非银金融行业跟踪周报：市场交投情绪升温，养老保险加速发展

非银金融行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 市场交投情绪升温，养老保险加速发展2022年12月04日 增持（维持） 投资要点 行业总体观点及推荐：金融科技：乘借信创东风。“20大”强调完善科技创新体系，坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，金融科技有机结合金融业务与数字化技术，成长空间可观。券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：�流动性充裕，多次降准及降息2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④ PB历史分位数跌破10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，历史分位数1.57%），但基本面情况好于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创非银金融沪深300 板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：2023年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困 政策渐次落地，六大行与优质房企签订战略合作，新增授信或逾万亿元，头部民营房企在列。2022Q3货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用，2022Q2以来的超宽松的货币环境将逐步收敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技，推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】，建议关注【同花顺】、【指南针】。 流动性及行业高频数据监测： 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1 相关研究 《地产纾困精准突破，养老金融加速前进》 高频数据监测 本周 上周环比 2021同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 10,501 13.91% -8.25% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 1,358 81.26% -41.67% 两融余额（亿元） 15,653 -0.56% -15.53% 基金申购赎比 0.86 1.02 1.21 开户平均变化率 10.05% -0.37% 10.58% 2022-11-27 《首批个人养老金保险产品名单，专属商业养老保险产品抢先机》 2022-11-23 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年 初至今日均相较2021年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） 行业重要变化及点评：1）上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》：我们认为，上市公司质量是支撑资本市场发展的支柱和基石，是促进金融和实体经 济良性循环的微观基础，推动提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的重中之重。2）深证成指、创业板指、深证100等深市核心指数调整样本股：我们认为，深交所和深证信息积极打造深市“1+2”核心指数体系，更好服务科技自立自强和经济高质量发展。此次调整实施后， 深市核心指数样本股中战略性新兴产业和“高成长、高创新”企业的比重稳中有升，对经济转型升级的刻画表征能力进一步增强。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服 务三年行动计划》7 2.2.深证成指、创业板指、深证100等深市核心指数调整样本股8 3.公司公告及新闻10 3.1.中国银保监会制定发布《商业银行表外业务风险管理办法》10 3.2.中国银保监会启动养老保险公司商业养老金业务试点10 3.3.中国银保监会发布《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》 ...........................................................................................................................................................11 3.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2022/11月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2022/12日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2022.12.01沪深两市两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2022.12.02基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2022.12.02预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2022.12.02证监会核发家数与募集金额7 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2022年12月02日，本周（11.28-12.02）上证指数上涨1.76%,金融指数上涨3.78%。非银金融板块上涨2.79%，其中券商板块上涨2.19%，保险板块上涨3.83%。 沪深300指数期货基差：截至2022年12月02日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2022年12月02日,本周股基日均成交额10500.95亿元，环比+13.91%。年初至今股基日均成交额10341.00亿元，较去年同期同比-8.25%。2022年11月中国内地股基日均同比-13.28%。 4/13 图2：2021/01~2022/11月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2022/12日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至12月01日，两融余额/融资余额/融券余额分别为15653/14655/998亿元，较月初分别-0.00%/-0.00%/-0.00%，较年初分别-14.69%/-14.74%/-13.84%。 图4：2019.01.02~2022.12.01沪深两市两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2022年12月04日，近三月（2022年9月~2022年12月）预估基金平均申赎比为1.13，预估基金申赎比的波动幅度达34.91%，市场情绪不稳定。截至2022年12月04日，本周（11.28-12.04）基金申购赎比为0.86，上周为1.02；年初至今平均申购赎比为1.07，2021年同期为1.21。 5/13 东吴证券研究所 图5：2021.01.04~2022.12.02基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2022年12月04日，近三月（2022年9月~2022年12月）预估证券开户平均变化率为12.37%，预估证券开户变化率的波动率达57.57%，市场情绪不稳定。截至2022年12月04日，本周（11.28-12.04）平均开户变化率为10.05%，上周为-0.37%；年初至今平均开户变化率为11.07%，2021年同期为10.58%。 图6：2021.01.04~2022.12.02预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 本周IPO核发家数0家；IPO/再融资/债券承销规模环比13%/30%/27%至59/188/1037亿元；IPO/再融资/债承家数分别为8/12/332家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模5629亿元/5804亿元/190071亿元，同比21%/-27%/174%；IPO/再融资/债承家数分别为372/287/52963家。 6/13 东吴证券研究所 图7：2021.01.08~2022.12.02证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》 事件：近日，上交所制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》 和《中央企业综合服务三年行动计划》。制定两项计划，是上交所深入学习党的二十大精神、持续贯彻国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》（国发〔2020〕14号）的重要举措，也是细化落实中国证监会近期出台的《推动提高上市公司质量三年行动方案 （2022-2025）》（以下简称《三年行动方案》）的具体工作安排。 上市公司层面，突出支持提升科技创新能力。把好进口、出口两个环节，统筹用好再融资、并购重组、吸收合并、分拆上市等工具，加大对科技创新型企业和高端制造业的支持力度。为上市公司加大科技创新投入、实现转型升级，提供股、债、基、衍、REITs和指数一揽子服务，引导市场资金更多配置科技创新型企业。 自律监管层面，突出坚守监管主责主业。强调发挥信息披露监管在防范财务造假、资金占用等突出问题中的作用，持续巩固股票质押、债券等重点领域风险化解成效。开展投机炒作整治专项行动，多措并举遏制“炒差”“炒概念”痼疾。倡导简明易懂的信息披露，不断提高业绩说明会的覆盖度和可达性。大力提升监管的智能化、数字化水平。严格退市监管，巩固深化常态化退市机制，加快形成优胜劣汰的市场生态。 制度保障层面，突出不断提升规则质量。积极配合中国证监会开展法规整合第二阶段工作，提升监管制度的针对性、适应性和包容性。紧扣�大发展理念，研究制定符合 7/13 东吴证券研究所 上市公司实际的ESG信息披露制度，吸引中长期资金入市。持续评估退市制度运行效果，不断完善退市指标。 科创板建设层面，突出保持科创硬科技成色。强化科创属性的全链条审核，引导保荐机构提升科创属性把关能力。完善科创属性持续信息披露要求，严格规范科创板公司将募集资金投向科技创新领域监管。研究提升并购重组、股权激励、再融资的制度灵活性，支持公司依托科创板持续提升科技创新能力。 生态建设层面，突出通过深化开门办监管推动增强合力。畅通沟通渠道，常态化听取意见和诉求，积极协调解决上市公司急难愁盼问题。继续加强与地方政府、国资管理部门、行业主管部门以及市场机构的合作交流和信息共享，凝聚各方共识、发挥各方优势、落实各方责任，推动形成契合国情、共建共治的资本市场良好生态。 点评：总的来看，上市公司质量是支撑资本市场发展的支柱和基石，是促进金融和实体经济良性循环的微观基础。推动提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的重中之重。国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》出台后，上交所在中国证监会的坚强领导下，始终将推动提高上市公司质量作为上市公司自律监管的首要目标，主动对标国家战略，服务上市公司