军工行业周报：内需外贸齐飞，军民双线共举

① ② ③ ① 1 ② ③ 国企改革三年行动八个聚焦 央企改革四大维度 对军工央企的积极影响 央企经营业绩考核标准修订 建立现代企业制度 …… 做大做优 推动国有企业公平参与市场竞争，强化国有企业的市场主体地位，营造公开、公平、公正的市场环境 聚焦主业，强军首责 提升民用产业竞争力，打造产业优化升级 瘦身健体，剥离三供一业 …… 兼具量的合理增长及质的稳步提升 军品业务持续扩大，积极拓展相关民品市场，带动相关产业发展 激发创新活力，提高核心技术竞争力 盈利能力有望持续改善 加大自主可控科研成果转化，带动相关产业发展 形成以管资本为主的国有资产监管体制，着力 从监管理念、监管重点、监管方式、监管导向 等多方位实现转变，进一步提高国资监管的系统性、针对性、有效性 做强做精 推动一系列国企改革专项行动落实落地 实施管资本运营模式 开展股权激励，促进央企内在活力 科改示范行动 …… 军工央企的高质量发 展 积极稳妥推进混合所有制改革，促进各类所有 制企业取长补短、共同发展 央企资产注入力度逐年加强，资产证券化率提高 企业抗风险能力得到加强 充分利用资本市场 激发国有企业活力，健全市场化经营机制，加大正向激励力度 科研院所改制 混合所有制改革 双百行动 …… 市场化转型 管理 业务 推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦主责主业，发展实体经济，推动高质量发展，提升国有资本配置效率 加强国有企业党的领导党的建设，推动党建工 作与企业的生产经营深度融合 企业 完善中国特色现代企业制度，坚持两个一以贯之，形成科学有效的公司治理机制 Wind SIPRI TIVSIPRI IMFSIPRI SIPRI SIPRI       SIPRI SIPRI SIPRI CAGR=15.05% CAGR=7.06% Wind Wind Wind Wind Wind / / SIPRI2017-20212007- 2011 SIPRI2017-20212007- 2011 填补装备序列空白 国有企业 通过海外竞争提升我国装备技术发展视野 推动体系化发展增收：提高企业营 收规模 提高军工投 民参军 企业 资产出效率增利：提升企业盈利空间 提质增效：促进武器装备技术升级，提高全产业链研发生产效率 中国军贸市场复苏 军工企业高质量发展 军工产品性价比（竞争力）提升 内部因素 航空航天企业积极扩产 国内供需关系逐渐变化 正反馈（促进） 外部因素 全球地缘政治不确定性加大 全球军贸市场复苏 国防实力提升 提供向下游拓展的新途径 （可规避直接与下游现有客户的竞争） 提供整机装备实战效能检验途径， 为日后转入国内市场奠定基础 拓展新定价机制 需求侧供给侧 航母电磁弹射系统F-35BAIM-120D 出口国：美国进口国：法国出口国：美国进口国：新加坡出口国：美国进口国：英国本国采购价：出口军贸价：本国采购价：出口军贸价：本国采购价：出口军贸价：8.22亿美元13.21亿美元1.16亿美元2.29亿美元120万美元250万美元（用于CVN-81米（用于下一艘航勒号航母预算）空母舰） 军贸溢价率：60.71%军贸溢价率：97.41%军贸溢价率：108.33% 主机厂 业务 2021年 毛利率 出口溢价率 50% 80% 100% 中航沈飞 航空产品 9.85% 14.14% 16.53% 18.05% 中航西飞 航空产品 6.93% 11.36% 13.82% 15.39% 洪都航空 飞机制造 2.51% 7.15% 9.73% 11.37% Wind ① ② ③ ① ② COMACCAAC COMACCAAC COMAC COMACCirium * ** COMACCirium * ** COMAC COMAC