关于时代新材投资价值的三问三答-调研纪要

股权激励落地，投资者比较关注，自我们发布时代新材投价报告以来，我们进行了如下总结：1，公司业务太多，不够聚焦，不好理解？ A表观看上去，时代新材的业务较多且杂（含风电、轨道交通、汽车零部件、新材料等等），但深刻研究这些业务的本质是有非常清晰的脉络，即复合新材料的产业化研发运营能力，我们看到的是产品应用市场，所以表观显示业务比较多，但真正的背后核心是复合材料的研发应用能力。 B时代新材是中车集团旗下的新材料研发平台，复合新材料产业化的产品中减震降噪材料在轨道交通上应用，同时也在汽车上用，在军工直升机，大型桥建上面也用；风电叶片是减轻复合材料，在军工航天上也用，芳纶材料同样，在高强度隔热阻燃上都用；例如：在风电叶片领域，时代新材成功开发了聚氨酯叶片，替代了环氧树脂，在风电平价时代，公司的成本控制能力大幅提升，这就是其复合材料的研发应用能力的核心竞争力体现之一；公司在复合新材料各个领域的应用都做到行业内前沿的位置，恰恰证明了公司具备非常强的核心竞争力；2，公司作为央企，经营效率不足？ （股权激励落地！）A国企改革三年行动部署，公司内部的激励大幅改善：市场化经营机制改革，与市场化经营机制匹配的薪酬激励体系；B公司虽作为中车旗下的一级子公司，但其80%以上的业务都是非轨道交通业务，公司是中车体系内市场化业务最大的公司，一直在接受市场的考验，例如：子版块中，风电叶片做到国内第二，且与第一名的差距越来越小，这次在风电叶片大型化过程中，公司充分预判，转型布局也是最早最坚定的，体现了公司市场研判的前瞻性与公司非常高的经营效率；公司在投资者交流会中也提到：Q：我们跟中材对比存在的优势在哪，未来有信心赶超吗？ A：从风电叶片四大技术维度来讲，我们在气动、结构、材料三大维度有优势，但是我们工艺技术存在一定差距，直接影响利润水平。 我们前身是株洲电力机车研究所导致对实际生产工艺关注度不够，当后来形成大的生产商的时候，细微的工艺技术差异在经营数据上会产生比较直观的大的影响。 为什么我们用聚氨酯替代环氧树脂，就是因为我们对材料深度研究的优势。从市占率角度来看，我们也逐年在拉近跟中材的距离。3，公司的财务报表报表较为复杂？ A总体来看公司附注部分给了各个管理分部较为清晰的报表，公司内部也根据各个管理分部的情况，实施相应的激励；我们针对公司分部报表做了盈利预测，如需联系对口销售。 从估值的角度，公司对标的企业分别为中材科技，天铁股份、震安科技、拓普集团、中鼎股份等公司，结合成长性和估值角度，目前公司的股价具备非常强的安全边际和十足的股价弹性；