橡胶甲醇原油：偏空因素主导 能化震荡偏弱

专业研究·创造价值 2022年11月30日橡胶甲醇原油 偏空因素主导能化震荡偏弱 615 专业研究·创造价值 橡胶-RU甲醇-MA原油-SC 宝城期货研究所 投资咨询团队 核心观点 橡胶：本周三国内沪胶期货2301合约呈现缩量减仓，震荡偏弱的走势，期价受下方多条短期均线支撑，盘中回撤空间有限，收盘略微收低0.62%至12760元/吨。短期5日均线走平，其他各条均线仍维 持横向运行。目前沪胶基差贴水幅度再度扩大。多空前20席位净空头 寸却显著扩大。由于近期美联储将公布11月份的会议纪要，市场风险 偏好再度回落，不过当前国内云南和海南天胶产区在11月中旬陆续迎 来停割季，全乳供应压力将有所回落。预计后市沪胶2301合约维持区间内宽幅震荡走势。 甲醇：本周三国内甲醇期货2301合约呈现放量增仓，略微下跌 的走势，收盘略微收低0.31%至2593元/吨。短期5日、10日和20 日均线转入偏多排列，上方40日和60日均线对其形成压制。甲醇2301 合约多空前20席位呈现净多头寸现象。由于美国政府制裁伊朗能化企业，未来伊朗甲醇船货到港中国面临困扰，港口累库预期减弱，1-5月间价差缩小至94元/吨。后市甲醇1-5反套策略仍可关注。 原油：本周三国内原油期货2301合约呈现缩量减仓，小幅反弹 的走势，期价最高上涨至580.3元/桶一线，收盘时期价小幅收涨1.19% 至570.6元/桶。短期5日和10日均线维持空头排列格局且呈现发散 1/7请务必阅读文末免责条款 形态，中期20日、40日和60日均线也开始转弱。目前原油基差升水幅度有所扩大。由于近期三大能源组织OPEC、EIA和IEA纷纷调低今明两年全球原油需求预期，导致市场做多信心低落。同时欧美国家11月份制造业数据纷纷跌落至荣枯线下方，表明未来经济衰退将导致原油需求减弱。由于OPEC产油国未再更新产能预期的利多因素，导致原油供需前景转弱。不过经历前期快速下跌，且逼近产油国成本线以后，未来超跌反弹动力正在积聚，预计后市国内外原油期货价格跌势有望放缓。（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 海关统计数据显示，10月，中国天然橡胶进口量53.26万吨，环比下跌2.73%，同比上涨27.4%。2022年1-10月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计478.02万吨，同比去年同期增加10.61%。 截至11月25日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为41.09 万吨，较上期增1.95万吨，增幅4.98%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本 库存为11.19万吨，较上期降0.58万吨，降幅4.93%。 2022年11月25日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.90%，较 上周小幅回升1.30个百分点，较去年同期小幅下滑3.10个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为67.7%，较上周小幅回落0.20个百分点，较去年同期小幅回落5.45个百分点。 2022年10月全球天胶产量料增5.1%至143.5万吨，月环比增加3.2%，10月全球天胶消费量料增1.2%至130.1万吨，月环比增加2.8%。 甲醇 国内港口甲醇库存再度去化。截止11月25日当周，华东和华南港口甲醇 库存小幅回落至33.44万吨，周环比下滑4.77万吨，较年内高点79.98万吨， 累计下滑46.54万吨。 2022年11月25日当周，国内甲醇周度产量153.28万吨，周环比回升2.55 万吨。截止11月25日当周，国内甲醇装置平均开工率在73.94%，月环比回落 3.82%。在内地库存方面，截至2022年11月23日当周，我国内陆甲醇库存合 计达55.19万吨，月环比增加5.56万吨。 2022年10月中国甲醇进口102.15万吨，同比增加19.78%。2022年1-10 月累计进口1032.08万吨，占2021年进口总量92.14%。预计11月国内甲醇进 口量将回升至110万吨以上。 目前甲醇传统需求和烯烃需求有所改善。截止11月25月当周，国内甲醛开工率维持在26.90%，月环比小幅回升0.96%。同时二甲醚方面，开工率维持在22.04%，月环比小幅回落0.27%。醋酸开工率维持在85.56%，月环比小幅回落5.88%。MTBE开工率维持在47.38%，月环比小幅回落3.39%。国内MTO/MTP平均开工率维持76.24%，月环比小幅回落4.77%。 原油 截至2022年11月18日，美国石油活跃钻井平台数量小幅增加1座，至 623座。美国原油产量维持在1210万桶/日。 截止2022年11月18日当周，除却战略储备的美国商业原油库存减少369万桶至4.317亿桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少160.1万桶至3.90518亿桶。美国炼厂开工率为93.90%，月环比小幅回升5.00%，较去年同期小幅增加5.30%，较过去8年均值88.96%，小幅上涨4.94%。 截止2022年11月15日当周，WTI原油非商业净多持仓量维持在27.83万 张，周环比回升3477张，表明投机市场看多油价的信心有所回升，做多油价 的人气再度增强。布伦特原油期货净多持仓量维持在19.85万张，周环比回落 20242张，表明投机市场看多油价的信心有所回落，做多油价的人气降低。 近期美国能源信息署（EIA）下调明年原油需求预测，给油价带来了下行压力。EIA将2022年全球原油需求增速预期上调14万桶/日至226万桶；将2023 年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日。与此同时，同时OPEC 分别下调了2022年和2023年石油需求10万桶/日，分别至255万桶/日和220万桶/日，因全球经济下行压力拖累需求。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 12150元/ 吨 +0元/吨 12760元/吨 -80元/吨 -610元/吨 +80元/吨 甲醇 2835元/吨 +15元/吨 2593元/吨 -23元/吨 242元/吨 +23元/吨 原油 620.9元/桶 -1.9元/桶 570.6元/桶 -3元/桶 50.6元/桶 +1.4元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图2橡胶1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图8甲醇1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。