通信行业周报：运营商价值重估的三大核心支撑

通信 运营商价值重估的三大核心支撑 近期，三大运营商迎来较大幅度上涨，我们认为，当下的运营商估值上升主要有三大核心支撑，分别对应短期、中期以及长期价值的持续提升。从短期来看，随着近期“大安全”和“信创”背景下，国资云渗透率持续上升，三大运营商作为国资云建设主力，相关业务有望率先迎来估值重塑。从上半年 证券研究报告|行业周报 2022年12月04日 增持（维持） 行业走势 来看，中国电信云业务营收占比为三家中最高，同时天翼云也在三家运营中通信沪深300 占有领先地位，从云角度来看，中国电信有望获得较大程度的估值受益。从中期看，随着电信与移动在2023年分红比例达到70%，以中国移动7%利润增长、电信10%的利润增长率，当前电信与移动的当前港股股价对应2023年分红率均接近10%，对于中期估值水平形成了强劲的支撑。从长期来看，三大运营商和其拥有的通信网络，作为我国最核心的国有资产和战略设施，随着国有资产估值上升，价值将进一步凸显。 16% 0% -16% -32% 2021-122022-042022-082022-12 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 作者 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050 IDC：2026年中国IT安全市场投资规模将达319亿美元。近日，市场研究机构IDC发布的《IDCMarketForecast：中国网络安全市场预测，2022-2026》报告显示，2021年，中国网络安全市场总投资规模为122亿 美元，其中安全硬件产品投入达到47亿美元，占总体投入的39%；安全软件产品投入达到42.4亿美元，占总体投入的35%；安全服务产品投入达到 32.4亿美元，占总体收入的26%。到2026年，中国IT安全市场投资规模将达到319亿美元，其中安全软件的市场占比将超过安全硬件，软件占比在2026年将达到41%。从行业维度来看，到2026年，政府、金融、运营商仍将引领整体网络安全行业支出。 到2032年，边缘数据中心市场收入将突破500亿美元。根据GlobalMarketInsights的最新预测，到2032年，边缘数据中心的市场规模预计将超过500亿美元。根据预测，IT和电信行业的快速增长和不断增长的消费者需求将推动行业增长。此外，随着这些基础设施部署在离本地更近的地方，预计都会区和偏远地区的数据生成量会不断增加，从而加速市场需求，需要有效的 管理解决方案来访问和存储数据，从而促进中小型企业和其他企业的采用。风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理邵帅 执业证书编号：S0680120120007邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《区块链：Web3底层语言：Move弥补了Solidity哪些不足？》2022-12-01 2、《通信：5G后周期的投资框架》2022-11-27 3、《通信：网络可视化：开启5G后周期序章》2022-11-27 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000063.SZ 中兴通讯 买入 1.44 1.86 2.07 2.29 17.40 13.47 12.10 10.94 600941.SH 中国移动 买入 5.43 5.87 6.32 6.99 13.34 12.34 11.46 10.36 300502.SZ 新易盛 买入 1.31 2.02 2.23 2.49 19.69 12.77 11.57 10.36 002881.SZ 美格智能 买入 0.49 0.76 1.30 2.13 60.82 39.21 22.92 13.99 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.投资策略:运营商价值重估的三大核心支撑3 2.行情回顾：通信板块表现上涨，卫星通信导航表现最佳4 3.周专题：运营商价值重估的三大核心支撑5 4.IDC：2026年中国IT安全市场投资规模将达319亿美元6 5.爱立信：人工智能将优化网络运营、降低成本、实现新收入流6 6.工信部：我国工业元宇宙产业生态正在加快形成7 7.Gartner发出警告：2023年半导体收入将下滑3.6%至5960亿美元7 8.到2032年，边缘数据中心市场收入将突破500亿美元8 9.Gartner指出云战略制定过程中的十个常见错误9 10.挖掘智能制造潜力5G+让它们不再“传统”10 11.《爱立信移动市场报告》：在宏观经济挑战下的5G增长11 12.风险提示13 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中卫星通信导航表现相对最优4 图表2：本周三�互联领涨通信行业4 图表3：运营商2023年股息率测算5 1.投资策略:运营商价值重估的三大核心支撑 本周核心推荐： ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、天孚通信300394、美格智能002881、移远通信603236、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383。（3）北美数通：太辰光300570、新易盛300502、沪电股份002463、中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929、海兰 信300065。 近期，三大运营商迎来较大幅度上涨，我们认为，当下的运营商估值上升主要有三大核心支撑，分别对应短期、中期以及长期价值的持续提升。从短期来看，随着近期“大安全”和“信创”背景下，国资云渗透率持续上升，三大运营商作为国资云建设主力，相关业务有望率先迎来估值重塑。从上半年来看，中国电信云业务营收占比为三家中最高，同时天翼云也在三家运营中占有领先地位，从云角度来看，中国电信有望获得较大程度的估值受益。从中期看，随着电信与移动在2023年分红比例达到70%，以中国移动7%利润增长、电信10%的利润增长率，当前电信与移动的当前港股股价对应2023年分红率均接近10%，对于中期估值水平形成了强劲的支撑。从长期来看，三大运营商和其拥有的通信网络，作为我国最核心的国有资产和战略设施，随着国有资产估值上升，价值将进一步凸显。 IDC：2026年中国IT安全市场投资规模将达319亿美元。近日，工信部发布了《2022年1—10月份通信业经济运行情况》，通信能力情况方面，千兆网络服务能力持续提升， 5G网络建设稳步推进。截至10月末，全国互联网宽带接入端口数量达10.6亿个，比上 年末净增4193万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.13亿个，比上年末净增 5288万个，占互联网宽带接入端口的95.6%，占比较上年末提高1.3个百分点。截至 10月末，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1327万个，比上年末净增540.8 万个。截至10月末，5G基站总数达225万个，比上年末净增82.5万个，占移动基站总数的20.9%，占比较上年末提升6.6个百分点。 Gartner预测2023年全球公有云终端用户支出将达到近6000亿美元。根据Gartner的最新预测，2023年全球终端用户在公有云服务上的支出预计将达到5918亿美元，相比2022年的4903亿美元增长20.7%，并且高于2022年所作出的18.8%的增长预测。 核心推荐：ICT建设龙头：中兴通讯000063、新易盛300502 三大运营商：中国移动600941、中国电信601728、中国联通600050 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、天孚通信、美格智能、移远通信、英维克、科创新源。 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网。 （3）北美数通：太辰光、沪电股份、中际旭创。 （4）通信基建：润建股份、海兰信。 2.行情回顾：通信板块表现上涨，卫星通信导航表现最佳 本周大盘收于3156点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>中小板综>万得全A（除金融、石油石化）>沪深300>万得全A>上证综指。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中卫星通信导航表现相对最优 指数 涨跌幅度 创业板综 3.0% 中小板综 2.6% 万得全A(除金融，石油石化) 2.5% 沪深300 2.5% 万得全A 2.4% 上证综指 1.8% 国盛通信行业指数 2.7% 国盛卫星通信导航指数 4.0% 国盛云计算指数 3.9% 国盛区块链指数 3.8% 国盛移动互联指数 3.4% 国盛量子通信指数 2.6% 国盛物联网指数 2.1% 国盛光通信指数 1.7% 国盛运营商指数 1.4% 国盛通信设备指数 1.4% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，卫星通信导航、云计算、区块链、移动互联上涨4.0%、3.9%、3.8%、3.4%，表现优于通信行业平均水平，量子通信、物联网、光通信、运营商、通信设备上涨2.6%、2.1%、1.7%、1.4%、1.4%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益信创板块火热，三�互联上涨14.47%，领涨板块。受益国资云业务，中国联通上涨13.67%，受益信创板块火热，金智科技上涨12.21%。受益超跌反弹，*ST亚联上涨12.20%。受益储能板块反弹，科华数据上涨12.01%。 图表2：本周三�互联领涨通信行业 涨幅前�名 跌幅前�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 300051.SZ 三�互联 14.47 117.01 002417.SZ *ST深南 -9.41 21.93 600050.SH 中国联通 13.67 3986.34 002188.SZ 中天服务 -5.73 226.09 002090.SZ 金智科技 12.21 243.04 002231.SZ 奥维通信 -2.93 184.12 002316.SZ *ST亚联 12.20 86.24 300548.SZ 博创科技 -2.32 21.30 002335.SZ 科华数据 12.01 72.72 600589.SH ST榕泰 -2.16 36.48 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：运营商价值重估的三大核心支撑 近期，三大运营商迎来较大幅度上涨，我们认为，当下的运营商估值上升主要有三大核心支撑，分别对应短期、中期以及长期价值的持续提升。从短期来看，随着近期“大安全”和“信创”背景下，国资云渗透率持续上升，三大运营商作为国资云建设主力，相关业务有望率先迎来估值重塑。从上半年来看，中国电信云业务营收占比为三家中最高，同时天翼云也在三家运营中占有领先地位，从云角度来看，中国电信有望获得较大程度的估值受益。从中期看，随着电信与移动在2023年分红比例达到70%，以中国移动7%利润增长、电信10%的利润增长率，当前电信与移动的当前港股股价对应2023年分红率均接近10%，对于中期估值水平形成了强劲的支撑。从长期来看，三大运营商和其拥有的通信网络，作为我国最核心的国有资产和战略设施，随着国有资产估值上升，价值将进一步凸显。 短期：“大安全”背景下的国资云业务价值重估 IDC数据显示，22H1，中国前�大公有云IaaS厂商市场份额发生了较为明显的变化，阿里云、腾讯云IaaS份额下滑。同时以天翼云、华为云为代表的国资云份额增加。在“大安全”背景下，信息安全建设的重要性被再一次拔高。“国资云”作为维护国家信息安全的重要一环，将迎来加速发展。