PTA日报：PX投产增加 但终端需求不见希望

期货研究报告|TA日报2022-12-02 PX投产增加但终端需求不见希望 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 原油大幅反弹后窄幅震荡，美联储放缓加息步伐，随即美元指数走弱，提振油价；国内疫情政策进一步优化，带来较好的需求预期。PX产能集中释放，TA加工费反弹持续性需观察。 核心观点 ■市场分析 PX加工费245美元/吨（-5），持续震荡。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢 复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多 套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%，盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右，PX产能近期集中释放，加工费承压。 TA基差230元/吨（-90），基差下行明显；加工费552元/吨（+76）。中泰石化120万吨负荷降至8成，福海创450万吨持续降负中，后期预期降至5成，扬子石化60万 吨12.2开始停车，亚东石化75万吨11.27停车检修10天，逸盛宁波200万吨以及恒 力一条220万吨都处于停车状态，逸盛大连225万吨停车检修，375万吨负荷9成， 英士力110万吨计划周末停车至12月底，福建百宏250万吨目前负荷8.5成，预计周 末降至5成。亚洲方面，台湾石化70万吨9月停车检修将持续，台湾亚东50万吨10 月底停车计划12月底重启。值得注意的是12月，大化225万吨停车，福化12月降 负，新材料360万吨在12月有停车计划，预计12月检修再度放量。亏损检修放量背景下，12月TA累库空间有限，供需驱动不大。但TA挂钩原油，目前原油低估值，TA下跌空间相对有限。 终端方面，今日产销整体偏弱，聚酯原料成本小幅下降。当前终端需求依旧疲软，下游开工进一步下滑，部分企业已经提前开启春节假期，即便工厂持续降负但库存压力难消，丝价依旧易跌难涨。 ■策略 （1）单边：保持谨慎看空。原油持续关注地缘影响及联储议息决议，不排除黑天鹅；TA加工费连涨趋势存疑，累库压力逐渐变小。短期受原油价格影响较大。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。 · 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位：%6 图7:亚洲PX开工率|单位：%6 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨7 图12:PTA仓单预报|单位：万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨7 图14:长丝产销|单位：%7 图15:聚酯开工率|单位：%7 图16:POY库存天数|单位：天8 图17:POY生产利润|单位：元/吨8 图18:FDY生产利润|单位：元/吨8 图19:DTY生产利润|单位：元/吨8 图20:短纤生产利润|单位：元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/12/1 2022/11/30 brent主力（美元/桶） 1.6 86.5 84.9 石脑油CFR日本（美元/吨） 7 674 667 PXCFR中国（美元/吨） 2 919 917 石脑油加工费（美元/吨） -5 23 28 PX加工费（美元/吨） -5 245 250 PTA加工费（元/吨） -24 529 552 PTA华东现货价（元/吨） -74 5428 5502 PTA主力基差（元/吨） -90 230 320 PTA01合约 16 5198 5182 PTA05合约 24 5158 5134 PTA09合约 28 5180 5152 TA09-TA01 12 -18 -30 TA01-TA05 -8 40 48 TA05-TA09 -4 -22 -18 PTA总仓单（万吨） 0 8 8 PTA仓库仓单（万吨） 0 1 1 PTA厂库仓单（万吨） 0 7 7 PTAFOB（美元/吨） 0 730 730 PTA�口价差（美元/吨） 1 40 39 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 0 POY（元/吨） -35 6785 6820 FDY（元/吨） 15 7525 7510 DTY（元/吨） 0 7870 7870 短纤（元/吨） 15 6900 6885 聚酯瓶片（元/吨） 9 6963 6954 聚酯半光切片（元/吨） 20 6370 6350 POY生产利润（元/吨） -18 -342 -323 FDY生产利润（元/吨） 32 -2 -33 DTY加弹利润（元/吨） 35 -115 -150 短纤生产利润（元/吨） 32 -27 -58 瓶片生产利润（元/吨） 26 186 161 切片生产利润（元/吨） 37 -34 -71 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2022 2021 2020 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 202220212020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022 2021 2020