.4pct，11月单月权益销售额同比增速-26.7%，较10月提升5.3pct,环比增速为-1.9%。 分规模来看，头部房企销售优势依然显著。TOP10、TOP11-30、TOP31-50房 企11月当月权益销售额同比增速分别为-8%、-32.4%、-50.9%，分别较上月 提升9.6pct、提升7.5pct、减少5pct。 TOP50房企中已实现累计同比增速转正的房企7家，较上月增加2家，分别为越秀地产（+10.6%）、滨江集团（+2.5%）、万达集团（+84.6%）、仁恒置地 （+27.6%）、武汉城建（+3.4%）、珠江投资（+37.3%）、伟星房产（+4.2%），多为聚焦核心区的改善房企或腰部房企；规模靠前的龙头房企保利发展、中海、华润、招商、金地、建发、绿城等表现持续好于多数民营企业。 从克而瑞销售数据来观察，11月份销售改善幅度略强于10月，TOP50房企中 有近半数单月权益销售额同比增速较上月提升，房地产需求端及供给端宽松政策进一步落地后，观望情绪将有所减弱。 多家上市房企启动股权融资资金端再获政策支持 “第三支箭”落地后，多家上市房企启动股权融资，当前已有碧桂园、雅居 乐等多家涉房上市公司公告进行股权融资。其中碧桂园及雅居乐已完成配 股，分别融资39.21亿港元、7.83亿港元，此外建发国际、世茂股份、天地源等多家上市公司已公告将进行定增或配股。 “第三支箭”对行业内多类房企产生正面效果，包括提供增量资金，降低负 债率，为部分企业注入信用背书，从而促进稳健经营民企流动性改善，部分优质房企进行行业整合等。从房企性质来看，当前大型民企、地方国企均有融资动作，其中有碧桂园、雅居乐等7家民企，建发国际、天地源、陆家 嘴、北新路桥4家国企。 12月2日，据财联社消息，中国监管机构要求四大行在12月10日前向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款。通过银行向房企提供带担保的离岸贷款，有助于改善房企的资金压力，改善房企的离岸市场信用环境，缓解海外 债务的存量压力，提前储备应对明年的偿债高峰。 多条政策利好出台后，房地产板块大幅上涨，情绪消退后回落，但不改向上方向：①政策向房企端转向，由“救项目”向优质房企倾斜，尽管政策利好主导的行情最终需要基本面复苏回应，而需求短期内尚无快速复苏迹象，但以房企 经营为观察对象，若压力再现，或将有政策进一步呵护；②销售基本面以外，供给端的资金状态也是市场观察的方向之一，存在交易空间，且政策引导下，资金面改善确定性更充足，将对本轮行情起到支撑作用。 数据追踪（11月21日-11月27日）： 新房市场：30城成交面积单周及累计同比分别为-29pct，-29pct，一线城市-35pct，-24pct，二线城市-40pct，-26pct，三线城市+17pct，-37pct。 二手房市场：13城二手房成交面积单周同比+0.6pct，累计同比-8pct。 土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-10pct，成交建筑面积累计同比 -13pct，成交金额累计同比-33pct，土地成交溢价率为1.64%。 城市行情环比：北京（-25pct），上海（-12pct），广州（-67pct），深圳 （+11pct），南京（-20pct），杭州（-25pct），武汉（-8pct）。 投资策略：关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A。关注产品逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等，关注资信背景良好，有发展潜 力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产。代建行业推荐龙头绿城管理控股。风险提示：销售市场复苏不及预期，个别房企出现债务违约。 评级增持 2022年12月4日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 翟苏宁研究助理 SAC执业证书编号：S1660121100010 行业基本资料股票家数 116 行业平均市盈率 14.03 市场平均市盈率 11.30 行业表现走势图 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 房地产(申万) 沪深300 资料来源：wind申港证券研究所 1、《房地产行业研究周报：9月销售弱复苏竣工保持修复趋势》2022-10-30 2、《房地产：多城房贷利率下调二手房市场持续复苏》2022-10-23 3、《房地产行业研究周报：集中供地回顾土地市场热度仍显不足》2022-10-17 内容目录 1.每周一谈：房企销售小幅改善股权融资逐步落地3 1.111月房企权益销售小幅改善头部房企持续领跑3 1.2多家上市房企启动股权融资资金端再获政策支持4 1.3投资策略5 2.本周行情回顾5 3.行业动态6 4.数据追踪8 4.1新房成交数据8 4.2二手房成交数据8 4.3土地成交数据9 4.4部分重点城市周度销售数据9 5.风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：本周涨跌幅前十位（%）5 图3：本周涨跌幅后十位（%）5 图4：房地产行业近三年PE（TTM）6 图5：房地产行业近三年PB（LF）6 图6：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速8 图7：一二三线城市（30城）周度成交面积同比8 图8：一二三线城市（30城）累计成交面积同比8 图9：13城二手房周度成交面积及同比环比增速8 图10：13城二手房周度成交面积累计同比增速8 图11：100大中城市土地成交及供应建筑面积累计同比9 图12：100大中城市土地成交总价累计同比及周度溢价率9 图13：一线城市成交及供应土地建筑面积累计同比9 图14：二三线城市成交及供应土地建筑面积累计同比9 图15：一二三线城市成交土地总价累计同比9 图16：一二三线城市成交土地周度溢价率9 表1：房企11月权益销售情况TOP503 表2：上市公司股权融资动作4 表3：部分重点城市周度销售面积（万平方米）9 1.每周一谈：房企销售小幅改善股权融资逐步落地 1.111月房企权益销售小幅改善头部房企持续领跑 TOP50房企销售整体保持小幅改善趋势，11月权益销售额累计同比增速-44.4%，较10月跌幅收窄1.4pct，11月单月权益销售额同比增速-26.7%，较10月提升5.3pct,环比增速为-1.9%。 分规模来看，头部房企销售优势依然显著。TOP10、TOP11-30、TOP31-50房企11月当月权益销售额同比增速分别为-8%、-32.4%、-50.9%，分别较上月提升9.6pct、提升7.5pct、减少5pct。 TOP50房企中已实现累计同比增速转正的房企7家，较上月增加2家，分别为越秀地产（+10.6%）、滨江集团（+2.5%）、万达集团（+84.6%）、仁恒置地（+27.6%）、武汉城建（+3.4%）、珠江投资（+37.3%）、伟星房产（+4.2%），多为聚焦核心区的 改善房企或腰部房企；规模靠前的龙头房企保利发展、中海、华润、招商、金地、建发、绿城等表现持续好于多数民营企业。 从克而瑞销售数据来观察，11月份销售改善幅度略强于10月，TOP50房企中有近半数单月权益销售额同比增速较上月提升，房地产需求端及供给端宽松政策进一步落地后，观望情绪将有所减弱。 表1：房企11月权益销售情况TOP50 排名 房企 11 月累计权益销售 额（亿） 累计同比 较10月变动 11月权益销 售额（亿） 单月同比 较10月变动 环比 1 碧桂园 3385.3 -36.4% 0.6% 296.7 -29.4% 0.8% -10.4% 2 保利发展 2688 -21.8% 4.7% 255 102.4% 124.6% -11.4% 3 万科地产 2449 -34.4% -0.1% 234.6 -35.5% -10.3% 30.1% 4 中海地产 2417.3 -21.7% 1.0% 230.8 -10.8% -32.4% -21.6% 5 华润置地 1736.7 -4.8% 2.1% 179.1 18.6% -7.6% 2.2% 6 招商蛇口 1525 -14.7% 0.6% 139 -7.9% -51.1% -10.9% 7 金地集团 1247.8 -23.2% 1.9% 111.6 4.1% -21.1% -12.0% 8 龙湖集团 1166.7 -33.4% 0.3% 109.2 -30.5% 10.7% 2.1% 9 绿地控股 1061.2 -55.8% 1.4% 92.7 -33.5% 31.7% 40.9% 10 绿城中国 1057.5 -19.8% 4.7% 146.3 30.5% 4.0% 19.7% 11 建发房产 1035 -12.3% 8.6% 151.5 137.1% 110.8% 0.9% 12 越秀地产 1023.1 10.6% -4.1% 119.4 -13.0% -34.3% 7.3% 13 中国金茂 948.8 -35.6% 1.5% 98.9 -19.1% 15.3% 8.7% 14 融创中国 929 -72.0% -0.6% 44 -80.1% 2.1% -15.4% 15 中国铁建 794.7 -8.0% 10.5% 194.6 52.6% 5.4% 115.3% 16 滨江集团 779.6 2.5% -1.9% 70.9 -13.2% -47.4% -9.3% 17 新城控股 753.9 -52.3% -1.4% 46.6 -66.5% 1.4% -22.7% 18 旭辉集团 693.7 -47.9% -2.1% 24.8 -74.5% -30.4% -53.6% 19 华发股份 630.1 -5.5% 2.4% 93.4 11.1% 16.5% 61.3% 20 远洋集团 581.8 -25.7% -0.3% 70.2 -28.0% 13.1% 12.5% 21 世茂集团 556.4 -69.4% 0.4% 45.5 -64.0% -4.3% -20.7% 22 路劲集团 478.6 -26.8% 2.0% 46 0.4% 0.7% 0.0% 23 金科集团 457.6 -63.1% -1.2% 19.4 -78.2% -0.4% -18.1% 24 首开股份 452.4 -30.8% -1.0% 31.9 -41.4% 2.3% 10.0% 25 万达集团 451 84.6% -7.4% 47.2 38.8% -17.7% 56.3% 26 中骏集团 437.8 -38.7% 0.0% 34.7 -38.9% -14.6% -20.8% 27 美的置业 428 -49.6% -0.1% 26.3 -50.5% -2.3% -23.8% 28 中梁控股 417.3 -61.7% -1.2% 21 -75.4% -12.6% -33.8% 29 中国恒大 406 -90.3% 0.5% 20.8 -410.4% 194.1% -62.2% 30 雅居乐 395.8 -52.8% -1.2% 15.5 -70.8% -5.0% -34.6% 31 卓越集团 388.3 -49.0% 2.7% 37.7 8.0% 5.9% 0.0% 32 华侨城 370.2 -34.0% 2.9% 31 33.0% 66.1% -31.0% 33 龙光集团 362.1 -71.5% -1.6% 12.4 -88.8% -12.5% -55.9% 排名 房企 11 月累计权益销售 额（亿） 累计同比 较10月变动 11月权益销 售额（亿） 单月同比 较10月变动 环比 34 电建地产 358.5 -5.1% 2.8%