有色金属（镍&不锈钢）周报：震荡偏强运行

震荡偏强运行 ——有色金属（镍&不锈钢）周报 2022年11月27日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 观点：震荡偏强运行 【盘面回顾】上周镍和不锈钢整体呈现震荡格局，主力资金逐渐由12月合约换月至01合约。 【宏观环境】中国央行与11月25日提出下调金融机构存款准备金率，预计释放5000亿元人民币的长期流动性，以进一步提振国内经济。房地产三箭齐发，资金正逐步落实到企业，之后落实到项目上的效果和对于地产需求的刺激效果有待观察。各地受到疫情的影响，整体经济复苏的进程存在一定障碍。 【产业表现】纯镍产量以及进出口维持稳定，当前镍板进口利润-10220元/吨，镍豆进口利润为-9676元/吨；需求弱刚性；纯镍国内社会库存（不含保税区）去963吨至5438吨，SHFE仓单库存去701吨至1155吨，LME库存增2220吨至51732吨。不锈钢利润在钢厂减产挺价和原料端价格下跌的情况下有所好转。 【核心逻辑】镍技术面短期走势偏多；供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口 关闭支持镍价高位运行。不锈钢弱需求和上游强掌控力在短期较为僵持。 【策略观点】震荡偏强运行，镍01合约建议19万以下逢低多，不锈钢建议16000-17000之间区间操作。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 市场回顾：上周镍和不锈钢整体呈现震荡格局，主力资金逐渐由12月合约换月至01合约。沪镍NI2212合约收于 199620元/吨，环比上涨1.03%；伦镍收于25485美元/吨，环比下跌0.47%。沪不锈钢主力收于16760元/吨，环比上涨 2.92%。1#金川镍板现货价格报204300元/吨，上涨1000元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17600元/吨，环比涨200元/吨。 宏观：中国央行与11月25日提出下调金融机构存款准备金率，预计释放5000亿元人民币的长期流动性，以进一步提振国内经济。房地产三箭齐发，资金正逐步落实到企业，之后落实到项目上的效果和对于地产需求的刺激效果有待观察。 供给：纯镍产量以及进出口维持稳定，当前镍板进口利润-10220元/吨，镍豆进口利润为-9676元/吨，进口窗口关闭。 304/2B不锈钢单吨生产利润约650元/吨，利润在钢厂减产挺价和原料端价格下跌的情况下有所好转。 需求：10月三元前驱体产量为9.11万实物吨，同比增58.2%，累计同比增48.1%。10月三元材料装车量10817MWh，同比增55.2%，环比略有下滑；新能源汽车产销等数据显示需求增速放缓；冰箱、电梯产量均下滑。纯镍需求维持弱刚性；不锈钢需求疲软，10月转为净出口。 库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）去963吨至5438吨，SHFE仓单库存去701吨至1155吨，LME库存增2220吨至 51732吨，保税区库存增490吨至5060吨。不锈钢300系库存进一个月首次去库，降0.8万吨至38.69万吨。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 沪镍NI2212 元/吨 199620 2050 1.03% 411035 伦镍 美元/吨 25485 -120 -0.47% 5310 沪不锈钢 元/吨 16760 490 2.92% 465501 现货数据 单位 最新价 周涨跌 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 204300 1000 4100 200 俄镍 元/吨 202750 1250 2550 450 挪威大板 元/吨 / / 6000 200 镍豆 元/吨 199600 -1200 -600 -2000 LME现货 美元/吨 25373 -98 -112 22 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17600 200 / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2212-NI2301 元/吨 1990 1660 330 NI2301-NI2302 元/吨 1010 2060 -1050 SS2212-SS2301 元/吨 150 145 5 SS2301-SS2302 元/吨 200 145 55 进口利润 单位 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 -10220 -10217 -4 0% 镍豆 元/吨 -9676 -7258 -2418 33% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 15.62 1.1% 11.5% 145.37 8.6% 国内硫酸镍产量 千镍吨 36.91 4.9% 39.3% 279.58 34.9% 国内NPI产量 千镍吨 35.72 13.6% 15.0% 338.14 -7.9% 不锈钢 万吨 302 9.4% 31.3% 2661 -4.5% 不锈钢300系 万吨 155 2.0% 26.0% 1406 1.4% 进�口数据 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 镍矿净进口量 万湿吨 473.95 0.5% 5.9% 3331.38 -11.4% 高冰镍净进口量 千吨 15.98 -9.0% 7889.5% 122.86 685.9% MHP净进口量 千吨 14.43 18.8% 162.9% 116.87 98.1% 电解镍净进口量 千吨 11.40 900.1% -66.8% 112.52 -15.6% 硫酸镍净进口量 千吨 4.01 -33.9% 30.8% 42.24 17.6% 镍铁净进口量 千镍吨 80.99 -14.3% 76.0% 697.36 47.9% 不锈钢净�口量 万吨 1.52 -274.8% -127.2% 100.33 -15.9% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 776.0 801.3 -25.3 -3.2% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 5438 6401 -963 -15.0% 电解镍SHFE仓单库存 吨 1155 1856 -701 -37.8% 电解镍LME库存 吨 51732 49512 2220 4.5% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 5550 5060 490 9.7% 不锈钢SHFE库存 吨 12425 12854 -429 -3.3% 不锈钢社会库存 万吨 65.3 67.2 -1.9 -2.8% 不锈钢300系社会库存 万吨 38.61 39.39 -0.8 -2.0% 终端需求 单位 10月 环比 同比 今年累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 9.11 3.1% 58.2% 68.78 48.1% 房地产开发投资完成额 亿元 10386 -18.5% -16.0% 113945 -8.8% 基建投资完成额 亿元 31659 -13.8% 3.3% 310367 11.4% 冰箱产量 万台 690 -13.7% -9.6% 7159 -3.4% 洗衣机产量 万台 881 1.2% 14.8% 7318 5.0% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 12 -14.5% -5.6% 120 -4.2% 05 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪镍NI2212合约收于199620元/吨，环比上涨1.03%；伦镍收于25485美元/吨，环比下跌0.47%。沪不锈钢主力收于16760元/吨，环比上涨2.92%。1#金川镍板现货价格报204300元/吨，上涨1000元/吨，不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17600元/吨，环比涨200元/吨。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍盘面回顾 镍价20日均线 50,000 45,000 LME美元/吨 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 镍内外盘走势 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 2021/07/01 2021/08/01 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 300,000 250,000 镍价 200,000 SHFE元/吨 150,000 100,000 2021/06/012021/11/012022/04/012022/09/01 收盘价MA20镍价-20日均价 伦镍20日均线（美元/吨） 60,000 50,000 镍价 40,000 30,000 20,000 10,000 0 100,000 80,000 镍价-MA20 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 17000 伦镍-MA20 12000 7000 2000 -3000 -8000 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME镍lme镍MA20伦镍-MA20 08 镍持仓分析 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 09 资料来源：Wind Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 成交量 2021/01/01 2021/02/01 2021/03/01 2021/04/01 2021/05/01 2021/06/01 沪镍持仓量&成交量 2021/07/01 2021/08/01 成交量 2021/09/01 2021/10/01 2021/11/01 2021/12/01 2022/01/01 2022/02/01 持仓量 2022/03/01 2022/04/01 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022/11/01 持仓量 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 -200,000 -300,000 2021/4/9 2021/5/9 非商业净持仓 2021/6/9 2021/7/9 2021/8/9 2021/9/9 2021/10/9 LME镍非商业持仓 2021/11/9 非商业多头持仓 2021/12/9 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 20