电力设备行业周报：大储盈利能力有望提升，光伏风电板块2023年量增确定性提升

周观点：大储盈利能力有望提升，光伏风电板块2023年量增确定性提升 12月1日国家能源局提出要尽快化解新型储能“建而不用”的矛盾，随着电力市场改革的进一步加快及大储商业模式探索的加速，未来新型储能有望通过技术价值逐步获得合理的市场回报，大储产业链的盈利能力有望提升。同时本周国家能源局提出“应并尽并、能并早并”原则保障符合条件的光伏和风电项目并网，2023年光伏和风电装机量兼具高增速和高确定性特征；而电动车板块整体估值水平较低，疫情防控政策优化有望刺激2023年国内电动车销量提升，布局价值凸显。 分板块观点 （1）储能：国内电力市场改革有望推动大储成本疏导机制建立，国内储能系统集成企业的盈利能力有望得到改善；户储在高电价背景之下，户储的经济性优势依然突出，同时随着光储概念的普及，预计2023年欧洲户储的发展速度依旧确定性很强，当前配置户储标的性价比凸显。 （2）电动车：本周钠离子电池应用场景扩宽逻辑得到确认，2023年钠离子电池、PET铜箔产业化趋势明确；同时锂电主产业链估值进入历史较低区间，长期看新能源汽车+储能仍能维系高增长态势，目前位置长期配置价值凸显。 （3）光伏：光伏装机2023年量增较确定，且板块估值低位，建议关注产业链利润有望流向的一体化组件环节及存在预期差的硅片环节；同时，石英砂产业链及POE产业链紧缺预期持续加强。 （4）风电：2023年预计将是风机交付大年。推荐预计在2023年交付相对紧张的零部件环节主轴承、铸锻件，同时降本大趋势下建议关注具备抗通缩属性的海缆与桩基环节和促进风机进一步降本的新技术环节滑动轴承和铸件主轴。 （5）电力设备：全国电力市场实质推进有望加快疏通电价传导机制，一方面有望加快特高压外送通道和电力自动化建设助力新能源外送消纳；另一方面可以改善国内源网侧储能的盈利能力，带动用户侧工商业储能发展。 本周行业重大新闻 （1）2022年11月28日国家能源局对具备条件的风电、光伏项目提出“应并尽并、能并早并”原则。 （2）宁德时代首创AB电池系统集成技术，孚能科技表示当前钠电产品已满足A0级车型需求，钠电应用领域扩宽逻辑得到确认。 （3）美国海关释放UFLPA扣留的太阳能组件。 （4）隆基绿能与大全能源签订多晶硅料长协。 （5）多晶硅致密料价格跌破300元/kg。 风险提示：电动车销量不及预期、光伏装机不及预期、风电装机不及预期、行业业竞争加剧影响利润风险。 1、储能：国内电力市场改革有望推动大储成本疏导机制建立， 户储板块配置性价比凸显 1.1、行业重大事件：国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》推动储能商业模式发展 12月1日，国家能源局西北监管局发布关于公开征求《西北区域电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）》《西北区域电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿）》意见建议的通知。《意见》指出新建常规发电机组、新型储能等并网主体通过整套启动试运行后纳入本细则管理，新建新能源电源通过整套启动试运一个月后纳入本细则管理，配套相关二次系统调试入网后即纳入本细则管理。 11月29日，山东省发布关于工商业分时电价政策有关事项的通知要求拉大峰谷价差。11月29日，山东省发改委发布关于工商业分时电价政策有关事项的通知，其中提出，高峰时段上浮70%、低谷时段下浮70%、尖峰时段上浮100%、深谷时段下浮90%。随着峰谷价差的拉大，国内工商业储能经济性有望有所体现，从而促进其装机。 国家能源局发布了《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》和《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》有望推动储能商业模式发展。依据《基本规划（征求意见稿）》储能将成为电力现货市场的市场主体，依据《监管办法（征求意见稿）》，储能将纳入电力调度机构调度管辖范围。随着电力市场改革的进一步加快，储能商业模式探索有望进一步加速，从而带动国内储能装机量的提升。 1.2、储能板块周观点：国内电力市场改革有望推动大储成本疏导机制建立，户储板块配置性价比凸显 本周股价复盘：本周相关储能标的平均涨跌幅为3.3%，其中涨幅前三的标的分别为科士达（+12.95%），科华数据（+12.01%），盛弘股份（+10.13%），跌幅前三的标的分别为同飞股份（-5.25%）、昱能科技（-3.30%）、禾迈股份（-1.63%）。近七日储能标的大多呈现上涨趋势。户储方面的催化原因在于欧洲电价期货在本周呈现上涨趋势。而大储能相关标的上涨一方面是因为国内光伏产业链价格呈下跌态势刺激地面电站装机，从而刺激相应的光伏配储装机。另一方面国家发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》意味我国深化电力体制改革进入实质阶段。有望加快疏通电价传导机制，改善国内源网侧储能的盈利能力。 储能板块周观点：大储端，在硅料价格下降的大背景下，2023年以中国和美国为代表的大储市场装机量将实现快速增长。国内，随着业主方对储能系统安全重视程度的提升，预计竞争格局将有所优化同时电力市场改革推动大储成本疏导机制建立，国内储能系统集成企业的盈利能力有望得到改善。海外大储因为较高的准入壁垒存在，预计仍将保持较好的盈利能力。推荐储能系统集成企业，建议关注阳光电源，受益标的科华数据、上能电气、南都电源、林洋能源、华自科技等。户储端，在高电价背景之下，户储的经济性优势依然突出，同时随着光储概念的普及，预计2023年欧洲户储的发展速度依旧确定性很强。当前配置户储标的已经进入具备性价比的阶段。建议关注阳光电源、德业股份、派能科技，受益标的科华数据、科士达、固德威、锦浪科技。 图1：储能板块受益标的与估值表 1.3、储能中标量保持较高景气度 2022年11月19日至11月25日之间，国内储能EPC项目中标规模为110MW/227.6MWh， 平均中标均价为0.88元/Wh。 其中山东绿能东明100MW/200MWh储能电站项目EPC中标均价为0.44元/Wh，原因在于该项目不包括储能系统设备采购。国内储能系统项目中标规模为215MW/347.5MWh，平均中标均价为1.6元/Wh。国内储能EPC项目招标规模为808.5MW/1610.7MWh，国内储能系统项目招标规模为123MW/246MWh。 图2：2022年11月储能招标量为2.06GW/4.27GWh 图3：2022年11月储能系统与EPC中标均价为1.47/1.79元/Wh 2、电动车板块：主产业链跌至长期配置高性价比区间，短期 继续拥抱新技术 2.1、行业重大事件：宁德时代首创AB电池系统集成技术，孚能科技称钠离子电池产品已满足A0级车型需求 宁德时代首创AB电池系统集成技术。宁德时代研究院副院长黄起森11月29日在钠离子电池产业链与标准发展论坛上表示，宁德时代通过首创的AB电池系统集成技术，实现钠锂混搭，优势互补，提高电池系统的能量密度，使钠离子电池应用有望扩展到500公里续航车型，这一续航车型会面向65%的市场。 孚能科技表示公司钠电产品已满足A0级车需求。12月1日孚能科技在投资者互动平台表示，公司钠离子电池产品已处于集中送样阶段，产品已满足A0级车需求。 公司计划2023年全面进入产业化阶段，并已与多家知名两轮车企和乘用车企开展深入合作，目标2024年满足A级车的需求。公司拟根据客户需求和研发进度将赣州工厂部分三元电池产能转为钠电池产能。 国内造车新势力及自主品牌公布11月新能源车销量。12月2日国内造车新势力及自主品牌陆续公布11月新能源车销量，比亚迪等9大品牌新能源车合计销量33.7万辆，同比+98.1%，环比+5.1%。 2.2、新能源汽车周观点：主产业链跌至长期配置区间等待利好催化，短期继续拥抱新技术 本周股价复盘：本周锂电板块有所反弹，2023年电动车销量有望受益疫情政策优化，锂电新技术有所分化，锂电材料本周涨幅居前，隔膜、电解液板块回暖。锂电新技术方面，本周宁德时代发布钠锂混搭电池有望覆盖500公里续航车型，孚能科技表示产品已满足A0级车需求，钠离子电池下游需求领域扩宽，2023年产业化确定性进一步增强，钠电板块表现强势，维科技术、元力股份等涨幅居前；复合集流体板块有所回调。 主产业链观点：2021-2022年电动车销量增速快，2023年基数提升导致电车景气度边际下行，当前时间对于新能源汽车2023年需求的不确定性叠加部分材料环节盈利能力边际下修的预期下，锂电板块承压，但我们认为目前板块已经充分反应上述预期，估值进入历史较低区间，长期看新能源汽车+储能仍能维系高增长态势，目前位置长期配置价值凸显，建议关注各板块龙头及盈利稳健环节：受益标的宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、科达利、天赐材料、璞泰来。 电池新技术板块观点：（1）复合集流体产业趋势明确，从0-1确定性强，2023年有望为产业化应用元年，建议关注复合集流体三大龙头及二三线材料标的：受益标的宝明科技、骄成超声、东威科技、元琛科技、英联股份、光蒲股份、阿石创；（2）钠离子电池产业化加速，近期产业催化密集，有望实现从二轮车-四轮车-储能的产业化应用，建议关注钠离子电池龙头及材料弹性标的：受益标的维科技术、元力股份、传艺科技。 图4：电动车板块受益标的估值表 2.3、本周锂电池产业链价格总体保持稳定 图5：本周动力电芯价格保持稳定（元/Wh） 图6：本周正极材料价格保持稳定（万元/吨） 图7：本周负极材料价格保持稳定（万元/吨） 图8：本周隔膜价格保持稳定（万元/吨） 图9：本周六氟磷酸锂价格有所下降（万元/吨） 图10：本周碳酸锂价格保持稳定（万元/吨） 图11：本周硫酸钴价格略有下降（万元/吨） 图12：本周硫酸镍价格保持稳定（万元/吨） 3、光伏：产业长期趋势不改，石英砂、POE等环节有望保持 紧平衡 3.1、行业重大事件：国家能源局鼓励应并尽并、能并早并，美国海关释放UFLPA扣留组件 国家能源局积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并。2022年11月28日国家能源局发布通知，提出“按照‘应并尽并、能并早并’原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。”。 美国海关释放UFLPA扣留的太阳能组件。据PV magazine报道UFLPA扣留的第一批组件已经投放到美国市场，该组件为晶科采用瓦克硅料生产的组件。 隆基绿能与大全能源签订多晶硅料长协。2022年11月30日晚隆基绿能发布公告，公司及其9家子公司与内蒙古大全新能源有限公司签订多晶硅料长单采购协议，根据协议，双方自2023年5月至2027年12月期间多晶硅料交易数量为25.128万吨。 预估合同总金额约671.56亿元。 多晶硅致密料价格跌破300元/kg。据pvinfolink公布，2022年11月30日多晶硅致密料均价295元/kg，环比下降7元/kg。 3.2、光伏板块周观点：板块处于估值低位，石英砂、POE紧缺预期加强 本周股价复盘：本周受硅料价格下降、国家能源局鼓励应装尽装、美国海关释放扣留组件等消息影响，光伏板块整体微涨，其中受上游降价利润增厚的一体化组件环节及新技术放量下供需紧平衡的POE胶膜环节涨幅超过行业涨幅。 光伏板块周观点：光伏装机2023年量增较确定，且板块估值低位，较大β下建议关注产业链利润有望流向的一体化组件环节及或存预期差的硅片环节：受益标的天合光能、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、TCL中环。同时，石英砂产业链及POE产业链紧缺预期持续加强，建议关注保供较好的坩埚及胶膜环节，受益标的赛伍技术、欧晶科技。 图13：光伏板块受益标的估值表 3.3、光伏终端需求保持较高景气度 图14：国内十月光伏新增装机5.64GW 图15：10月组件出口12.05GW 图16：10月逆变器出口金额9.64亿美元 3.4、光伏产业链价格走势逐步回调 图17：本周多晶硅致密料价格环比下跌2.3% 图18：本周硅片价格环比下跌 图19：本周182电池片价格环比下跌0.7%