铜期货日报：美联储主席鲍威尔放鸽，铜价夜盘高开震荡

华融融达期货 铜期货日报2022-12-01 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美联储主席鲍威尔放鸽，铜价夜盘高开震荡， 维持高位震荡。 【期货】今日夜盘沪铜主力2301合约开于65080元/吨后震荡回落，周三白盘价格维持震荡。收盘价64680元/吨，较上一交易日下跌420元/吨。周三夜盘价格高开于65620元/吨后 【现货】月底最后一天，部分现货市场贸易商为求成交频繁压价，但仍有部分持货商挺价 于370元/吨水平，均有部分成交。值得注意的是，日内进口差铜以及国产差铜的补充带累 主流平水铜价格；据了解，12月将有大量进口货源流入欲冲击现货升水，故日内贸易商甩 【综合分析】 货心理加剧，现货升水呈现下行态势。 宏观：美联储主席鲍威尔表示，利率将进一步上升，12月就会放慢加息步伐：不想过度紧缩，不会马上降息，将在安全的水平停止缩表；仍然认为不会出现严重衰退；终端利率会略高于9月预期，并存在较大不确定性；足够严格的限制性政策取得了实质性进展，并将 在明年5月达到本轮加息的峰值4.91%，昨日为5.0%。 供应端：3季度上游矿企销精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3季度的累计产 量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。国内精炼铜产量同比高增速 进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：上周S调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率 约为67.98%，较上周回升3.34个白分点.进入12月电力基建开工逐渐进人加速赶工期，开 【操作建议】 工率料回升。国家出台金融16条稳定房地产行业，后续料迎米一定程度的需求修复。 目前供需双弱，价格眼随宏观和美元指数波动.震荡区间64000-68000 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情。 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-01 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比滏跌 同比增长率 宏双 通服指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-11-30 2022-11-29 -0.16- -10.6667% -1.07 2.41± 225.2336%+ 1.34 1.5 美元指数 2022-11-29 2022-11-28 0.1374+ 0.1288%± 96.172 10.6406 11.0641% 106.8126 106.6752 10年期美国国 债收益率(%) 2022-11-30 0 0% 1.43 2.32 162.2378%+ 3.75 现货市场 1时平均价（元吨) 2022-11-30 3.75 2022-11-29 ±0EZ- -0.3501%* 70660 -5200* 7.3592%* 65460 65690 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-29 2022-11-28 69.5- 0.8725% 9751 1715.5 -17.5931%* 8035.5 7966 LME钢升贴水(0-3)美元吨) 2022-11-29 2022-11-28 22.25± 93.6842% 85 -86.5* -101.7647% -1.5 -23.75 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-30 2022-11-29 -10* -2.8571%* 150 190± 126.6667% 340 350 1#电解调升贴 水最大值(元吨） 2022-11-30 2022-11-29 -50* -11.9048% 500 -26%* 370 420 洋山钢最低溢 价(元吨) 2022-11-30 2022-11-29 -2+ -2.6667%* 84 -11* 13.0952%* 73 75 洋山钢最高溢 价(元吨) 2022-11-30 2022-11-29 -27 -2.2222% 104 -16 15.3846%+ 88 90 废桐_上海1#光 亮调线(元吨) 2022-11-29 2022-11-28 400± 0.6942%± 64470 -6450* -10.0047%* 58020 57620 精度铜价差（元陀) 2022-11-29 2022-11-28 280.8+ 8.9037%* 1543.69 1890.85 122.489%* 3434.54 3153.74 加工费 精炼费(RC)元 陀) 2022-11-25 2022-11-18 -15.4814 -1.0879%* 886.6043 521.0104± 58.7647%* 1407.6147 1423.0961 粗炼费(TC\元 β) 2022-11-25 2022-11-18 -36.3846 -1.0879%* 2083.7173 1224.4902 58.7647%* 3308.2075 3344.5921 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-30 2022-11-29 -400* -0.6146%* 69450 -4770* 6.8683% 64680 65080 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-29 2022-11-28 -t9 0.802%* 9600 -1556* 16.2083%* 8044 7980 期货收盘价 _COMEXR(美 元磷 2022-11-29 2022-11-28 0.024 0.6649%± 4.3475 -0.714* 16.4232%* 3.6335 3.6095 上期所钢仓单 () ()COMEX铜库存(短吨)上海期货交易所钢库存(哇) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-11-30 2022-11-29 -351* -1.1043%* 11786 19647± 166.6978%* 31433 31784 2022-11-29 2022-11-28 -300* -0.3289%* 80075 10825± 13.5186% 90900 91200 库存 2022-11-29 37146 2022-11-28 37396 -250* -0.6685%* 58663 -21517* -36.679%* 2022-11-25 2022-11-18 -15568 . -18.1409% 41862 28387± 67.8109% 70249 85817 2022-11-28 2022-11-24 0.1± 7.1429%± 15.4 -13.9 -90.2597%* 1.5 1.4 宏观数据： 10,000 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 美国股微期（%） ~期因收盘价_LIE3个月例(美元) 数据家超：Wnd、华融融达期货 0关国10年[国6收益率1年[债收益率 600007 2002070 20041006 20070110 20090414 20110714 20131016 20160121 F0R10Z 20200728 20221 11,000 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.500 7,000 6,50( 0200526 20200831 0301204 20910315 TE9][30 20211230 20220406 2020713 20221018 5,00 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 期0收需价_LE3个用月钢(美元吨 期资收查价_调期资主力(元/吨)(右轴) 1,t() 900 78,000 75,000 72.000 69,000 66,000 63,00) 60,000 57,00) 51,00) 48,(0) 45,000 42,000 11,000 10,500 10,000 9,509 9,000 8,503 8.000 7,509 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2(2004232(2101282(2111-(5 2020816 北地区(98%冶炼股)市场价（元潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨)山东地区(98%冶酸）市场价(元吨 网市地区(98%冶产n8):区(98% 1,000 8() 700 6() 500 30) 200) [() 38,00) 数指案滤；wind、华融融达期货数据来课：vind、华融融达期货 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 1E钢升贴水(03)（元吨）（右轴） 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 上率特_响升贴水平均价（元吨）（右轴） 78,000 2;(00) 11.000 10,500 10,009 9,500 9,00§ 8,500 8,00) 7,500 7,000 6,50 6,000 5,500 5,000 H008 21013 3201120 :310200 1,20)0 1,100 1,000 800 700 500 200 100 75,00 72,00 09,(0) 66,000 3,000 60,000 57,000 51,000 51,000 (8,000 45,000 42,00 39,0001 6H00)2 2,100 1,800 1,50) 1,200 900 (31013) 96011307 108206 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化 +651 图8，铜主力合约空头每日持余变化 增如少 +4.88 303 109 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-12-01 库存数据： 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 2020-0-20210202220200-20210-2022 30,000 390,000 360,000 330,000 330,000 3)0,(00 300,000 270,000 270,000 240,000 240,000 210,000 210,000 180,000 180,00( 150,000 150,00( 130,000 90,000 120,000 00,000 90,00) 30,000 00,000 数据案滤；ind、华融融达期货数据案源；ind、华融融达期货 万吨） 图12.上海保税库铜库存✆节性（单位： 图11.COMEX铜库存✆节性图（单位：吨） 80,000 100,000 110,000 -0-6103-0 0-20190-20200-2(210 数据来源：Tind、华融融达期货 数据案源；ind、华融融达期货 90,000 70,00 60,00) 50,000 40,000 30,000 20,000 010202180406(623071008261012112 (2180331(G100616αr2)(90)100911081216 本日行业要闻：1、关联储最新一期经济状况“褐皮书”显示，与上份报告比较，美国整体经济活动大致持平或略有上升，利率和通货膨胀继续对经