铜期货日报：美联储主席鲍威尔放鸽，铜价走强。

华融融达期货 铜期货日报2022-12-02 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美联储主席鲍威尔放鸽，铜价走强。 【期货】今日夜盘沪铜主力2301合约高开于65620元/吨后维持震荡，白盘价格继续创出日内新高。收盘价65890元/吨，较上一交易日上涨1210元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水360420元/吨，均价升水390元/吨，较 昨日上涨35元/吨。平水铜成交价格66330~66410元/吨，升水铜成交价格66350~66430元/ 【综合分析】 吨。进入12月首日，除去早市部分贸易商故意压价，大部分持货商对刚刚进入12月份的交易仍显现期待，坚挺价格。与此同时关注到今日沪伦比值下降到8.0以下，且沪铜2212、2301合约进口亏损至千元/吨以上，再次给冶炼厂带来出口机会，持货商借货抬价情绪提升, 宏观：美联储主席鲍威尔表示，利率将进一步上升，12月就会放慢加息步伐；不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表；仍然认为不会出现严重衰退；终端利率会略高于9月预期，并存在较大不确定性；足够严格的限制性政策取得了实质性进展，并将 在明年5月达到本轮加息的峰值4.91%，昨日为5.0%。 供应端：3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3季度的累计产 量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8，8美分/磅，创2017年以来新高。国内精炼铜产量同比高增速 进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：上周S调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合者企业开工率 约为67.98%，较上周回升3.34个百分点，进入12月电力基建开工逐进入加速赶工期，开工率料回升。国家出台金融16条稳定房地产行业，后续料迎来一定程度的需求修复。 【操作建议】 【风险提示】 目前供需双弱，价格跟随宏观和关元指数波动.震荡区间64000-68000 1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情。 5华融融达期货 铜期货日报2022-12-02 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比滏跌 同比增长率 宏双 通服指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-11-30 2022-11-29 -0.16- -10.6667% -1.07 2.41± 225.2336%+ 1.34 1.5 美元指数 2022-11-30 2022-11-29 0.8361* -0.7828%* L68°96 10.0795 10.5108% . 105.9765 106.8126 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-30 2022-11-29 -0.07- -1.8667%* 1.43 2.25± 157.3427%+ 3.68 现货市场 1时平均价（元吨) 2022-12-01 2022-11-30 1000± 1.5277%± 70290 -3830* -5.4489%* 66460 65460 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-30 2022-11-29 162.5+ 2.0223% 9605 -1407- -14.6486%* 8198 8035.5 LME钢升贴水(0-3)美元吨) 2022-11-30 2022-11-29 -10.75- 716.6667% 73 -85.25 T 116.7808% -12.25 -1.5 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-12-01 2022-11-30 20+ 5.8824% 260 100± 38.4615% 360 340 1#电解调升贴水最大值元吨） 2022-12-01 2022-11-30 50+ 13.5135% 009 -180 +%0E 420 370 洋山钢最低溢 价(元吨) 2022-12-01 2022-11-30 0% 85 -12* 14.1176%* 73 73 洋山钢最高溢 价(元吨) 2022-12-01 2022-11-30 0 0% 105 -17 16.1905%* 88 88 废桐_上海1#光 亮调线(元吨) 2022-11-30 2022-11-29 -200* -0.3447%* 64500 -6680* -10.3566%* 57820 58020 精度铜价差（元 陀) 2022-11-30 2022-11-29 -15.4 -0.4484%* 1451.5 1967.64 135.5591%* 3419.14 3434.54 加工费 精炼费(RC)元 陀) 2022-11-25 2022-11-18 -15.4814 -1.0879%* 886.6043 521.0104± 58.7647%* 1407.6147 1423.0961 粗炼费(TC\元 β) 2022-11-25 2022-11-18 -36.3846 -1.0879%* 2083.7173 1224.4902 58.7647%* 3308.2075 3344.5921 期货市场 CU主力（元吨) 2022-12-01 2022-11-30 1210± 1.8707% 09969 -3760* -5.3984% 65890 64680 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-30 2022-11-29 241+ 2.996%* 9451 -1168* 12.3373%* 8285 8044 期货收盘价 _COMEXR(美 元磷 2022-11-30 2022-11-29 0.142± 3.9081%± 4.3075 -0.532* 12.3506%* 3.7755 3.6335 上期所钢仓单 () ()COMEX铜库存(短吨)上海期货交易所钢库存(哇) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-12-01 2022-11-30 30356 31433 -1077* -3.4263% 11137 19219± 172.5689%* 2022-12-01 89700 2022-11-3089700 0 0% 78625 11075± 14.0859%± 库存 2022-11-30 36847 2022-11-29 37146 -299* -0.8049%* 58671 -21824* 37.1973%* 2022-11-25 2022-11-18 -15568 . -18.1409% 41862 28387± 67.8109% 70249 85817 2022-11-28 2022-11-24 0.1± 7.1429%± 15.4 -13.9 -90.2597%* 1.5 1.4 宏观数据： 10,000 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 美国股微期（%） ~期因收盘价_LIE3个月例(美元) 数据家超：Wnd、华融融达期货 0关国10年[国6收益率1年[债收益率 600007 2002070 20041006 20070110 20090414 20110714 20131016 20160121 F0R10Z 20200728 20221 11,000 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.500 7,000 6,50( 0200526 20200831 0301204 20910315 TE9][30 20211230 20220406 20220713 20221018 5,00 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 期0收需价_LE3个用月钢(美元吨 期资收查价_调期资主力(元/吨)(右轴） 78,000 75,000 72.000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,000) 54,000) 51,000) 48,00 45,000 42,000 11,000 10,500 10,000 9,509 9,000 8,503 8.000 7,509 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2(2004232(21012820211105 20220816 北地区(98%冶炼股)市场价(元 潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨） 山北东地地区区(98(%9冶%雄）酸）市市场号价(元吨 市地区(98%冶) 8):区(98% 1,1() 1,000 900 8() 700 6() 500 30) [0) 200) 38,00) 2021(6162(211209202204062022-076820221 数指案滤；wind、华融融达期货数据来课：wind、华融融达期货 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 1E钢升贴水(03)（元吨）（右轴） 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 上率特_酮升贴水平均(元吨）（右轴) 78,000 2;(00) 11.000 10,500 10,009 9,500 9,00§ 8,500 8,00) 7,500 7,000 6,50 6,000 5,500 5,000 H008 31012)3 209:1102 21080 1,20)0 1,100 1,000 800 700 600 200 100 75,00 72,00 09,(0) 66,000 3,000 60,000 57,000 51,000 51,000 (8,000 45,000 42,00 39,(01 13[0120 880112.03 6H00)2 2,100 1,800 1,50) 1,200 900 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 增少 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头每日持余变化 如减少 +1,651 1,018 2 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-02 库存数据： 2022 2022 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 2020-0-20210 30,000 390,(0) 360,000 330,000 330,000 3)0,(00 300,000 270,000 270,000 240,000 240,000 210,000 210,000 180,000 180,00( 150,000 150,00( 130,000 90,000 120,000 00,000 90,00) 30,000 00,000 数据来滤；ind、华融融达期货数据案滤；ind、华融融达期货 万吨） 0-20190-20200-2(210 90,000 60,00) 50,000 40,000 30,000 20,000 0102±0218±0406(G2307100826±1012±112 80,00( 100,000 110,000 61050 888 50 图11.COMEX铜库存✆节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存✆节性（单位： 数据来源：Tind、华融融达期货 数据来源：Tind、华融融达期货 7(,00 01()(e2404(