【中信新材料能源化工】碳纤维专题报告系列一：风、光、氢、无人机等领域推升需求，高

【中信新材料能源化工】碳纤维专题报告系列一：风、光、氢、无人机等领域推升需求，高性能碳纤维国产替代加速 需求：我们预计2025年全球碳纤维总需求将达到26万吨，其中：1）风、光、氢三大新能源领域有望达13.3万吨，其占2025年全球碳纤维总需求的比例分别为30.7%/14.1%/6.2%，对应2022-2025年需求CAGR分别为25.8%/48.2%/25.7%，风电仍是推动碳纤维需求增长的第一力量；2）航空航天领域有望达3.4万吨，其中无人机是推升碳纤维需求的新兴力量，我们预计全球无人机领域碳纤维需求有望从2022年的0.47万吨增至2025年的1.47万吨，对应2022-2025年CAGR为45.8%。 供给：中长期维度下，碳纤维供需缺口或将持续存在，我们预计2025年全球缺口达2.5万吨。 2021年我国更是首次超越美国以6.34万吨运行产能跃居世界第一，未来全球预计将迎来中国盛宴。 我们预计2021-2025年碳纤维国产量CAGR将达42%，2022年有望成为国产量超越进口量的首年，碳纤维国产替代有望加速。 展望：我们预计2023年我国碳纤维主流市场参考价为：1）T300（12K）120-150元/kg，降幅4%；2）T300（24/25K）110-140元/kg，降幅7%；3）T300（48/50K）100-130元/kg，降幅7%；4）T700（12K）200-250元/kg，降幅2%。 我们预计2022年较于2021年新增产能中，小/中/大丝束投放占比分别为40%/7%/53%，至2025年，其占比更是分别被拉至25%/8%/67%，在碳纤维产能投放冲击下（以大丝束扩产为主），T700级及更高性能的12K及以下丝束规格供应商承压更小，经营前景更广阔。 投资策略：从光伏、储氢等高价值领域小丝束需求持续攀升的角度来看，推荐国产小丝束碳纤维产能龙头中复神鹰；从“十四五”期间军工材料发展具有高确定性的角度来看，推荐军民融合碳纤维龙头光威复材；从风电高景气推升大丝束需求角度来看，推荐大丝束原丝龙头吉林碳谷；从多领域下游驱动碳/碳、碳/陶等复材高速增长的角度来看，推荐光伏热场碳/碳复材龙头金博股份。